恒大17.4亿大手笔回购股票 低估值龙头向上空间打开,回购概念股,回购题材股

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恒大17.4亿大手笔回购股票 低估值龙头向上空间打开
2017-04-13

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  近期,香港股市持续调整,但部分龙头房企股价表现强势,更通过回购股票进一步提振投资者信心。中国恒大(HK.03333)于4月13日傍晚发布公告,斥资约17.4亿港元回购2.03亿股。

  多位市场人士认为,此前恒大股价在资本市场一直被低估,近期恒大的股价表现强劲,特别是自上月28日公布年度业绩以来,股价累计升幅已达30%,期间更曾冲高至8.78港元的历史最高水平,现报8.28港元。此次大手笔回购股票,显示了管理层看好公司发展前景,大大提振投资者信心,有望带动股价进入新一轮上涨。

  市值被明显低估

  公告显示,恒大以总价约17.4亿港元回购2.03亿股,占已发行股份1.475%,每股回购价格区间在8至8.73港元。

  今年以来,恒大股价持续上涨,以4月13日的收盘价8.28港元/股计算,今年累计涨幅已达64%,并创出历史新高。但如果从整个内房股板块来看,恒大估值仍然处于较低水平。

  数据显示,中海、万科、碧桂园的最新市值分别为2261亿、2033亿与1464亿,作为国内房企一哥的恒大仅为1005亿,市值差距明显。此外,恒大于1月成功引入300亿战投。按照融资额计算,仅地产业务投后估值已经达到2280亿,比中国恒大整体市值高一倍多,充分显示其股价被严重低估。

  “当公司股价明显低于基本面的时候,股票回购能明显提高投资者回报。”一位券商分析师告诉记者,尽管恒大去年销售额达3734亿,但市值一度不足600亿。此次通过在二级市场买入自家股票,显示出管理层对公司的前景充满信心,能抵御市场的不理性抛售,从而推动公司股价上涨,回归合理估值。

  股价上涨催化剂

  在业内看来,偏低的利润率与多元化扩张所带来的高投入,是抑制恒大估值的重要因素。随着公司开始向“规模+效益”转型,并完成多元化布局,将成为其估值修复的重要催化剂。

  资料显示,2013-2016年,恒大销售复合增长率达55%,在龙头房企中一枝独秀。然而同期核心业务利润率从11%下降至9.8%,这显示了其利润增速滞后于规模增长。

  正因如此,恒大集团董事局主席许家印在年初的内部讲话提出,从今年开始,恒大将在保持规模适度增长的基础上更注重效益,实施“规模+效益”。根据他的目标,恒大核心业务利润率要以每年2%-3%的增速提升,并连续保持两到三年,2017年核心业务利润达到243亿。

  此外,偏高的永续债规模是公司利润率偏低的重要原因之一。2016年年报显示,归属于永续债持有人的利润达106亿。恒大集团总裁夏海钧在年报发布会上表示,今年计划偿还2/3永续债,按此计算,意味着今年归属股东净利润有望增加近70亿。

  值得一提的是,相对偏高的负债率,恒大集团土地储备更应尤其受到关注,据了解目前恒大地产已进入全国209个城市,项目总数582个,总土储2.29亿平方米,世邦魏理仕对此估值7005亿,且七成以上土储位于一二线城市,增长潜力巨大。

  记者注意到,在年报发布后,多家券商将恒大评级提高至“买入”,花旗、中信建投海通证券分别给予10港元、12.4港元、10.8港元的目标价位。

  “随着内地资金持续‘南下’进入港股,龙头房企有望持续获得青睐。”一位基金经理向记者表示,如果按照万科等规模相近的房企计算,恒大股价拥有一倍的上涨空间。

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