心理分析:为何人的本能会诱发股票投资错误?,股票知识,股票入门,炒股入门

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心理分析:为何人的本能会诱发股票投资错误?

为何人的本能会诱发股票投资错误?人的本能会诱发哪些投资错误呢?

  大多数经济学家和投资者曾认为,一涉及金钱,人就会变得很理智。经济理论也认定,投资者通常会做出良好乃至最优的决策使利益最大化。既然输赢都是真金白银,人们当然会想方设法谋取最多的收益。研究人们决策行为的心理学家却不这么想,因为他们明白影响投资者决策的是非理性的冲动、直觉以及大脑处理信息的方式,而非经济模型中蕴含的冷静与理智。

  后来,研究者们停止了对理论的纷争,转而研究投资者究竟是如何决策的。他们发现,投资者的行为更符合心理学家的说法,于是,行为经济学应运而生。

  美国加利福尼亚大学伯克利分校的经济学家特里·奥登(TerryOdean)的研究结果可谓一针见血。尽管这个领域还没有成熟到可以引经据典的地步,但奥登的研究堪称行为金融学的经典文献之一。

  奥登研究了投资者个人选择股票的决策,发现在投资时我们错误百出:交易过于频繁,毫无经济收益;投资过于单一,仅仅持有几种吸引我们的股票;更有趣的还在后头,我们总是轻易抛出业绩良好的股票,而抱着表现很差的股票不放,期望它们能有起死回生的一日。

  我们的投资方式虽然没什么经济意义,却有巨大的心理意义。纵然股市无情,我们仍希望持有的股票即便不盈利但至少也不要亏本。行为经济学家迈尔·斯塔特曼(MeirStatman)和赫什·舍夫林(HershShefrin)将人们“售盈持亏”的心态称为“处置效应”,它的结果便是,我们不愿出售亏损的股票。行为经济学领域的先驱心理学家发现:

  一方面,对人们而言,亏损比盈利要痛苦得多。而且,当处于亏损状态时,投资者是风险偏好型,寄希望于它日后会反弹。另一方面,投资者在盈利面前趋向回避风险,愿意较早卖出股票以锁定利润。这样就导致了我们“售盈持亏”。在心理上我们得到了满足,却也因此受到了股市的惩罚。

  股票交易的这种本能错误仍然可能给投资者带来危害,但它的影响力已经大大削弱了。处置效应如今已尽人皆知,日交易者投机的时代也一去不复返了。今天,大多数交易都由机构投资者完成,处置效应不甚明显。毕竟,机构投资者用的不是自己的钱,于是便少了很多情感因素在作祟。

  要注意,熟悉处置效应主要还是防御性的策略。假如你进行股票交易时,再抱着亏损股票不放,期望它反弹,那么,问问自己这个愿望究竟是否现实。同时,还要考虑出售股票产生的税收因素。然而,你也可以利用其他投资者的处置效应获利。这是一种利用投资者行为的心理研究来盈利的方法,也是动量效应策略的一种使用方式,本书之后将讨论到这点。

  这个策略的核心就是人们不愿出售亏损的资产,这属于一个极为严重的行为偏误。而从中获利的办法是利用本观点来解读收益报告。假设一家公司收益极高,那么其股价必然上涨。按照处置效应,投资者必然售出盈利股票。卖家充斥着股市,于是股价不会立即上涨。反之,假如公司收益糟糕,其股价必定下滑。投资者不会情愿接受亏损的现实,他们会怀着股价回升的希望紧持股票。结果,股价并没有立即下滑。

  两个事例给我们的启示是,股价反映其最新情况之前有一段时间差。股价上涨时,抛售股票会延缓其上涨;股价下跌时,囤积股票会减缓其下跌。在这两种情况里,虽然股价最终会回归它的真实价值,但这之前有个时间差,于是,这给了你投资机会,买进上涨的股票,抛售下跌的股票。

  利用处置效应是一种盈利策略,除此之外,还有另一个因素影响股价的变化速度,使投资收益更可预测,即明确参考点(股票的购买价),处置效应总是与参考点有关。

  如果你以每股1美元购买IBM的股票,之后股价上涨到20美元,又下跌到19美元,你会依旧将它看做是盈利股票。但假如股价跌到0美分,此时,售盈持亏的症状又开始急剧发作,你又变得极不情愿出售手中的股票。换言之,正如处置效应所示,听信你的直觉,然后反其道而行之,抛售亏损股票,持有盈利股票。

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