财通证券:云铝股份买入评级,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

财通证券:云铝股份买入评级
2018-11-14

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  事件:公司发布公告,云南省国资委拟将公司控股股东云冶集团51%股权划转至中铝集团全资子公司中国铜业。

  中铝集团控股云铝,协同效应可期。我们认为本次中铝集团控股云铝股份有利于云铝股份的长期发展。首先,两家大型铝企的整合将抬升其行业地位,进一步提高在电价等方面的议价权,中国集团近年来在直供电电价问题上的谈判取得了良好的成绩。此外,在港口共享、上游资源调配等方面云铝与中铝也可能发生良好的化学反应。

  水电铝逆市扩张。目前,公司具备年产铝土矿250万吨、氧化铝160万吨、水电铝158万吨、铝合金及铝加工80万吨、炭素制品60万吨的生产能力。此外,公司正在建设的项目包括鹤庆溢鑫项目21.04万吨,云铝海鑫项目70万吨,拟建设项目为设计产能50万吨的文山铝业,预计2019年公司电解铝总产能接近300万吨,权益产能250万吨,有望跻身国内前五的电解铝供应商。

  自备电整改利好水电铝企业。随着自备电费用征缴在全国范围内的逐步落地,尤其是山东省作为电解铝大省的政策示范效应较强,预计未来自备电整改在全国范围内的落地将倒逼铝价上涨,而水电铝企业多属于外购电,不受自备电整改影响,将尽享自备电整改倒逼铝价上涨的果实。

  行业盈利中枢有望震荡回升。展望2019年,我们假设需求依旧相对疲软(中性判断),但供给端受到行业亏损现状、自备电整改预期、指标交易问题以及资金压力的影响,供给弹性不足,供需仍有很大几率出现缺口,我们预计2019年电解铝短缺54万吨,有望继续助推库存回归合理化水平,而合理化的库存也将推升行业利润回升、铝价回升。

  盈利预测及估值。我们认为本次云铝、中铝整合有利于云铝股份的长期发展,此外公司作为A股唯一的水电铝公司将受益于自备电整改及铝价的回升,因此我们维持“买入”评级。预计2018-2020年EPS分别为0.08元,0.46元,0.80元,对应当前股价的PE分别为57.7倍,9.8倍,5.7倍。

  风险提示:自备电整改政策落地不及预期,宏观经济持续下行。

(文章来源:财通证券

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