金融数据点评:社融与M2不及预期 宽信用仍待显现,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

金融数据点评:社融与M2不及预期 宽信用仍待显现
2018-11-14

  社融增量大幅低于预期,主因人民币贷款未见明显放量,且债券融资大幅回落,非标融资继续明显收缩。10月份社会融资规模增量7288亿人民币,创2016年7月以来新低,前值22054亿元,较去年同期少4716亿元。10月社融增量同比不及预期,从结构上看是因为人民币贷款增量不多,而债券融资大幅滑落。10月份人民币贷款同比多增506亿元,仅相当于历史上10月增量的平均水平,广义债券净融资与股票融资合计同比少增973亿元。非标萎缩的情况符合预期,10月份非标融资同比多减3749亿元,较前几个月的幅度有所好转。

  新增贷款低于市场预期。10月份人民币贷款增加6970亿元,同比增长7.62%,增速较前期回落13.1个百分点,预期9045亿元。10月份人民币贷款同比增506亿元,从历史经验来看属于合理水平,但贷款对非标形成替代的市场预期落空。分部门看,住户部门贷款增加5636亿元,同比多增1135亿元,其中增量全部来自于短期贷款;非金融企业及机关团体贷款增加1503亿元,增量均来自于票据融资,10月票据融资同比多增1442亿元,企业中长期贷款同比少增937亿元,企业贷款融资情况仍不理想。今年数轮降准、资管新规通知、国常会、政治局会议等一系列定调货币政策调整的会议、政策后,金融数据仍未明显好转,预计之后会有更多政策落实,推动贷款增加。

  受财政存款增加、外储下降影响,10月广义货币增速回落。10月末, M2余额同比增长8.0%,较去年同期低0.9个百分点,低于市场预期8.4%,前值8.3%;M1余额同比增长2.7%,增速较上月末和上年同期分别低1.3个和10.3个百分点;M0同比增长2.8%。净回笼现金1148亿元。10月M2同比增速较上月回落0.4个百分点,主因财政性存款增加5819亿元及外储减少339.27亿美元。

  10月社融数据表明政策效果仍未见起色。政策方面,我们认为下一步将保持流动的适度宽松,会着力解决从宽货币向宽信用的疏通,预计在推动“三支箭”解决民企融资问题上将加大力度, 同时发挥社会资本解决融资作用。总体上,我们预计利率整体保持低位,经济增速明年继续缓降,能否在某个时点企稳取决于下一步政策的效果,初步估计不会很快。

  综上来看,目前信贷与社融滑落,预示政策转向对经济托底作用仍将滞后体现,但政策底部态势确立,对于改革开放40周年的大背景下,我们认为未来会有更多利好的政策出现。持续推荐“内部短期稳局势的宽货币、稳信用+中期改革、创新+外部开放”政策组合下的基建、创新、改革、开放等主线。

(文章来源:东北证券

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