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技术分析:值得关注的低风险abh股套利

  技术分析:值得关注的低风险abh股套利。下面杰克文为你介绍技术分析:值得关注的低风险abh股套利。

  今天特别谈谈a/b/h股市场的套利机会,这种机会来得如此特别,而风险如此之低,其他成熟市场恐怕很难遇到。在香港上市的存托凭证和美国上市的证券之间差价就不如a/b/h股之间表现得那么明显。

  a/b/h股市场差价(同股同权)有一定的合理性,主要表现在:

  1、bh股市场的投资主体和a股市场不同,对同一公司的收益风险认识也就不同;

  2、套利渠道受阻,高额摩擦成本降低了市场有效性。外汇出境、人民币和外币兑换的困难使两或三种定价体系得以长期共存。

  3、b股和h股市场相对a股市场的流动性缺失使其可能接受更低的定价。

  4、a股市场和b股市场在涨跌幅限制、T+1交易方式以及退市机制等方面和h股市场的巨大区别,影响了市场的风险定价机制。

  这个古怪的“存在即合理”带来了非常值当的套利机会,也就是“赚股票”,其效应长期来说和赚钱是一摸一样的,比如说:

  假设时点一,招行A股定价10元,H股定价11元(均以港币计算),某人买入A股10000股,花费100000元。

  又假设时点二,招行A股定价11元,H股定价10元,某人卖出A股可得110000元,买入H股,可得11000股。

  通过这个举动,长期投资者利用价差,实际上把长期收益率提高了10%。诸如此类的机会,在a/b/h股市场上实际是长期存在的,对于长期投资者,由于主要期望收益来自现金流回报和净资产增值,所以本金金额受上述4个影响的波动对长期收益的影响是极为有限的,完全可以看做这种差价是上帝带来的礼包。

  有兴趣的朋友可以看看招商银行在08年A股市场和H股市场的差价情况,其潜在的套利收益是大于10%的。

  再看着名网友SOSME对万科投资的实证总结:

  “二、关于万科:经过5年的持有万科的表现无疑是最让人兴奋的,万科在退出B股帐户时已赢利327.05%,转换为A股后从5.38涨到15.44再赢利189.50%(含每股0.135元的税后现金红利),总收益率=(1+327.05%)×(1+189.50%)-1=1136.31%(12.36倍),如此丰厚的利润除了来源于万科股价自身的优秀表现、还有很大一部分来源于A股与B股之间的“套利”:

  (a)02年万科B相对与万科A有30%-40%的折扣,选择了万科B而非万科A,其实当时这个B股组合(包括粤照明B及中集B)能够存在都与AB股之间的这个折扣有关,毕竟同股同权却在不同市场有如此悬殊的价差,30%-40%的折扣提供了“额外”的安全空间,当时的选择是明显符合价值投资逻辑的理性选择;

  (b)基于同样的理由,06年当万科A相对与万科B有30%-40%的折扣时,不选择将万科B换成万科A那就真是“伪价值投资”了。

  对万科的投资经历给了我很多启示:

  (1)“额外”的安全空间不仅能提供更多安全保障,还能提供超额利润;

  (2)在估值时不能忽视“成长性”因素,甚至要把它放在非常重要的位置;

  (3)在以价值为基础的长期持有中,不要放弃类似A股与B股、A股与H股之间的套利转换;

  (4)我更深刻理解了巴菲特的一个观点:宁愿以适当的价格买入好公司也不愿以便宜的价格买入普通公司。我认为甚至可以为好公司牺牲部分安全空间,比如对自己有信心的好公司安全折扣取90%而不是60%或更低。”

  ----摘自SOSME2006年投资实证的总结。

  低风险套利是本人关心的一个重点内容,希望有兴趣的朋友多加讨论哦

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