万达电影三季度营收净利双降 业绩承诺增加7.66亿元,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

万达电影三季度营收净利双降 业绩承诺增加7.66亿元
2018-12-14

  历时三年,四度调整重组方案,万达电影(002739)正在试图打造一个打通影视行业上下游全产业链的巨无霸,并且志在必得。12月12日,在万达电影复牌后首次媒体沟通会上,万达电影总裁曾茂军表示,重组确实有很大难度,为了对股东负责任,所以方案进行了几度调整。

  万达谋划将电影公司万达影视注入院线上市公司万达电影,已近3年之久。为此,2017年上市公司特意将公司名从“万达电影院线股份有限公司”改为“万达电影股份有限公司”。

  作为国内第一大院线公司,截止到2018年10月31日,万达电影共拥有直营影院573家,银幕5062块。2018年1-10月,万达电影累计票房81.5亿元,同比增长12.3%,累计观影人次1.97亿人次。就市场占有率来看,2017年,万达电影2017年在国内的市场占有率为13.5%,连续9年居全国首位。另外,因收购了澳洲院线公司Hoyts,万达电影在澳大利亚的市场份额为22%。

  尽管此前业绩增速惊人,但进入重组关键期的万达电影,今年前三季度的业绩却踩下了刹车。2018年前三季度,万达电影营业收入109.05亿元,同比上升7.06%,净利润12.68亿元,同比上升仅0.31%。特别是2018年第三季度,公司营业收入、净利润同比双降。业绩下滑,首要原因乃是公司主营业务观影板块毛利率的下滑。上市前的2014年,公司观影板块的毛利率为19.68%,此后一路下滑,到2017年仅为12.06%。

  众所周知,电影院的放映业务大多不怎么赚钱,其中万达电影正是典型代表:营收占比六成以上的观影业务,毛利率较低;依托于观影业务的卖品业务和广告业务,毛利率超过60%。

  此前几年,万达电影疯狂扩张:2014年底,公司182家影院1616块银幕,当年新增银幕369块;2015年1月公司上市后,2015-2017年分别新增银幕941块、1007块、1007块;2018年万达电影放慢了扩张速度,前10个月仅新增银幕491块。

  万达电影大肆扩张的同时,公司的运营效率却不断下降。以单银幕产出为例:2014年公司单银幕产出为260万元,此后逐年下降,2017年为161.00万元(近年公司并未披露上座率数据)。运营和业绩表现或许直接影响了万达电影的投资活动。2017年,公司对外投资额19.24亿元,同比下降41.70%;2018年上半投资额5506.85万元,同比下降96.43%。

  根据11月27日的最新重组方案,万达电影将以106.5亿元价格以发行股份的方式收购万达影视96.8262%股权。交易完成后,万达电影将建成集院线终端平台、传媒营销平台、影视IP平台、线上业务平台、影游互动平台为一体的五大业务平台,打通上下游全产业链。

  曾茂军对《证券日报》记者表示,重组之后对上市公司来说避免了关联交易,降低了内部管理沟通成本,同时对营销人员可以进行有机协同整合。

  值得注意的是,此次重组方案中,收购标的万达影视的估值一再调整,从最初的372亿元到剥离传奇影业后最终调至110亿元。曾茂军坦言,重组确实有很大难度,要对股东,特别是中小股东负责任。目前的重组标的价格是比较公允的,今年资本市场大盘下跌超过30%,调整标的资产的估值,是为了让大家认为并购标的是合理的。

  “估值调整和行业大周期是匹配的,这两年部分资本撤出,估值调低,也是对股东负责任,实际上大部分持股是大股东在让利,大股东看中的是如何整合行业资源,把蛋糕做大。”曾茂军表示。

  在最新的重组方案中,万达影视的业绩对赌期限也从3年延长至4年,累计承诺时限净利润合计39.94亿元,比此前交易预案利润承诺多出7.66亿元。

  曾茂军表示,为了保持业绩的稳定性,未来会增加非票房收入,使之占总营收的比重超过35%。

  2018年上半年,万达电影实现非票房收入25.31亿元,占营业收入比重达35%。其中,广告收入为12.56亿元,占比17.04%,同比增长15.61%;商品销售收入为9.98亿元,占比13.54%,同比增长16.46%。

  在内容制作方面,曾茂军表示,将进行两条腿走路,一条腿是电影,另一条腿是要做头部电视剧公司。目前万达影视的旗下电视剧板块新丽传媒子公司产出能力在全国电视剧里面能排前两三位,现金流和净利润增长速度远高于同行。

  目前,万达影视已经发行了《记忆大师》、《寻龙诀》、《唐人街探案》系列、《滚蛋吧!肿瘤君》、《北京爱情故事》、《催眠大师》等代表性作品。2017年,万达影视所投资影片的票房总计为158.44亿元,约占国内总票房的28.34%。

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