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炒股技巧:张可兴市场机遇与风险并存

  炒股技巧:张可兴市场机遇与风险并存。下面杰克文为你介绍炒股技巧:张可兴市场机遇与风险并存。

  主持人:大家好,我是赵洋,欢迎与我一同走进中国私募明星团栏目,今天我们有幸邀请到的嘉宾是北京格雷投资管理有限公司总经理兼投资总监张可兴先生,张总您好。

  张可兴:大家好。

  主持人:今天我们特意邀请到张总,来我们和讯与网友一同交流一下投资的问题,最近大家最关心的是股指出现了一波比较大幅度的调整,现在请张总为我们讲解一下调整的原因都有哪几方面。

  张可兴:最近股指从3100多点调到2800点左右,这个调整幅度在10%以上。按照我自己的观点,我觉得这个调整受很多因素的影响。比如说大家关注的流动性,包括货币紧缩及一些其他的因素,当然这只是很重要的原因之一。实际上股市短期的波动是很正常的,比如说很多股票、指数涨多了,自然地就会跌回来,调一调。今年以来的股指从2300多点涨到了3100多点,涨了20%多,而且从去年3400多点,这个位置有很多的获利盘,还有很多的套牢盘,在这个事情上很多人会急于把套牢的股票卖出去,这个位置可能并不容易那么突破,这是很短期的。短期并没有什么可确定的东西,涨涨跌跌是很正常的。如果股指出现大幅的回调,比如说调到2000点甚至更低的可能性很小。这次调整的根本原因还是因为股市有一个短期上涨,涨了之后,回调一下也是很正常的,这是我觉得很重要的一个观点。

  主持人:张总,今天从盘面上看,在银行股和权重股的带领下,股指出现了一个比较小的反弹,这个是不是就意味着“二八”现象再次出现,请张总剖析一下大盘股和小盘股的各自的投资机会在哪里?

  张可兴:其实“二八转换”这个说法已经出现了很长时间了,包括从去年年底到现在将近一年多了,这种转换可能是有很多人都在期待着。但是这个是不是能够转换呢?我觉得并不一定。现在这个市场实际上有危险,也有机会。

  危险是来自于前期已经涨的很高的创业板和一些中小盘股票,它们的估值高到什么程度,已经超越了2007年6124点的估值水平,这个估值水平已经非常高了,它已经透支了未来可能三年以上的业绩,这就是很大的危险。买这样的股票,在未来如果指数继续上涨,那么它下跌的空间可能不会太大。

  还有机会,机会在哪里呢?像银行、保险等权重股。我们可以发现,它们的估值水平接近了金融危机的时候1664点的估值水平,只是接近了,并不完全等同于,因为这两个都属于低估区间,在2008年10月份的1664点是非常非常低估,现在这个阶段是属于比较低估的水平。现在的这种状况和2008年10月份比较,现在经济基本面,企业发展的前景要比2008年金融危机的背景下要好得多。因为2008年我们面对的是全球范围的金融危机,而现在不仅是我们中国,还有一些新型经济体,也包括欧美经济也在慢慢地复苏的路上,虽然并没有那么快。在今年这样的位置上,银行、保险这样的权重股的股指水平,还跟2008年最低时候的水平接近,显然是不合理的,所以我们说这是有投资机会的。

  还有一个很明显的现象,就是港股,港股是一个国际化的市场,实际上国际投资机构占了一半以上的比例,它的股指相对于我们A股来说是隔离的,这是相对来说的。看银行股、保险它的价格远远高于A股的,像招商银行、平安保险,高了20%,甚至30%多,可以说我们A股的股指水平是不合理的,我认为是严重低估的。目前的市场上有机会,机会有来自于低估的,未来3、5年成长是比较良好的、优质的权重股,我觉得机会在这里。

  实际上对于很多投资者来说是不好判断的,因为这个市场有一种结构的分化,一边很贵,一边很便宜。很便宜的一直下跌,不涨;很贵的,不断在上涨,而且创出了新高。按照常理来说,很多投资者都会认为买创业板,甚至买一些中小盘,甚至医药、消费的股票,因为它们不断地创新高它还会涨,很多人都会朝那个方面去买。但是往往事情会向相反的方向发展,就是说这个股票市场不符合我们经常说到的惯性定律。如果说上涨的品种继续上涨的可能性不一定;权重股它不涨,震荡,可能还在下跌,但是它未必将来就一定会下跌。就是人们有这种惯性的思维,说没有买股票,应该去买一些医药、创业板,而不要买银行或者权重股票,因为它不涨,所以我说风险就在这里。

  我们可以看到,目前的状况,我们可以回过头来看做一个对比。现在回过头来看,没有人会说在6000点买股票,现在可以看到,由6000点跌到1600多点了,我们应该怎么去看?我们应该考虑在2000点的时候去买股票。现在的道理和那个时候是一样的,现在2800点的估值水平接近于2000多点的水平,也就是说现在应该是买股票的时候,而不是应该卖股票的时候。这里面还有问题,就是我刚才说的有危险、有机遇,比如说作为一般的投资者来说,他去买什么很重要。买错了,按照我们的观点来看,很多股票太贵了,会有很大的风险,就像2007年6100多点的水平,经过2008年还有很深的跌幅;要是买对了,你的股票在未来3、5年才会有一个不错的收益,所以我说这里面,有危险也有机会。对于投资者来说,不好判断,特别是对于普通的投资者。

  主持人:所以要经常请我们的张总到我们这里来给我们解析一下。张总对明年的通胀的形势及货币政策有什么样的预期呢?

  张可兴:我们对这个国家的政策会去关注,包括通胀、宏观的加息,甚至存款准备金率,我们都会去关注。对于明年的通胀不会出现太恶性的通胀,但是目前这个利率水平下,在中国发展的历史上看是相对低位的。就是说从2009年以后应该慢慢处于一种加息的周期,利率会越来越高,伴随着通胀。现在通胀特别是恶性通胀对投资者来说是不好的,因为它会吞食投资者的投资收益。我们判断在明年出现恶性通货膨胀的可能性非常小,是属于可控的正常通胀水平下。对于投资者来说,无论是个人还是机构,其实通胀本身并不可怕,一个经济体或者国家,它只要经济不断在成长,通胀是必然的,因为如果没有通胀,CPI不是正的话,这个经济体的GDP不会增长。

  我们说的再远一点,说到美国,美国从1890年到现在,经过了100多年,发生了什么问题呢?原来200美金的购买力,到现在变成了1元。什么意思呢?就是它的货币贬值了200倍。通胀长期来看是很可怕的,但是我们可以看到美国从100多年前到现在变成了世界第一个经济强国,它创造了多少的收入,多少的就业,所以这个过程当中,只要合理的能够避免恶性的通胀,是好事情。

  我们在投资企业的时候,国家政策的通胀甚至一些经济发展的预期和走势,特别是短期的,并不是特别的关注,我们更多的关注企业本身的发展情况。但通胀会对某些企业有影响,比如说粮食上涨,对于一些低端白酒的成本会有很高的提升,我们要考虑买的白酒类企业如果不能抵消它的成本上涨,必然会利润下降的,甚至是利润增长放慢。另外,未来中国人力成本也会增长,这也是我们会考虑的因素,所以通胀预期并不是那么可怕,明年也不会出现恶性的通胀。

  主持人:在2009年底,有一件事情也受到了很多媒体的关注,2009年7月底的时候,当时点位是3400点,做多的热情也必须高涨,但是张总反而选择了清空股票,当时是一种什么样的心态使张总能够坚决的清仓,躲过了大顶,请张总在这儿给我们回顾一下当时场景。

  张可兴:在2009年的7月31号我们清仓完毕,当时上证指数在3400多一点,然后紧接着指数创了一个新,达到3478点,随后市场出现了20%的大跌,而且很急,就一个多月的时间,这是一个整体的市场状况。我们当时为什么考虑3400点时候清仓呢?一个很重要的原因是,我们的投资策略是属于逆向思考的。说的简单一点就是在别人贪婪的时候,我们恐惧一点,别人都是很恐惧的时候,很害怕不敢卖股票的时候,我们会比较贪婪,所以跟市场是有时相反的一种情况。

  去年3400点的时候,实际上处于一种什么背景下呢?是在2008年很大的世界性金融危机的背景下,国家投了4万亿的经济刺激计划,还推出了一些免税措施,使国家经济从底部慢慢开始有复苏的迹象。到2009年3、4月份的时候,贷款增加了很多,有7.5亿的贷款,钱是很多,而且流动性是非常的充裕的,这时候资产价格自然会上涨,比如说股价、房价、大宗商品都会上涨。大家对经济复苏又非常看好,观点非常的一致,这个时候大家空余的钱会去哪儿呢?股市,涨了一倍多,1600多点涨到了3400多点;然后是房市,涨了一倍。

  我们可以看到,这个通胀预期使大家选择投资品种,是股票、房价、包括大宗商品,价格都涨了很高,这个时候我们的判断是大家都非常一致的认同,股票包括指数还会继续上涨。那个时候可能很多人就会看到4000点,到4500点、5000点,甚至说突破6000点,而我们觉得短期内突破4000点,甚至5000点的可能性比较低。

  为什么这么说?经济的增长是国家投4万亿,投资下去刺激的人为的增长,并不是属于自然的增长,而且经过一个大的金融危机之后,经济需要缓慢的复苏,并没有那么快,所以指数并不支持单边上涨到很高的点位,当然不排除有可能涨到4000点甚至更高,但是我们觉得这个钱不好赚钱,风险太高的情况下不赚了,我们也是为客户考虑,规避他的风险,我们宁愿不赚这个钱,就跟我们2007年清仓一样,规避这种大幅下跌的风险,我们就清仓。这个是我们2009年7月份我们为什么清仓的原因。清仓之后,可能也是我们运气比较好,经过一个月的时间,很多股票就跌了30%多,甚至40%多。我们在8月份2700点左右的时候,又把它全都买回来了。现在我们是从去年买了股票到现在一直是持有的,这样的一个过程。

  主持人:由张总领导的格雷投资在2007年到2009年产品总收益达到了503%,跑赢了市场481个百分点,格雷能取得这样的骄人战绩一定跟您的投资理念是密不可分的。您能在这儿跟我们分享一下你的投资经验和选股的原则吗?

  张可兴:我们整体的投资思路,无论你是否上过金融专业还是经济学专业,都能够听的懂,而且比较容易操作。我们的投资原则很简单:要买最优秀的公司;要在打折价格时候去买。什么叫打折呢?就是本身值一元的东西,我0。4元买,就是好公司折扣价,低价格去买;最后就是要符合你的能力圈,就是说不是所有的公司都去买,我只是去买我能够了解的,能够研究的明白的企业。这就是我们投资最重要的三个原则:好公司、低价格,加上一个能力圈,听起来很简单。

  我们创造的收益,虽然在某一年来说并不是最好的,但是放在3、5年,甚至稍微更长的的时间,复合收益是比较高,我们算了一下,实际我们的收益超越了华夏大盘王亚伟的投资收益,他是三倍,我们是五倍。我们整体的策略会考虑风险控制的问题,比如说2007年涨了很高之后,我们觉得股票风险高了,会在2008年会规避它大幅下跌的风险。因为2007年10月,很多股票都已经非常贵了。我记得清楚的比如说招商银行,接近10倍的市净率水平,静态市盈率90多倍,上证指数的平均PE估值水平实际上达到70倍,非常贵。在这种情况下,我们也会规避,就像2009年7月份去清仓股票一样,我们会有一些风险控制,去规避亏损,避免亏损。我们在2008年基本上没有亏,2009年获得了一个倍多收益。我们获得的收益最重要的一点就是没有大幅亏损,这很重要,如果出现大幅亏损的话,我相信不会有这么好的业绩。

  我们整体的思路,就是我说的整个一个理念上,逆向投资——别人贪婪的时候我们恐惧一点,别人恐惧的时候我们就贪婪。下面就是三个原则:好公司,低价格,能力圈,这是我们最主要投资业绩的一个表现。

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