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教育行业2018年半年报总结:在线教育增长迅速 成人培训空间广阔
2018-09-06

  截止到2018年9月1日,跨市场(三板、A股、港股、美股)教育行业公司2018年半年报已披露完毕。我们根据主营业务的不同,将数万亿产值的的272家跨市场教育行业公司划分为五大细分子行业,主要包括:(1)教育信息化、(2)培训、(3)学校、(4)在线教育、(5)教育出版。并得到以下结论: 

  教育行业整体增长稳健,关注高景气的细分板块。根据年报信息披露完全的272家跨市场教育行业公司,跨市场(三板、A股、港股、美股)教育行业2018H1总体营业收入822.42亿元,同比增长14.25%;总体净利润103.51亿元,同比增长12.93%。净利润样本包括(1)三板、美股、港股中2018年半年报信息披露完全的公司;(2)A股包含三垒股份开元股份百洋股份等45家企业。扣除教育出版板块,跨市场(三板、A股、港股、美股)教育行业2018H1总体收入421.17亿元,同比增长28.25%;总体净利润52.89亿元,同比增长26.24%。

  跨市场细分领域:(1)教育信息化:收入95.74亿元,+15.63%;净利润7.58亿元,-0.47%。(2)培训:收入259.70亿元,+32.42%;净利润27.10亿元,+26.37%。(3)学校:收入54.15亿元,+30.42%;净利润18.25亿元,+43.13%。(4)在线教育:收入11.58亿元,+45.32%;净亏损486.48万元,-162.45%。(5)教育出版:收入401.25亿元,+2.51%;净利润50.62亿元,+1.72%。

  主要财务指标:(1)从营收增速来看,在线教育(+45.32%)营收增速最高,领先于培训(+32.42%)和学校(+30.42%)。(2)从各板块的总收入占比来看,教育出版占比最大(48.79%),培训(31.58%)、教育信息化(11.64%)、学校(6.58%)位列第二、三和四名。

  新三板教育行业:2018H1整体收入和利润小幅增长。根据208家半年报信息披露完全的新三板教育行业公司,新三板教育行业2018H1总体营业收入87.03亿元,同比增长3.78%;总体净利润2.94亿元,同比增长3.44%。

  投资建议。我们维持我们年初至今对于A股教育行业的投资观点“聚焦龙头,兼顾成长”。(1)龙头主线推荐教育信息化龙头视源股份(002841),建议关注以下细分赛道龙头公司的并购进程:职业培训龙头中公教育借壳亚夏汽车(002607)、神州数码(000034)并购留学中介巨头公司启德教育、三垒股份(002621)并购早教龙头美吉姆教育。(2)成长主线建议关注百洋股份科斯伍德盛通股份开元股份三盛教育立思辰等公司。

  风险提示:教育政策变化、市场竞争加剧等。

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