资金管理:留着利润最好的仓位,股票知识,股票入门,炒股入门

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资金管理:留着利润最好的仓位

  资金管理:留着利润最好的仓位。下面杰克文为你介绍资金管理:留着利润最好的仓位。

  1980年代末的期货市场走势,是最近记忆中操作起来最艰难,成果最令人泄气的一段时期。有了良好的操作策略,不管市场是上涨还是下跌,你应该都能够不费吹灰之力得到利润。可是在许多次“战役”中,我们却见到几乎同时上涨和下跌的市场。不少走势坚挺的上扬趋势,间歇性出现激烈的回软走势。价格短暂下滑,破坏了上扬趋势,投机性多头仓因遇停损而出场。而到一个个停损点把资金“洗”干净,市场又恢复上扬走势。在此同时,不少空头市场也穿插着同样激烈的反弹,把那些意志不坚但在空头仓有利润的人洗掉,接着盘面又恢复跌势。

  由于走势诡异且激烈,催缴保证金的压力老是迫在眉睫。每当接到那熟悉、开有透明小窗的信封时,你该怎么办?这些年来,我跟其他操作者有过无数次的交谈,也通过不计其数的信,谈的是应付保证金催缴通知书的策略。大体来说,面对保证金催缴通知书时,他们总是犹豫不决,做法也不尽前后相同,但大家都希望能找到一种可行的策略。

  保证金催缴通知书有两种形式―――一种是新开户通知书,另一种是维持保证金通知书。两者之中,当然以维持保证金通知书最为常见。交易所规定,接到新开户催缴通知书后,要追缴新资金,不能平仓了事。但维持保证金通知书则可以存入新资金,也可以减少仓位来应付。

  保证金催缴不可避免时,大部分操作者都做错了决定。他们的选择有两种,一是存入新的资金,另一个是减码经营。如果选择减码经营,那么要清掉哪个或哪些他们来应付催命符?大部分情况下,我不建议别人存入一笔新款,满足维持保证金的要求。这种催缴通知书中明显的信号,表示你的户头表现不好,没有道理再拿钱去保卫这样一个不好的仓位。比较适当的战术是清掉一些仓位,免除追缴保证金的要求,并减低所冒的风险。但是如果你为了降低风险而把仓位结束掉,这么一来,你的获利潜力和重新获利的立足点的能力不也因此降低了吗?一边减低仓位,一边保持获利潜力,听起来好像是可望而不可及的目标,可是我们事实上还是做得到。那么,要怎么做?你要做的事是用成功的营业厅操作者所知道的基本策略,而不要用抽佣商行投机客采用的那一套。凡是帐面亏损最大的仓位,都应该结束,特别是它们与趋势相反时,更应该这么做。亏损最大的仓位既已消除,你的损失风险自然会降低。可是,操作最成功的仓位一定要抱紧,因为这种仓位显然是处在有趋势市场正确的一边,这么一来,获利潜力保住了。赚钱的顺势仓位,跟赔钱的逆势仓位比起来,前者获利的机率自然比较高。

  很遗憾的,大部分投机客都会选择结束赚钱的仓位,抱牢不放的却是赔钱的仓位。仓位会找理由来搪塞:“总之,没有人因为获利回吐而破产。”可是,我们也不要忘记,没有人能够因为一点蝇头小利而致富,尤其是在有庞大获利潜力的趋势市场中,赚取一点蝇头小利就沾沾自喜,未免可悲。提早结束赚钱仓位和紧抱赔钱仓位的策略,必须付出十分昂贵的代价,最后会自取其败。这也是失败操作者的典型做法。相反的,成功操作者的一个“正字标记”,是他们有能力,也愿严守纪律,把赔钱的仓位给平掉,同时抱紧赚钱的仓位。而且,虽然获利回吐比起认赔杀出,更能满足个人的面子,可是我们要知道,我们在这个市场,不是为了面子而来的。我们之所以会在这里,为的是在合理的风险中赚大钱。依据这个原则,我们要关心的是整体的获利操作,而不要想方设法去证明自己是对的,市场是错的。

  从这里可以推论出一个专业营业厅操作者已经证明管用的策略。这个策略是:在任何一个市场中,或两相关的市场中,你该做多的是走势最强的期货,该做空的是走势最弱的期货。这么做可以给你所下的“赌注”挂个保单,因为如果市场上涨,你做多的仓位表现一定会优于做空的仓位;如果市场下跌,做空的仓位一定会比做多的仓位有更好的表现。另一个附带的好处,是这么一来,仓位需缴的保证金往往能够降低,或者说,以同样的保证金,你可以操作更大的仓位。举例来说,从1983年年底到至少1987年年初,芝加哥玉米市场一起处于大空头趋势。相反的,小麦市场趋势是大致上扬,给了技术或系统操作者一连串相当可靠的买进信号。假设你得到玉米市场的卖出信号,并在1986年6月做了一个空头仓,每五千英斗的一口合约所需的保证金可能是400美元。接下来,我们假设你在同年的10月,在小麦市场得到买进信号,也因此做了一个多头仓。

  通常每一口小麦合约的保证金是750美元。所以说,对每一个小麦(做多)和玉米(做空)合约来讲,你可能要缴1150美元的保证金。这笔钱吓倒你了吗?其实,对每一个小麦/玉米仓位来说,你根本不必1150投入美元,甚至连750美元(两个仓位中比较高的一个)也不要。事实上,只要500平均区区之数,你就可以建立仓位。我个人是不太赞成用这么少的保证金,而倾向于缴交两个操作中比较高的金额(这个例子中是750美元)。可是这还是有很大的杠杆作用,这一段期间内,小麦/玉米(跨期)仓位赚了多少钱,不必数学天才也算得出来。利润的表现方式可以是单纯的金额,也可以是所缴保证金的比率(请用你的计算机去算,我的只到七位数)。这是个高难度的分析?也许是吧―――但还没有难到不懂得要买进比较强势的市场(小麦)、卖出比较弱势的市场吧?!请参考图15-1。拿捏这些跨期(spread,或叫做双鞍{straddle}、换月{switch})操作时机的另一个方法,是利用所谓的跨期图,如商品研究局每周出版的CRB期货图(见图15-2)。在这里,像把仓位看成一种跨期仓位加以建立或取消,进出时机遇以价格差距为依据。举例来说,在图15-2的小麦对玉米仓位中,小麦高于玉米的价格从63美分扩大到1.05。这42美分的波动中,假使你只抓住一半,那也有21美分的利润,相当于1000美元(扣除佣金后)或保证金的100%以上。

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