资源概念股,资源题材股,钴锂产业链景气上升 静待“上移”资源端(附股)

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钴锂产业链景气上升 静待“上移”资源端(附股)
2018-08-14

   1)行情回顾:本周二级市场方面,权益市场整体上行,而有色板块中的新能源子板块出现下调;现货价格方面,海外金属钴现货市场进入夏休,MB钴low-low续跌至34.28美元/磅(即约人民币含税价约58万元/吨),国内金属钴价格下行至48.5万/吨(约10万/吨国内外价差);电池级碳酸锂/氢氧化锂分别下调至9.6万/吨与12.45万/吨。

  2)【本周焦点】钴:国内钴价或进入底部区域,MB价格继续顺势下调。国内钴价已经进入底部区,冶炼企业盈利水平下降,开工率处于低位。近期值得注意到的边际变化是:根据产业调研,低价原料消耗殆尽,最直接的表征为报价“梯度”减小,价格博弈空间较小,并且更为重要的是,下游需求订单目前呈现出“即时需求”增多的特点;向后展望,国内市场,随着消费电子需求进入旺季,新能源车产业链景气进一步提升,国内外需求或共振。空间判断:国内价格或已进入底部区域,下调空间有限,海外价格持续回调至价差收敛,目前国内价格,折合30美元/磅;时间判断:海外市场,夏休过后,高温合金需求商长单/零单有望进场,需求显著提升,主流贸易商或“二次”建仓,成交量或大幅提升,MB钴价有望企稳反弹。

  3)新能源车产业链终端:延续高增长,结构持续优化。本周,7月新能源车销售数据延续高增长,新能源狭义乘用车销量约7.1万台,环比6月下降1.15%,同比增长约64%。其中,从销售结构上来看,持续优化:①纯电动乘用车销量4.75万辆,同比增长46%,插电混乘用车销量2.33万辆,同比增长123%,在补贴政策调整后,纯电动与插电混销量数据均表现较强;②A00级销量1.67万台,同比下降25%,占纯电动乘用车34%份额, A0及以上高级别新能源车型放量,保证整体上环比平稳。再往后来看,随着各级别车型更排产进一步提升,同比有望延续高增长,环比也将得到提升。

  4)新能源车产业链中游:景气度正在逐步提升。①电池环节,行业需求出现边际改善:一是动力电池,行业需求已经出现边际改善,排产稳步提升,不止是头部企业几乎实现满产,而且二三线企业询单量增加,更进一步,预计随着逐步进入9月份,全行业开工率将得到整体提升;二是数码电池,虽然目前需求仍处淡季,但随着9月旺季即将到来,需求提升预期下,厂家降价意愿降低;②正极材料环节,静待回暖:三元,龙头企业仍然保持高景气度,二三线企业总体基本维持去年同期水平,整体来看行业资金压力依然较大,动力类订单环比提升,消费类订单仍处于淡季;钴酸锂,虽国内市场因淡季需求整体偏弱,反映到上游四钴销售环节偏弱,但是数码电池有望逐步进入旺季,并且海外消费电子需求稳健并且逐步向好,钴酸锂需求有望得到提升;磷酸铁锂,2018上半年大幅下滑,在新旧补贴政策换挡期间,经历库存去化过程,目前需求订单环比出现提升,预计8月整体出货量较7月将出现明显好转。

  5)锂:价格延续下调,但空间有限。虽然碳酸锂供给端下半年面临较大压力,但是主流电池厂如比亚迪、CATL、国轩等目前订单较为饱满,开工率回升至高位,磷酸铁锂库存基本出清,已开始复产备货,需求有望环比提升;特别是近期,铁锂8月需求订单有所恢复,在“消费电子+新能源车”需求共振下,Q3后半段价格有望企稳。更为重要的是,在锂需求长期高增长背景下,目前价格是维持成本曲线末端产能持续运行及增加的必要价格,继续下行空间有限。

  投资建议:

  随着消费电子Q3后半段季节性回暖,新能源汽车产业链景气度进一步上升,上游电池材料或将迎来需求拐点,在产业链极低库存下,钴锂价格或对需求更为敏感,尤其是钴品种,随着海外夏休结束,海外需求与国内需求共振,有望迎来板块反弹。

  1)钴:需求拐点+供给收缩+成本支撑+库存低位,国内价格“率先企稳”,内外价差“收敛”。国内方面,供给收缩,成本支撑,极低库存。国内钴盐/金属钴现货市场成交目前尚为清淡,国内消化贸易商/生产商/交易所库存处于低位,理论上,除部分采用钴废料回收作为原料的生厂商,其他无低价原料库存的国内厂家,钴盐产品已经出现亏损,国内部分厂家主动减停产持续,供给持续减量,高价原料具成本支撑,国内价格已进入底部区域。近期值得注意到的边际变化是:根据产业调研,低价原料消耗殆尽,最直接的表征为报价“梯度”减小,价格博弈空间较小,并且更为重要的是,下游需求订单目前呈现出“即时需求”增多的特点。海外方面,MB价格持续下行,价差“收敛”趋势已起。海外市场进入夏休,成交趋淡,MB价格经历大幅回调至35美元/磅以下,内外价差持续“收敛”。随着海外市场夏休结束,需求提升,长协/散单进场,产生月度较大供需缺口,海外主流贸易商或“二次”建仓后顺势而为,电钴现货市场成交或回暖, MB价格有望企稳反弹。

  2)锂:需求出现环比提升,价格进入成本曲线末端,继续下行空间有限。国内锂盐现货市场成交亦较为疲弱,价格延续下跌,一是因为低品质的锂盐冲击市场,盐湖提锂工业级产品的产量继续增加,低价冲击市场,部分低端的电池级锂盐产品,也在现金流等压力下,有所抛售,二是消费电子与LPF需求尚未好转,较为疲弱。但是,主流电池厂如比亚迪、CATL、国轩等订单较为饱满,开工率回升至高位,磷酸铁锂库存基本出清,已开始复产备货,需求有望环比提升;并且,磷酸铁锂需求目前已出现环比提升,更为重要的是,在锂需求长期高增长背景下,目前价格是维持成本曲线末端产能持续运行及增加的必要价格,继续下行空间有限。

  3)目前龙头股2018年PE估值水平已经回落至15-20倍附近,坚定看好锂电材料板块Q3行情,核心标的:①钴:华友钴业寒锐钴业洛阳钼业;②锂:赣锋锂业天齐锂业雅化集团

  风险提示:宏观经济波动等带来的风险,新能源汽车销量不及预期,钴锂原材料产能释放超预期带来的价格回落等风险。

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