安阳钢铁:公司Q2业绩年化估值约为2.4-2.9倍,钢铁概念股,钢铁题材股

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安阳钢铁:公司Q2业绩年化估值约为2.4-2.9倍
2018-07-05

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   事件描述:7 月 3 日晚,安阳钢铁发布业绩预告,预计 2018 H1归母净利润在 9 亿元至 10.5 亿元之间。

  事件点评:

  1。二季度业绩环比增长 500%-620%,Q2 年化 PE 为 2.4-2.9 倍,H1 年化 PE 为 4.2-4.9 倍。2018Q2 预计 7.71-9.21 亿元,环比Q1 增幅高达 500%-620%,同比 17Q2 增加 3142%~3682%。公司 4月和 5 月公司单月产量分别达到 64.1 万吨和 86.5 万吨;Q1 因环保限产导致产量减少和盈利下滑,Q2 限产解除,产量和业绩回归行业正常水平,环比 Q1 均实现大幅增加。按照 Q2 业绩进行年化,公司年化 PE 只有 2.4-2.9 倍。

  2。环保改造完成,18-19 采暖季有望持续生产。2017 年年初公司对三台烧结机全部进行了干法烟气脱硫脱硝改造工程,目前已稳定达到通道城市的超低排放标准。根据 18 年《河南省 2018年大气污染防治攻坚战实施方案》,达到超低排放标准的钢企供暖季限产期间可以不限产,公司有望在采暖季持续进行生产。17 年由于环保限产致使公司盈利有所下滑,低于行业平均水平;若公司在 18-19 年采暖季持续生产,Q2 高盈利有望得到延续。

  3。需求具备韧性叠加环保限产,行业供需有望长期维持紧平衡。1-5 月房地产新开工面积累计增速为 10.8%,有效对冲因基建增速的下行,全年看行业需求仍具有韧性。国务院《打赢蓝天保卫战三年行动计划》文件声明严禁环保重点区域新增钢铁产能,预计后续在环保限产趋严的情况下,供给难以有效释放;行业供需有望长期维持紧平衡,对钢价实现有力支撑。

  4。公司定增通过股东大会,财务费用有望大幅降低。2018Q1 公司的资产负债率高达 79%,且 17 年年财务费用已达到 10 亿元,使得公司归母净利润受到较大影响。当前公司的定增方案通过了股东大会,定增募得的资金将专项用于偿还负债降低资产负债率,财务费用有望大幅降低,进而增厚公司净利。

  投资建议与估值:预计公司 18-20 年净利润分别为 27.0、31.7和 33.0 亿元,对应 PE 为 3.3、2.8 和 2.7 倍。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

  风险提示:需求大幅下滑,资本市场波动风险

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