吉祥航空:10月内线改善 强强联手值得期待,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

吉祥航空:10月内线改善 强强联手值得期待
2018-11-16

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  10月国内线需求强劲,客座率改善明显;与东航强强联手,合作值得期待。公司 10 月供给投入节奏与第三季度类似,国内供给同比增 9.6%,受益需求表现强劲(同比增 10.3%),客座率同比改善 0.6 个百分点;国际因泰国线运力调减,供给同比减少 3%,客座率同比下降 7.4 个百分点,令总客座率同比略降 0.3 个百分点。公司于 11 月 12 日公告将向东航的兄弟公司——东航产投定向增发计划募资约 31.5 亿元,进一步加强双方合作。尽管外围不确定性因素仍在,考虑近期油价下跌,汇率趋稳,看好行业双轮驱动逻辑不破,且公司与东航强强联手有利于稳固其在上海市场的竞争力,维持 2018/19/20EPS 为 0.71/0.70/1.18 元,上调目标价至 16.80-17.40 元,维持“增持”评级。

  东航、吉祥强强联手、深化合作,进一步稳固双方在上海市场的竞争力。公司于11月12日公告,拟向东航母公司的全资子公司——东航产投非公开发行不超过 1.69 亿股股份,募集资金总额不超过 31.54 亿元,用于引进 3 架B787 系列飞机及 1 台备用发动机项目以及偿还银行贷款项目,为其国际化战略转型提供支持。本次投资完成后,若按发行上限计算,将摊薄吉祥航空 EPS约 8.6%,而东航产投将持有公司约 8.6%的股份。此前公司公告,吉祥航空及均瑶集团将拟认购东航 A+H 共 18.6 亿股(占比东航现有股份约 12.9%),当下东航、吉祥在上海两场的航班量占比各为 40%/9%,此番合作将有助于双方进一步深化合作,进一步做大做强上海市场。

  换季当月公司新增 11 条航线,10 月引进首架 787。公司依托上海两场、广州白云和南京禄口等基地机场进一步拓展航线资源,换季当月共新增国内外航线 11 条。截止 10 月底,公司运营 68 架 A320系列飞机(其中 27 架为 A321 机型),并成功引进首架波音 787,子公司九元航空运营 17 架波音 737-800 飞机。据管理层指引,公司计划于 2018年/2019 年接着引进 2 架/3 架波音 787,初期主要投入国内线(深圳、重庆、成都、三亚),安排在虹桥机场;未来部分运力会转场到浦东,计划于半年后(明年夏航季)用于开拓欧洲线。

  估值切换至2019年,上调目标价区间至 16.80-17.40 元,维持“增持”。尽管外围不确定性因素仍在,但近期油价汇兑走势利好,近一个月航空板块股价反弹 20%:一方面自 2018 年 10 月 9 日以来布油价格持续下跌 25%,另一方面自11月1日中美元首谈话释放两国经贸关系缓和的积极信号,截止11月15日,人民币兑美元升值 0.4%。考虑未来行业双轮驱动逻辑不破,且公司享有优质航线资源,与东航合作进一步增强其竞争力,参考其历史 2 年估值倍数(均值为 21.5x PE 和 3.0x PB)给予一定溢价,切换估值至 2019 年,取 24x 2019PE 和 3.0x 2019PB(2019BVPS 预测值为 5.79元),上调目标价区间至 16.80-17.40 元。

  风险提示:经济低迷,油价大幅上涨,人民币大幅贬值,高铁提速,疾病、自然灾害等不可抗力。

(文章来源:华泰证券

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