天风策略:逆回购大量投放 关注险资偏好,回购概念股,回购题材股

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天风策略:逆回购大量投放 关注险资偏好
2017-10-24

  下表选取关乎股市流动性的14个指标(本周加入逆回购/MLF),强指标10分,ABCDE分别对应10分、8分、6分、4分、2分;弱指标减半,ABCDE分别对应5分、4分、3分、2分、1分(则满分130分,最低26分)。最终通过加权来获得综合评级。

  一周概述

  进入四季度,一部分投资者也开始关心保险机构兑现收益和调仓带来的风险,尤其是今年以来涨幅比较大的蓝筹和白马,根据我们同中大型保险公司了解的情况来看,今年四季度险资兑现收益对市场的压力应该相对较小。近期上市公司陆续发出三季报,今日流动性报告对截至目前为止Q3保险和险资的重仓股。

  社保资金目前已披露新进15支重仓股,其中一半分布为轻工、建材、农业三个行业,TMT仅东土科技(通信)、立讯精密(电子)两家。Q2重仓股中,三季度增持幅度最大的为开润股份(纺织服装)、锦富技术(电子)、北新建材(建材)、东方海洋(农林牧渔)、精锻科技(汽车)等。

  保险资金目前已披露新进19支重仓股,其中化工和电子分布最多。Q2重仓股中,三季度增持幅度最大的为长青股份(化工)、国星光电(电子)、科士达(电气设备)、双塔食品(食品饮料)、万华化学(化工)等。

  上周央行超预期释放流动性:10月16日-10月20日央行进行了7300亿逆回购操作,有1700亿逆回购到期,净投放5600亿元,为1月中旬以来最大净投放;上周有合计3555亿元MLF到期,此前央行已一次性续作4980亿元MLF完成对冲;具体到数据来看,长短端利率分化,SHIBOR(1天/7天/3个月)上周收于2.62%/3.21%/4.38%,分别变动-3.28BP/+3.86BP/+1.59BP;银行间质押式回购利率(1天/7天)收于2.59%/2.99%,分别下降0.47BP/4.48BP;上周末国债到期收益率(1年/5年/10年)为3.48%/3.73%/3.71%,较前一周分别变动-1.37BP/+6.35BP/+4.28BP。短期资金面宽松,预计后续缴税等挤压因素将被充分稀释,资金面大幅波动的可能性进一步降低。

  市场活跃度方面:上周成交量继续回落,市场缩量调整。上周全A成交额日均4343,低于节后一周的5172亿元,回到7月水平(7-9月均数分别为4630、5101、5450).23日成交额继续下行,为4018亿。两融规模上周小幅下降至9864.88亿元,融资买入额占全A成交9.6%.沪股通、深股通指标维持良好,上周合计流入69.09亿。

  其他我们重点关注的指标里,一级/一级半市场方面,IPO上周为40亿,7月以来基本稳定;10月截止15日股权融资规模772.04亿,其中首发80.22亿元,增发597.45亿元;相较于9月1018.23亿元的股权融资规模有所回落(首发186.38亿元,增发744.30亿元);上市公司并购重组方面截止20日计划上会7家,也有回落的迹象(9月上会16家);产业资本增减持方面,上周净减持2.91亿元;上周开放式基金分类股票投资比例继续小幅下降;此外,9月M2增速回暖至9.2%,外汇占款+8.5亿元,达21.51万亿元,为23个月以来首次上升。

  一周重要数据一览

  说明:

  ①“边际方向”代表本周相对于上周的变化,箭头仅代表数字的变动方向,对流动性的影响方向需根据具体指标含义判断。

  ②“今年以来位置”表示指标在今年以来走势的相对位置。

  详细图表及说明

  1、资金需求/资金流出

  1.1股权融资/并购重组

  跟踪指标:IPO、并购重组过会、全市场股权融资规模

  1.2限售解禁

  跟踪指标:限售股解禁

  1.3交易费用

  跟踪指标:交易佣金和印花税

  2、资金供给/资金流入

  2.1市场交易

  跟踪指标:新增投资者

  

  2.2基金发行(普通股票型+部分混合型基金)

  跟踪指标:基金发行(普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型)

  

  2.3产业资本增减持

  跟踪指标:重要股东增减持

  2.4杠杆资金(两融)

  跟踪指标:融资融券

  2.5海外资金

  跟踪指标:沪深港股通、QFII/RQFII

  

  

  2.6资金流入板块分布

  跟踪指标:资金净流入额

  

  3、市场情绪/赚钱效应

  3.1波动率/风险

  跟踪指标:上证50ETF波动率、CBOE波动率

  3.2参与度/活跃度

  跟踪指标:换手率、融资买入额、开放式基金股票投资比例

  

  3.3风格指数

  跟踪指标:申万大盘/中盘/小盘指数

  

  

  3.4折溢价

  跟踪指标:AH折溢价、大宗交易

  3.5股指期货信号

  跟踪指标:股指期货升贴水、多空单比

  4、利率及汇率

  4.1短端:货币市场

  跟踪指标:银行间同业利率、理财产品收益率、票据直贴收益率

  

  4.2中长端:国债/企业债市场

  跟踪指标:国债到期收益率、企业债到期收益率、中短票据到期收益率

  4.3外汇市场

  跟踪指标:人民币汇率

  

  5、货币投放与派生

  5.1央行流动性管理

  跟踪指标:逆回购、MLF、SLF、PSL、SLO

  

  5.2基础货币及广义货币

  跟踪指标:基础货币、广义货币

  5.3货币供应渠道

  跟踪指标:社融规模、人民币贷款、外汇占款

  风险提示:货币政策意外收紧,市场风险偏好降低

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