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炒股心理:投资的过程就像飞钓

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  李勉群,康奈尔大学理学博士,现任博时基金首席研究顾问、斯坦福大学会计学教席教授。1995年-1996年,作为访问经济学家,供职于纽约证券交易所;1996年-2004年,康奈尔大学管理学及会计和金融学教授;2003年至今,担任北京大学光华管理学院会计系共同系主任。研究领域包括行为金融学,基本面分析,股票估值以及市场微观结构。

  “投资已经由一门艺术发展为一门科学,量化投资,就是将一些影响股票的因素进行系统、科学分析的投资管理科学。” 博时基金首席研究顾问李勉群教授在演讲的开始,就言简意赅地概括了量化投资的意义。他表示,目前在美国,量化投资基金已经处于主流地位,截至今年3月份,以全美国的积极性投资管理来看,量化基金管理的资产占了差不多50%的比例。

  李勉群介绍说,“量化投资”里面有三个因素:一是回报,就是对阿尔法(α)的预测,我们需要预知回报,有能力挑选适当的股票买进或卖出。二是风险,在构建投资组合及业绩分析时,我们需要权衡风险与回报。三是成本,我们需要预测交易成本并将其最小化。

  李教授说,目前量化投资的一个趋势就是将基本面和量化分析结合起来,另外还要考虑投资者在交易中的情绪。如果你是一个理性的投资者,你需要考虑的不仅是基础价值,也需要考虑投资者的情绪。这其中包括投资者情绪的时间、次列、行为,这都是很重要的因素。

  李勉群认为,投资是一门科学,第一要了解风险跟回报的关系,牢记基本定律,但α是可更新的资源,市场没有魔术般有效,它只是对资讯的一种反应,因此α的生成需要对基本面以及投资者情绪的全面理解。李勉群把投资的过程比喻成一次飞钓。“在飞钓的时候,它注重的不是每天钓到多少鱼,鱼有多大,最重要的是了解那条河、了解那些鱼,了解那些鱼为什么受温度、风、太阳的影响而上钩。我们对α,也不是注重哪天、哪个月的回报,而是我们要全面了解它。这就像如果你了解河,你会钓到鱼,就会有很好的回报。”

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