李立峰:四季度解禁市场 我们需关注什么,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

李立峰:四季度解禁市场 我们需关注什么
2018-10-23

  主要观点

  一、2018年四季度解禁规模6679.63亿,较三季度有所上升(以10月19日收盘价测算)。四季度解禁规模占全年解禁规模的21.66%,环比上多增1146.82亿元,增幅20.73%。从解禁公司数量来看,2018年四季度共有508家公司存在限售股解禁,占全年限售股解禁公司数量(2259家)的22.49%;分月度来看,2018年四季度解禁压力主要集中在12月,解禁规模约3856.03亿元。12月份上市公司解禁规模占全年总解禁规模的比重为12.50%,是全年解禁压力第二大的月份,解禁规模仅次于今年的1月(4370.47亿元)。

  二、解禁规模与二级市场实际减持规模成正相关。从历史数据来看,解禁规模与减持金额存在较强正相关性,解禁市值较大的月份,二级市场减持压力往往较大。限售股解禁会造成供给增加,对股价构成压力,业绩差、股价被高估、出现严重泡沫的个股,解禁后股东减持的概率较大。后续我们需关注解禁带来的二级市场减持压力。

  三、四季度解禁以定增解禁为主,占整个四季度解禁规模比重约61.47%。以2018年10月19日收盘价测算,四季度定增解禁规模为4105.90亿,占比61.47%;首发原股东解禁规模2297.70亿,占比34.40%。单就12月来看,12月A股解禁规模约3856.03亿,其中定增解禁规模2536.08亿,占比65.77%,首发原股东解禁规模1230.25亿,占比31.90%。

  四、四季度A股解禁主要集中在“主板”,主板解禁规模占总体的53.38%,解禁公司家数占比44.49%。以2018年10月19日收盘价测算,四季度主板、中小板、创业板解禁规模分别为3565.34亿、2266.03亿、848.26亿,占四季度解禁总规模的比重分别为53.38%、33.92%、12.70%。四季度解禁公司家数方面,主板、中小板、创业板分别有226家、147家、135家公司解禁,占期间解禁公司总数的比重分别为44.49%、28.94%、26.57%。

  五、从四季度A股解禁规模角度来看,解禁压力主要集中在“传媒、公用事业、医药生物、房地产、电子、化工”等行业。分别占四季度解禁总规模的比重为11.65%、8.27%、8.27%、7.49%、7.48%、7.22%;从解禁公司家数维度来看,四季度解禁集中在“计算机、机械设备、电子、电气设备、化工”等行业。按2018年10月19日测算,四季度共508家公司有解禁压力,其中“计算机、机械设备、电子、电气设备、化工、传媒、医药生物”等行业解禁公司数较多,分别为48家、46家、41家、39家、39家、34家、32家。

  六、四季度A股解禁个股分析。需要说明的是,在刷选四季度限售股解禁,存在潜在减持压力大的A股个股名单时,我们暂不考虑限售股解禁股东方已追加或未来追加限售承诺,在做投资决策时,须投资者在我们研究报告基础上再自下而上的进行刷选。我们以解禁规模维度对个股进行分析,四季度解禁集中在个别个股,解禁规模较大的个股依次为:分众传媒(576.93亿)、新城控股(338.78亿)、安迪苏(254.15亿)、温氏股份(219.30亿)、传化智联(210.69亿)、桃李面包(187.46亿)等;解禁数量占解禁前流通A股比例维度:四季度解禁数量占解禁前流通A股比例比较大的个股分别为:汇鸿集团(827.18%)、桃李面包(660.64%)、财通证券(570.39%)、传化智联(562.69%)、华能水电(396.00%)等。

  风险提示:政策监管(金融去杠杆等政策力度超预期的风险)、货币政策超预期变化、市场剧烈波动、海外黑天鹅事件等。

  报告正文

  一、四季度解禁总量分析

  1.1 2018年四季度解禁规模(以10月19日收盘价测算,下同)

  2018年四季度解禁规模6679.63亿,较三季度有所上升。经测算,在不考虑追加限售股情况下,A股四季度总体解禁规模为6679.63亿元,占全年解禁规模的21.66%,环比上多增1146.82亿元,增幅20.73%。

  从解禁公司数量来看,2018年四季度共有508家公司存在限售股解禁。四季度限售股解禁公司数量占全年限售股解禁公司数量(2259家)的22.49%,环比上减少51家,降幅9.12%。

  分月度来看,2018年四季度解禁压力主要集中在12月。经测算,12月共有231家公司存在限售股解禁,解禁规模约3856.03亿元,占全年解禁规模的比重为12.50%,是全年解禁压力第二大的月份,解禁规模仅次于今年的1月(4370.47亿元)。

  1.2 解禁规模与二级市场实际减持规模成正相关

  从历史数据来看,解禁规模与减持金额存在较强正相关性,解禁市值较大的月份,二级市场减持压力往往较大。限售股解禁会造成供给增加,对股价构成压力,业绩差、股价被高估、出现严重泡沫的个股,解禁后股东减持的概率较大。

  后续我们需关注解禁带来的二级市场减持压力。

  1.3 当前时点,如何看四季度单日解禁分布?

  以2018年10月19日收盘价测算,四季度A股解禁主要集中在10个交易日,其他时间解禁压力相对偏小。四季度解禁规模较大的交易日有:10月29日(473.83亿)、11月2日(223.28亿)、11月19日(345.15亿)、12月4日(368.11亿)、12月10日(516.32亿)、12月17日(311.96亿)、12月21日(238.79亿)、12月24日(371.51亿)、12月28日(280.30亿)、12月31日(1102.64亿)。上述10个交易日解禁规模共计4231.88亿,占四季度解禁规模的63.36%,其他时间解禁压力相对偏小。

  二、四季度解禁结构分析

  在各解禁类型(定增解禁、首发原股东解禁、其他类解禁)中,定增解禁和首发原股东解禁占比最大,合计占比一般达90%以上。在首发原股东解禁和定增解禁中,一般来说,由于定增股东大多为了短期持有股份获利,因此解禁后减持意愿较强;而大股东通常长期持有公司股份,通过参与公司经营发展获利,解禁后减持意愿相对定增解禁稍弱。

  四季度解禁以定增解禁为主,占整个四季度解禁规模比重约为61.47%。在各解禁类型(定增解禁、首发原股东解禁、其他类解禁)中,定增解禁和首发原股东解禁占比最大,合计占比一般达90%以上。以2018年10月19日收盘价测算,四季度定增解禁规模为4105.90亿,占比61.47%;首发原股东解禁规模2297.70亿,占比34.40%。

  就12月来看,解禁规模在各月中偏大,且以定增解禁为主,需关注解禁后的减持压力。以2018年10月19日收盘价测算,12月A股解禁规模约3856.03亿,其中定增解禁规模2536.08亿,占比65.77%,首发原股东解禁规模1230.25亿,占比31.90。

  三、四季度A股解禁其板块分析

  四季度A股解禁主要集中在“主板”,四季度A股主板解禁规模占总体的53.38%,解禁公司家数占比44.49%。以2018年10月19日收盘价测算,四季度主板、中小板、创业板解禁规模分别为3565.34亿、2266.03亿、848.26亿,占四季度解禁总规模的比重分别为53.38%、33.92%、12.70%。四季度解禁公司家数方面,主板、中小板、创业板分别有226家、147家、135家公司解禁,占期间解禁公司总数的比重分别为44.49%、28.94%、26.57。

  四、四季度A股解禁其行业分析

  4.1四季度A股解禁规模按行业划分

  四季度A股解禁集中在:传媒、公用事业、医药生物、房地产、电子、化工等行业。按2018年10月19日测算,以上6大行业解禁规模共计3365.22亿元,占四季度A股总解禁规模比重50.38%。四季度A股解禁规模最大的行业为传媒,规模为778.33亿,占四季度解禁总规模的比重为11.65%;其他依次为公用事业(552.65亿)、医药生物(552.11亿)、房地产(500.17亿)、电子(499.95亿)、化工(482.02亿),占比分别为四季度A股总解禁规模的8.27%、8.27%、7.49%、7.48%、7.22%。

  分月度来看,四季度A股解禁规模较大的12月其解禁集中在:传媒、房地产、公用事业、医药生物、电子、食品饮料、电气设备等行业。按2018年10月19日测算,以上7大行业解禁规模共计2540.16亿元,占比65.87%。12月解禁规模最大的行业为传媒,规模为720.80亿,占12月解禁总规模的比重为18.69%;其他依次为房地产(428.18亿)、公用事业(397.35亿)、医药生物(331.73亿)、电子(231.29亿)、食品饮料(227.49亿)、电气设备(203.32亿),占比分别为11.10%、10.30%、8.60%、6.00%、5.90%、5.27%。

  4.2 四季度A股解禁家数按行业来划分

  从解禁公司家数维度来看,四季度解禁集中在计算机、机械设备、电子、电气设备、化工、传媒、医药生物等行业。按2018年10月19日测算,四季度共508家公司有解禁压力,其中“计算机、机械设备、电子、电气设备、化工、传媒、医药生物”等行业解禁公司数较多,分别为48家、46家、41家、39家、39家、34家、32家,合计占四季度A股解禁公司数量比重的54.92%。

  从解禁公司家数维度来看,12月解禁集中在电子、传媒、机械设备、计算机、电气设备、化工、医药生物等行业。按2018年10月19日测算,今年12月共231家公司存在解禁压力,其中“电子、传媒、机械设备、计算机、电气设备、化工、医药生物”等行业解禁公司数量较多,分别为24家、22家、22家、22家、16家、15家、13家,共计134家,合计占12月A股解禁公司数量比重的58.01%。

  五、四季度A股解禁个股分析

  需要说明的是,在刷选四季度限售股解禁,存在潜在减持压力大的A股个股名单时,我们暂不考虑限售股解禁股东方已追加或未来追加限售承诺,在做投资决策时,须投资者在我们研究报告基础上再自下而上的进行刷选。

  5.1 解禁规模维度:个股分析

  四季度解禁集中在个别个股,解禁规模较大的个股依次为:分众传媒新城控股安迪苏温氏股份传化智联等。从四季度解禁个股方面来看,按照2018年10月19日收盘价测算,解禁规模较大的依次为分众传媒(576.93亿元)、新城控股(338.78亿元)、安迪苏(254.15亿元)、温氏股份(219.30亿元)、传化智联(210.69亿元)等。

  5.2 解禁数量占解禁前流通A股比例维度

  四季度,解禁数量占解禁前流通A股比例比较大的个股分别为:汇鸿集团桃李面包财通证券传化智联华能水电佛燃股份安迪苏中曼石油可立克等,比重分别为827.18%、660.64%、570.39%、562.69%、396.00%、383.93%、366.78%、351.32%、300.00%。

  风险提示:政策监管(金融去杠杆等政策力度超预期的风险)、货币政策超预期变化、市场剧烈波动、海外黑天鹅事件等。

(文章来源:国金证券

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