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道氏理论的基本要点是什么?道氏理论解释三中趋势

  道氏理论的基本要点是什么?道氏理论解释三中趋势

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  任何市场必定存在三种趋势,基本趋势、次级趋势、短期趋势 ( 如图 1) ,不论任何时候,这三种趋势必然同时存在,彼此的方向可能相反,也可能相同。分清这三种趋势,是投资人在市场上获取利润的首要前提。

  1 、基本趋势

  三种趋势中,最重要的是基本趋势,基本趋势又叫原始趋势,即股价长期的上升或下跌的走势。每一段涨势都持续不断地向上穿越先前所创高点,中间夹杂的下跌走势都不会向下跌破前一波跌势的最低点。总之,只要是上升趋势,就是由高点与低点都不断出现新高的价格走势构成。这个基本趋势就是上升的,被称为多头市场(如图 2 );相反,每一段跌势都持续不断的向下跌破先前所创的低点,中间夹杂的反弹走势都不会向上穿越前一波反弹的高点。总之,下降趋势是由低点与高点都不断下滑的一系列价格走势构成,这被称之为空头市场。

  基本趋势持续时间可能在一年左右,也可能长达数年之久。正确判断基本趋势的方向,是投资行为成功与否的首要因素。基本趋势通常是长期投资人在三种趋势中唯一考虑的。一位投资者如果对长期趋势有信心,只要他可以确定多头市场已经开始启动,在多头市场形成时尽早买进股票,一直持有到确定空头市场已经形成再卖出。

  没有任何已知的方法,可以提前预测有关基本趋势的幅度大小与期限长度。尽管如此,我们仍可以利用历史上的价格走势资料,以统计方法归纳主要趋势的普遍涨幅与时间周期,提前做出适当预期。

  多头市场

  多头市场又叫原始上升趋势,它主要可以分为三个阶段,第一个阶段是进货期。在这个阶段中,一些有远见的投资人,察觉到虽然目前市场处于不景气的阶段,但却即将有所转变,因此买进那些跌幅很大,公司业绩相对有保证的优绩股。尽管有少数投资人敢于少量买进,但是他们对股票仍然存有戒心。这时市场氛围通常十分悲观,一般的投资人非常憎恨股票市场,甚至完全绝望地离开了它。此时的成交量是适度的,但是在弹升时开始放大。这一阶段的后期,随着时间的推移,肯于卖出的投资人越来越少,有内幕消息的机构大户和对后市有信心的投资人,开始不断提高买进价位,造成股价开始逐步上扬。但是市场因为抛压过重,因此上涨显得步履蹒跚。随着机构大户的介入越来越深,第二阶段开始了。

  随着第二个阶段的开始,很多股票价格十分稳定地上升,成交量逐步放大。此时企业景气的上升以及公司盈余增加的消息,吸引了广大投资人的注意。在这个阶段,使用技术分析的投资人通常能够获得最大的收益。投资人因获利或因别人的获利效应而信心大增,交易越来越活跃。这是大多数股票价格大幅急促上涨的时期。最后第三个阶段终于出现了。

  此时整个市场沸腾了,人们聚集在交易所,交易的结果经常出现在报纸杂志的“头版头条”,新增资金大量进场。在这个阶段,朋友间常谈论的话题是“你看好什么股票?”大家忘记了市场景气已经持续了很久,股价已经上升了很长一段时间,而目前已到了卖出的最好时机。这个阶段的最后部分,随着投机气氛的高涨,成交量持续地上升。冷门股交易逐渐频繁,没有投资价值的垃圾股急速的疯狂上升。新股在不停的上市,但是却有越来越多一流的优绩股,投资人不肯跟进。这些现象一旦出现,往往就是多头市场结束的先兆。

  根据道氏理论将 1896 年至 1988 年的市场指数加以归类统计,多头市场主要共同特征有以下几点:

  (1)由前一个空头市场的最低点起算,主要多头市场的价格涨幅平均为 77.5% 。

  (2)主要多头市场的期间长度,平均数为两年零四个月 (2.32 年 ) 。历史上的所有的多头市场中, 75% 的期间长度超过 657 天 (1.8 年 ), 67% 介于 1.8 年与 4.1 年之间。

  (3)多头市场的中级调整走势中,跌势通常较先前与随后的涨势剧烈,另外折返走势开始时成交量通常相当大,但回落到低点时的成交量则较小。

  空头市场

  空头市场又叫原始下跌趋势,大致也可分为三个阶段。第一阶段是出货期,它真正形成时间,是在前一个多头市场的最后末期阶段。在这个阶段,有远见的投资人和股票的操纵者,开始觉察企业的盈余已达到最高峰,股价超出实际价值很多,没道理再维持下去,因而开始加快出货的速度。此时成交量很大,投资人大多数依旧热衷交易,是成交最活跃的时期。随着机构出货的力度越来越大,第二个阶段悄无声息的开始了。

  第二个阶段是恐慌时期,随着机构大户的出货,股价逐步开始下跌。在这一阶段,想要买进的人开始逐渐减少,而想要卖出的人则急着脱手,价格下跌的趋势突然加速到几乎是垂直的程度。在恐慌时期结束以后,通常会有一段相当长的次级反弹或者横向变动。在这一阶段,大幅下跌的股票主要集中于垃圾股。从表面上来看,第二阶段的卖压,反映经济状况与企业盈余的衰退。接着第三阶段来临了。

  这一阶段是由那些缺乏信心的投资人,对于健全股票的绝望卖出造成的。不论价值如何,许多人急于求现至少一部分股票。没有投资价值的低价股,可能在第一或第二阶段就已经跌掉了所有的涨幅。这一阶段业绩较为优良的股票,随着不断传来的利空消息持续下跌,这是因为这种股票的持有者往往是最后失去信心的。空头市场最后阶段的下跌,集中于这些业绩优良的股票。最后空头市场在坏消息频传的情况下结束,最坏的情况已经在股价上被预期了。通常在坏消息未完全出尽之前,空头市场已经结束了。这一阶段是最具杀伤力的,指数在这一阶段大幅下挫。

  雷亚在观察中发现,空头市场的末梢阶段,任何的悲观情绪和利空消息,都无法使股市进一步的下跌。然而在严重挫折之后,股价也似乎丧失了反弹的能力。种种迹象都表明,市场已经达到平衡状态。投机不活跃,卖出行为也不会再压低股价,同时买方的力量也无力推升股价,整个市场都笼罩在悲观的气氛中。一些大型企业通常出现财务困难,股息被取消,公司大量裁员。因为上述原因,股价会呈现狭幅盘整的走势。一旦这种窄幅走势明确向上突破,市场指数将出现一波比一波高的上升走势,其中夹杂的跌势都未跌破前一波跌势的低点,这往往是新趋势的开始。

  根据道氏理论将 1896 年至 1988 年的市场指数加以归类,总结出空头市场的以下特征:

  (1)由前一个多头市场的高点开始算起,空头市场跌幅平均为 29.4% ,其中 75% 的股票跌幅介于 20.4% 至 47.1% 之间。

  (2)空头市场持续时间平均是 1.1 年,其中 75% 的股票耗时在 0.8 年至 2.8 年之间。

  (3)空头市场开始时,通常会以较低的成交量试探前一个多头市场的高点,接着出现大量急跌的走势。所谓 “ 试探 ” 是指价格接近而绝对不会穿越前一个高点。成交量偏低显示信心减退,很容易演变为 “ 不再期待股票可以维持过度膨胀的价格 ” 。

  (4)经过一段相当长时间的下跌,突然出现急速上涨的次级折反走势,随后股价开始小幅盘整,成交量开始渐渐萎缩,然后股价仍将再创新低。

  (5)空头市场的次级反弹,通常都呈现颠倒的 “V- 型 ” 走势。其中低价位的成交量偏高,而高价位的成交量偏低,总体呈现出价涨量减,价跌量增的迹象。

  2、次级趋势

  因为次级折反走势与基本趋势的波动方向相反,并对基本趋势产生牵制作用,这些与基本趋势相反的折反走势又被称之为修正趋势。次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势,或空头市场中重要的反弹走势。大多数次级修正走势的折返幅度,大约是前一个主要走势波段(介于两个次级折返走势之间的主要走势)的 1/3 到 2/3 之间,持续时间在三个星期到三个月之间。对于历史上所有的修正走势来说,其中 61% 的折返幅度,约为前一个主要走势波段的 30% 至 70% 之间。其中 65% 的折返期间介于三个星期至三个月之间 , 而其中 98.4% 介于两个星期至八个月之间。截至 1990 年, “ 工业指数 ” 与 “ 运输指数 ” 在历史上共有 695 个中期趋势 ( 包括上涨与下跌),其中仅有 9 个次级修正走势耗时短于两个星期。

  价格的变动速度是另一个特征,同主要趋势相比较,次级折返走势有暴涨暴跌的倾向。次级趋势是投机者主要的考虑,投机者关心次级趋势,目的是在次级趋势中,寻找较为准确的买进或卖出时机,尽可能地追求最大的获利或减少损失。

  有时次级往返走势可以被盘局所代替,一个盘局出现在一种或两种指数中,持续两三个星期左右,有时长达数月之久,价位的波动仅在 5% 左右。这种波动显示出买卖双方力量对比均衡。但最终在这个价位持有股票的投资人已不愿意卖出手中股票,而那些想买入的投资人,必须提高买进价位,来诱使他们卖出股票。另一种情况是,随着时间的推移,在这一价位买进的投资人已越来越少,一些持有股票的投资人,发现他们不能在盘局中卖出持股,所以低价贱售,以求快速成交。股价向上突破盘局上限,是多头市场的延续。相反,向下跌破盘局的下限,则是空头市场的开始。一般来说盘局时间愈久,价位波动越窄,它最后的突破就愈容易。

  盘局常常发展成重要的顶部形态和底部形态,分别代表着出货和进货,但是它们出现在主要趋势的休息整理阶段更多。它们往往取代了次级往返走势。很可能一种指数正在形成盘局,而另一种却发展成典型的次级往返走势。在向上或向下突破盘局后,有时在同方向继续停留一段较长的时间,是不足为奇的。

  判断行情是否为修正走势时,必须结合成交量的变化、修正走势的历史统计资料和市场参与者的普遍态度。但一个走势,究竟是次级折返走势,还是原始趋势的结束,在没有明确的突破信号之前,我们是无法作出正确的定论的。

  雷亚将次级折返走势比喻为锅炉中的压力控制系统。在多头市场中,次级折返走势相当于安全阀,可以释放市场中的超买压力。在空头市场中,次级修正走势相当于为锅炉添加燃料,以补充超卖流失的压力。

  3、短期趋势

  短期趋势反映的是股价在几天之内的变动情况,它们是短暂的波动。短期趋势极少超过三个星期,通常少于六天, 98.7% 的短期趋势持续的时间不超过两个星期。不管是次级趋势还是主要趋势,都是由一连串的几个或更多的短期波动所组成。

  只有交易者才会随时考虑短期趋势,投机者与投资者只有少数情况下,才会关心短期趋势,目的是在短期趋势中寻找最佳的买进或卖出时机,以追求最大的获利或尽可能减少损失。短期趋势本身尽管没有什么意义,但使得主要趋势富于神秘多变的色彩。在一个无论成熟与否的股市中,短期变动都是唯一可以被操纵的,因此由这些短期变化所得出的推论,很容易导致错误的结论。而主要趋势和次级趋势是无法被操纵的,只有国家的财政部门才有可能进行有限调节。

  股票市场的三种波动趋势就像潮起潮落一样,主要趋势就如同涨潮和退潮的过程。多头市场就像涨潮,一浪接着一浪,不停上涨,直到最高点,然后逐渐退去。空头市场就像退潮,一浪低于一浪,总体呈现出下降趋势。在整个涨潮和落潮的过程中,一个个波浪就是次级波动,海水的表面被涟漪所覆盖,这和市场中的短期变动意义一样。潮汐、波浪、涟漪分别代表着市场的的主要趋势,次级趋势,短期变动

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