中信建投:新奥股份买入评级,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

中信建投:新奥股份买入评级
2018-11-12

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  事件

  公司发布重大资产购买预案

  公司计划以1500万美元现金对价购买东芝美国LNG公司(Toshiba America LNG Corporation, TAL)100%股权,同时东芝能源系统与解决方案公司(Toshiba Energy System & Solution Corporation, TESS)计划向新奥股份支付8.21亿美元,作为前者与东芝美国LNG公司签署相关合同权利与义务的合同承继对价。

  简评

  收购美国液化工厂,天然气上游资源布局再下一城

  本次收购完成之后,公司将承接东芝美国LNG公司(TAL)与自由港(Freeport)相关的3号液化出口工厂(FLNG LIQUEFACTION 3, LLC)每年约1.15亿mmbtu(约合220万吨)的天然气液化服务(Tolling)合同,期限20年。

  本次交易完成后,扣除对外支付的TAL股权转让对价,公司将获得8.06亿美元的现金交易差价,大幅增加公司在手现金。另外,本次交易标的公司液化服务商业化运营开始后20年内,公司需每年支付天然气管道使用和液化服务费,合计每年约3.5-4.0亿美元。

  由于近年来,页岩气开采技术的逐步成熟,以及开采成本的下降,美国在未来5-10年将成为全球LNG出口增量最多的地区。亨利港天然气枢纽的天然气价格长期保持在低位;同时,由于部分美国墨西哥湾的 LNG 出口终端项目是以前 LNG 接收码头经改造成为出口码头的棕地项目,所以天然气液化设施的资本性开支在全球范围内相对较低。公司可通过本次交易获取较低成本LNG气源,并增强自身国际业务运营能力。通过本次交易,公司将获得长期天然气液化能力,进一步推动海外天然气上游的资源掌握,产业链布局更加完善。

  投资收益转正,前三季度业绩大增169.33%

  2018前三季度公司实现归母净利润10.34亿元,同比增长169.33%;其中Q3单季实现归母净利润3.29亿元,同比增长15.43%,环比下滑9.12%。受益于国际油价大幅上涨,Santos业绩同比大增,公司2018年前三季度实现投资收益3.59元,现对于去年同期增加6.67亿元,助推公司前三季度业绩的大幅增长。

  Santos资产减值翻篇,成为强劲利润增长点

  2016、2017年,受计提相关资产减值影响,Santos业绩出现亏损,公司按照持股比例以权益法确认投资收益-2.37、-2.44亿元;2018年上半年油价全面复苏,资产减值负面影响消除,公司所持有Santos权益贡献0.71亿元投资收益。同时Santos宣布恢复向股东支付股息,按3.5美分/股的价格支付税务完全减免的中期股息,进一步增厚业绩贡献。

  催化气化和加氢气化技术工业化在即

  我国具有“多煤、贫油、少气”的资源禀赋特征,在天然气消费快速增长的大背景下,气源开拓成为当务之急。集团下属的新奥能源研究院一直致力于煤制气相关技术研究,其中代表性技术催化气化和加氢气化工业化在即。公司达拉特旗20万吨稳定轻烃项目主装置已经成功试车,其中联产2亿方/年的LNG和4.4万吨LPG装置就应用了公司自主研发的催化气化和加氢气化技术,一旦完成工业化示范,将为行业带来技术变革,同时将通过技术输出等方式为公司带来新的利润增长点。

  投资建议

  公司致力于清洁能源中上游核心竞争力打造,以现有产业为基础,依托技术创新,以及下游天然气市场优势,为客户提供天然气产品和煤基清洁能源整体解决方案。看好公司在中国天然气行业持续高景气这一大背景下的长期发展。预计公司2018、2019年实现归母净利润14.62、17.56亿元,EPS分别为1.19、1.43元,对应PE 9.5X、7.9X,维持 “买入”评级。

(文章来源:中信建投

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