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股票卖出技巧:把握权证交易中的套利机会

  股票卖出技巧:把握权证交易中的套利机会。下面杰克文为你介绍股票卖出技巧:把握权证交易中的套利机会。

  我国股改权证推出以来,权证市场价格一度出现较严重的高估现象,然而随着制度(如推出创设机制)的改进和投资者认识的逐步成熟,权证市场定价效率逐渐得到提高。但尽管如此,权证交易价格仍然经常出现非理性情况,由此产生了大量的套利机会,武钢认购权证最后一个交易日价格持续低估即凸显了这一点。但是多数市场参与者却未能把握这样的机会。

  武钢JTB1套利机会分析

  在武钢认购证(武钢JTB1)最后一个交易日,出现了权证市场价格持续低于其内在价值的现象。此时,投资者可采取套利交易策略,实现无风险收益。

  在存在卖空机制时,投资者可采取“借入G武钢卖出,同时买入武钢JTB1,次日行权得到G武钢还券”的投资策略进行套利。鉴于我国目前证券现货市场不允许卖空,投资者无法通过该策略实现套利。

  然而,卖空套利的这一操作思路对于已持有G武钢或者当日欲买入持有G武钢的投资者仍有借鉴意义。实际上,投资者可通过两种交易策略实现套利:一是通过“卖出G武钢,买入武钢JTB1,次日行权得到G武钢”策略赚取价差;二是通过“买入武钢JTB1,次日行权得到G武钢”的投资策略来降低持股成本,获取无风险收益。

  武钢JTB1从11时28分16秒开始出现套利机会,累计出现117分钟。武钢JTB1整个下午几乎一直存在套利机会,并且随着收盘临近,套利收益率出现了放大的现象。

  当日套利收益十分可观,理论套利收益累计高达1.6亿元。其中。套利收益率在3%以上的机会累计出现35分钟,可实现套利收益达1.1亿元。

  当日,投资者采用“卖出G武钢,买入武钢JTB1”交易策略获得的套利收益率最高时可达到9.39%。其时(14时57分20秒),武钢JTB1价格为0.47元/份,行权价为2.62元/股,G武钢价格为3.38元/股,如果投资者买入武钢JTB1,并以2.62元/股价格行权,则可以3.09元/股的价格获得G武钢股票,这比直接购买G武钢股票成本低0.29元/股。此时购买武钢JTB1每份套利成本为(0.47+2.62)=3.09元,收益为(3.38-3.09)=0.29元,套利收益率为0.29/3.09=9.39%。

  投资者实际套利行为分析

  本节拟分析武钢JTB1最后交易日投资者的实际交易与套利行为。根据投资者套利与否,可将该日投资者分为两大类:把握套利机会的投资者和未能把握套利机会的投资者。

  (一)把握机会的投资者。可分为两种情况:

  (1)卖出正股套利,即在套利机会出现时,“净卖出股票,净买入权证”。该类投资者采用“卖股票、买权证、行权得到股票”的交易策略降低持股成本,赚取价差。

  (2)行权套利,即通过“买入武钢JTB1,次日行权得到G武钢”的投资策略来降低持股成本,获取无风险收益。

  (二)没有把握机会的投资者。也可分为两种情况:

  (1)持有股票,但在套利机会出现时,“没有交易股票,也没有交易权证”。该类投资者有条件通过买入权证的策略降低持股成本,但在机会出现时没有把握。

  (2)做错方向的投资者。在套利机会出现时,“净买入股票,净卖出权证”。其交易策略正好与第一类套利交易者相反。

  从公开信息看,总体上把握套利机会的投资者比较少。通过卖出正股、买入权证实现套利的账户数占比仅0.3%,实现套利收益1346万元。通过次日行权实现套利的帐户数占比为30.3%,共实现套利收益2878万元。做错方向的投资者也比较少(账户数占比5.9%),总共损失4224万元。持有正股但未把握机会的投资者居多(账户数占比63.4%),这些投资者大量持有G武钢股票(占G武钢流通股总量的73.7%),但在套利交易机会出现时没有采用“卖出G武钢,买入武钢JTB1”的策略降低持股成本。

  在把握机会的投资者中,某个人账户以3.449元/股均价卖出G武钢700万股,同时以0.63元/份价格买入750万份武钢JTB1,套利139万元。某基金以3.429元/股均价卖出G武钢672万股,同时以0.695元/份价格买入672万份武钢JTB1,套利77万元。某券商以3.377元/股均价卖出G武钢322万股,同时以0.565元/份价格买入1000万份武钢JTB1,套利62万元。

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