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强刺激大放水政策不再
2018-11-26

  在未来的政策部署上,国家将不会实施强刺激的大放水政策。以往,相关政策为内地经济带来不少后遗症,目前仍在消化和调整之中。

  作为参考,在实施过的案例参考中,2009与2015两轮政策宽松调节都存在特殊的经济背景。在2009年,美国次按危机造成环球性冲击,2015是内地股市出现大幅下跌,宽松调节为当时政策针对性的选择。2009年政策在面对金融海啸时大放水,结果刺激了房价暴涨,同时也带来了落后产业高产能、房地产高库存和地方政府高债务三大问题。

  2015年股灾之后的持续减息降准,内地房贷基准利率降到4.9%的低水平,形成内地阶段性楼市炽热,为近期房地产调控带来巨大的压力,至今相关调控仍处于僵持胶著的特殊状态。而在杠杆率方面,政府部门杠杆率自2015年开始随著地方债务审计、或有债务剥离杠杆率有所回落,然而居民部门和企业部门杠杆却在持续上升。居民部门杠杆的拉升对消费产生巨大的压力,而企业部门杠杆提升则对实体经济带来的融资成本的压力,两者的提升同步对内地经济带来一定的下滑压力,仍将持续困扰未来的经济。

  国家政策的未来铺垫,就是要化解过往的不平衡及扭曲性结构,外围环境并不完全配合,形势对中国经济及企业的发展带来极大的变数,如何在这些环境下,透过扩大内需来稳定经济,政策的落实与实施极其复杂。故此,不明确性及不稳定性亦将成为来年经济的特徵。笔者估计来年内地货币政策将转向实际宽松,财政政策更加积极,支撑经济发展,在形态上,内地全年经济将仍处于L型周期的底部区域,挑战仍存,暂难以回升。

(文章来源:经济通中国站)

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