兴业策略王德伦:“组合拳”缓解流动性危机 看好市场中级反弹,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

兴业策略王德伦:“组合拳”缓解流动性危机 看好市场中级反弹
2018-10-26

  坚定看好反弹,推荐“大创新小巨人”。决策层与监管层及时果断发声,直面问题,有望改善投资者悲观预期,统一认识、树立信心;接连的政策“组合拳”使我们有效避免了一场潜在的流动性“危机”,因而坚定看好市场中级反弹。结构上推荐“大创新小巨人”,大创新是指我们从年度策略报告里面定义的科技创新龙头,小巨人是指被股权质押风险以及信心危机而被过度压制的中小盘绩优股。

  组合拳1:改善企业现金流,修复民营企业信心。近期股票市场大幅且快速杀跌,使得股权质押问题显得尤为紧迫,越来越多的企业面临现金流压力,尤其是中小型民营企业大股东们面临退出的风险。而近期深圳国资委、海淀区国资委等的支持措施,一行两会出台的鼓励保险等长线资金对存在股权质押困局的企业进行财务性或战略性投资措施,放宽企业并购重组资金补充现金流的比例。这几个方面的政策暖风,对于当前3485只股权质押标的(全部A股3554只),高达4.3万亿的质押规模,特别是民营企业、TMT、医药等质押占比较高的方向,将起到非常积极的作用,纾解股权质押困局和改善企业现金流。

  组合拳2:修复企业盈利预期,增厚部分先进制造业利润。由于社保划归税务局征收,投资者较为担忧企业所欠社保可能会被追缴,影响盈利预期。而上周人社部表态:“不再追缴企业2019年以前社保欠费”,有效缓解这种担忧。其次,研发支出抵扣范围扩大和时间延长,将使得所有具有研发支出的上市公司利润增厚1.6%,其中增厚军工、通信、计算机、机械等先进制造业利润3%-7%不等。最后考虑后续可能推进的增值税“三并二”,采掘、化工以及通信等制造业将获得较大业绩厚增。

  组合拳3:股市有望迎来外资、银行理财子公司等增量资金。近2年外资作为A股比较重要的增量资金来源,带来约3000多亿元的净流入。而如果通过MSCI、富时罗素等审核,在2019年,MSCI和FTSE两大指数纳入A股的行为有望带来约4000亿元的增量资金,超过过去2年的流入总额。同时,最新公布的银行理财子公司管理办法征求意见稿允许其直接投资股票市场,对于20多万亿表外理财,仅1%投入股市,也有2000多亿增量资金。

  组合拳4:改革与开放继续进行,有望改善投资者风险偏好。不仅有政策暖风,在改革与开放领域政策也不断。缩短IPO被否企业参与重组间隔期至6个月,居民个税抵扣方案出台、力度较强,沪伦通开通在即,开放继续加速。

  决策层与监管层及时果断发声,直面问题,有望改善投资者悲观预期,恢复信心。上周刘鹤副总理对非公经济的担忧,予以正面直接回答,驳斥了目前政策执行中对非公有制经济的错误做法,充分肯定了民营经济在整个经济体系中的重要地位。同时,金融监管体制的改革,金融稳定发展委员会的成立,使得此次以一行两会为代表的相关部门能够迅速统一的调度和协调,这本身就是金融监管体系改革的成果体现。

  ★投资策略:“大创新小巨人”方向。行业以计算机、通信、军工、电子等为代表的“大创新”为方向,寻找被错杀的中小盘绩优“小巨人”,里面有很多被股权质押和信心危机而过渡压制了优质标的。此外,券商股有望估值修复,受益于股权质押流动性困局缓解以及市场风险偏好提升,筹码结构较好。

  ★风险提示:全球资本回流美国超预期

(文章来源:XYSTRATEGY)

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