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川财证券:中材科技增持评级
2018-10-23

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  事件

  中材科技发布2018年半年报,2018年1-9月,公司实现营业收入78亿元,同比增长7.89%;归属母公司所有者净利润7.46亿元,同比增长24.27%;每股收益0.58元。

  点评

  玻纤业务维持高景气度。2018年公司玻纤产能约80万吨,1-9月公司销售玻璃纤维合计61.6万吨。受玻纤产业下游需求旺盛的影响,叠加公司老旧产能陆续完成技改,公司先进产能比例持续提高、成本不断下降。在下游需求旺盛的前提下,我们预计公司玻纤业务毛利率依然有一定的提升空间,产品结构优化将进一步提升公司玻纤业务的盈利能力。

  风电交付加速,叶片业务销量略超预期。2018年1-9月公司销售叶片3093MW,其中第三季度实现销量1755MW,较上半年销量增加417MW,略超预期。公司叶片符合行业发展方向,目前产品已进入国内前十整机制造商供应体系。作为国内叶片市占率较高的企业,在整机市场份额进一步集中的背景下,公司有望在新一轮风电景气周期中进一步稳固叶片市场份额,延续其竞争优势。

  湿法隔膜获量产订单,有望增厚未来业绩。2018年1-9月,公司投资9.9亿元建设的2.4亿平米湿法隔膜1、2号生产线完成72小时连续运转考核,获战略客户认证并交付部分量产订单;3号生产线出膜并进入试生产调试阶段;4号生产线核心设备到位,正在安装过程中。随着隔膜业务生产线逐步投产,预计该业务有望增厚公司未来业绩。

  维持增持评级

  预计2018-2020年EPS分别为0.76、0.92、1.07元,对应10月19日收盘价7.38元,PE分别为10倍、8倍、7倍,维持增持评级。

(文章来源:川财证券)

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