财通证券:光线传媒买入评级,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

财通证券:光线传媒买入评级
2018-10-26

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  事件描述:

  公司发布2018年三季报:第三季度,公司实现收入5.64亿元,同比增长8.50%,实现归属于上市公司股东的净利润1.78亿元,同比减少21.76%,实现扣非归母净利润1.69亿,同比增加90.79%。

  投资要点:

  公司Q3扣非归母净利润大增,期内电影市场反映较好

  公司第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润增速较为可观,主要原因为公司第三季度上映的电影票房表现良好:其中,公司出品发行的《一出好戏》实现票房13.54亿元,公司主投主发行《悲伤逆流成河》实现票房3.51亿元。公司继续推行新导演合作的模式、以较低成本较低风险稳健推进业务。公司前三季度参与投资、发行并记入报告期票房的电影共十一部,总票房为70.7亿元,预计将刷新光线历史最高全年总票房。

  公司低风险投片逻辑与监管趋严大背景契合

  光线传媒属于在电影内容板块不可多得的优质标的。诚然,公司以与非科班导演合作、主打青春、喜剧类型的模式,在“在新晋导演成功转型后主动权减弱的困境、无法与优秀创作者捆绑”等问题对公司护城河有所削弱。但是,在影视行业监管趋严、税款自查自纠的背景下,光线以投资较低制作成本电影的“低风险”模式将更与大环境契合。

  猫眼9月提交招股说明书,定位清晰前景可期

  9月3日,猫眼娱乐向香港联交所提交了招股说明书;IPO成功后光线的投资收益将会有所反映。根据招股说明书,猫眼将自身定位于“领先的在线娱乐票务服务平台、领先的娱乐内容服务平台、领先的娱乐行业用户及从业人员社区”。目前,猫眼在中国票务市场市占率达到六成,在行业内竞争格局良好。未来互联网票补或将在监管部门引导下取消,届时猫眼的利润将释放。

  盈利预测与投资建议

  公司电影内容制作与发行领域优势地位稳固,猫眼的前瞻布局将持续显现。预计公司2018-2020年EPS分别为0.83元、0.41元和0.49元,维持“买入”评级。

  风险提示:电影票房不及预期、电视剧播出时间推迟、政策监管风险。

(文章来源:财通证券

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