华林证券上市获批 家族控股券商修成正果,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

华林证券上市获批 家族控股券商修成正果
2018-12-18

  12月17日,华林证券(002945)公告,原定于12月18日进行的网上、网下申购将推迟至2019年1月8日举行。从今年年初首发过会,年尾才拿到批文,正式上市要到明年年初,华林证券的IPO首发可谓跨了年。走了近7年的A股上市进程,华林证券完成上市仅差“临门一脚”。

  十天前,证监会核发了华林证券的IPO批文。紧接着,华林证券于12月10日发布首次公开发行股票意向书。

  根据最新公告,华林证券计划发行2.7亿股,占发行后总股本10%。按本次发行价格3.62元/股计算,扣除发行费用后,预计募集资金净额约9.2亿元。发行价对应市盈率为22.98倍,高于中证指数公司此前发布的行业最近一个月静态平均市盈率。

  华东地区某券商的证券行业分析师在电话采访中向时代周报记者表示:“中小型券商上市的体量已经不小,市场对其的敏感度是越来越低的,且中小型券商目前的生存状态并不容易,完成上市对目前的状态也不会有大的改观。”

  对于募集资金后的使用,华林证券在招股意向书中表示:“优化营业网点布局、设立区域财富中心;扩大融资融券等资本中介业务规模;扩大投资银行业务规模,增强承销实力;适度增加对固定收益类自营业务、‘新三板’做市业务、直接投资业务的投入;增加对信息技术建设的投入。”时代周报记者联系华林证券采访,其有关负责人表示“公司处于静默期,一切情况以公告为准”。

  七年上市路

  公开资料显示,华林证券2011年就曾冲刺A股,彼时因万福生科财务造假致使当时董事长薛荣年受罚。2016年9月,华林证券向证监会递交IPO申报稿,却因卷入国海证券“萝卜章”事件使上市之事再度搁浅。2017年9月,华林证券招股说明书的申报稿在证监会官网上披露,2018年2月首发终于过会。

  华林证券的上市之路走了近7年,其间一直在资产排名、盈利能力等券商排名中表现平平。据其招股书,在2015–2017年,华林证券营业收入分别为16.69亿元、13.10亿元、10.67亿元,归属于母公司股东的净利润分别为8.16亿元、5.89亿元、4.62亿元。中国证券业协会披露的数据显示,华林证券在2017年的营收与净利润排名中,分别在98家券商中排第66位和第45位,处于中等偏下位置。

  华林证券在2015年起狂飙突进,年内先后完成两轮增资,分别增资2亿元和8.2亿元,并在2015年至今的三年内就新设了128家营业部。尽管如此,华林证券在收入结构上没有摆脱传统的券商三大业务—经纪业务、投行业务、信用业务,2015–2017年,上述三大业务合计对营收的贡献度分别为91.51%、61.75%和74.19%。在最近新的招股意向书中华林证券称:“目前大部分的新设营业部尚处于业务开拓时期。”

  据数据,2017年至今,华林证券在107家券商的经纪业务交易总成交量的排名中仅排第73名;累计券商承销数量48家,承销规模为137.34亿元,实现承销收入1.79亿元。而在110家证券承销的排名中,承销总数超过100家的共有33家券商,承销规模突破千亿的共有26家,华林证券在承销总数和规模上分别仅排第55名和第78名。

  可见,华林证券的扩张却未能扭转营收与净利润的下滑趋势。截至2018年上半年,华林证券营业收入为4.97亿元,归属于母公司股东的净利润为1.84亿元。对此,上述证券行业分析师向时代周报记者分析称:“传统的业务持续不断地向头部券商集中,而券商在转型上均处于投入期,差异化的表现和收益还无从谈起。”

  在华鑫证券近期对外发布的“新股询价报告”中,给出的建议询价价格为3.63元/股,并评价称“华林证券从一家业务单区域型证券公司,发展成为业务较均衡、具有差异化经营特色、品牌影响力不断提升、布局全国的综合性证券公司”。

  实际上,若以3.62元/股的价格发行,华林证券在发行后的市值应在98亿元左右,而截至12月17日收盘,已经完成A股上市的34家券商中东北证券排在最末,总市值为154亿元;另外,34家A股上市券商中股价最低的两家是西南证券太平洋证券。截至12月17日上述两家的收盘价分别为3.80元、2.57元,总市值分别为215亿元和175亿元。

  盈利下降

  今年以来,IPO过会的券商共有5家,分别是华林证券南京证券(601990)、中信建投(601066)、长城证券(002939)和天风证券(601162)。其中,南京证券在过会后的一个半月拿到IPO批文,中信建投从过会到上市仅两个月,天风证券长城证券于今年第三季度拿到证监会发行批文,华林证券批文却隔了10个月,是最早过会却最晚拿到批文的一家。

  上述券商行业分析师向时代周报记者指出:“证监会核发批文的速度和数量在今年也有明显下降。”据不完全统计,证监会在2018年至今核发了的IPO批文数量为93家,而2017年全年共核发408家IPO批文,2016年核发271家。

  除了客观原因外,华林证券自身的问题仍然难以掩盖。时代周报记者注意到,在华林证券2017年9月递交申报稿的反馈意见中,证监会就规范性问题、信息披露问题、与财务会计资料相关的问题3个方面提出了34条意见;在随后华林证券上会审核中发审委提出了业务风险事件、控股股东子公司同业竞争、经济纠纷案件等方面的问题,均已在上述反馈意见中有所提及。

  除此之外,华林证券在2018年的券商评级中出现了连降两级的情况,这在券商行业中并不多见。2018年7月的证监会公布《2018年证券公司分类结果》显示,华林证券2018年级别由2017年“A”级下调为“BB”级,也成为其近5年来最低一级,也在评级上落后于69家券商。华林证券在招股意向书中解释称:“由于监管趋严及公司投行业务受到行政监管措施而扣分等原因造成的。”

  “评级指标涉及经营数据、资本实力、业务结构、合规等方面,评级下降对券商是一个很明显的警示信号,是券商整体经营能力的变化。”上述证券行业分析师表示。时代周报记者注意到,太平洋证券在2018年评级结果中同样由“A”级下调为“BB”级,其在2017年出现业绩大跌,净利润同比下降80%以上,上交所还因此发出问询函。

  另外,华林证券的股权结构也颇受质疑。据其招股意向书,3位股东方分别为深圳市立业集团持股71.62%、深圳市怡景食品饮料持股19.95%、深圳市希格玛计算机技术(以下简称“希格玛”)持股8.43%;同时,其董事长林立和董事、副总裁兼财务总监潘宁系夫妻关系,林立与监事会主席钟纳系表兄弟关系,此外钟蔓与其妹妹钟纳共同100%持股的希格玛。综合上述数据,来自林氏家族及其关联人持有华林证券发行前的80%以上的股份。

  而在2018年3月出台的《证券公司股权管理规定(征求意见稿)》,要求券商控股股东净资产不低于1000亿元;主业具备持续盈利能力,最近5年原则上连续盈利;单个非金融企业实际控制证券公司股权的比例不得超过1/3。这意味着,不仅华林证券的家族控股情况在上市券商中较为少见,其控股股东资质也并不符合《股权管理规定》的相关要求。

  在近期的招股意向书中,华林证券预计2018年度营业收入为9.92亿–10.04亿元,扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为3.17亿–3.44亿元,分别较去年同比变动幅度为-8.92%至-5.92%、-25.54%至-19.08%。

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