智飞生物是否被高估?利润飙升2.8倍 二股东减持19亿,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

智飞生物是否被高估?利润飙升2.8倍 二股东减持19亿
2018-10-23

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  智飞生物(300122.SZ)日前披露了2018年三季报:公司归母净利润10.87亿元,同比增加280.95%。

  利润飙涨的同时,重要股东却在最近几个月大手笔减持。尽管10月份以来股价有所调整,当前智飞生物的总市值仍超过600亿,这样的规模在医药板块举足轻重。

  利润飙升的利好撞上重要股东减持的利空,如何看待智飞生物

  先看减持情况。

  套现19亿二股东拟继续减持

  2017年及2018年上半年,智飞生物股价涨幅分别为70.51%及63.4%,在股价大幅上涨之后,公司第二大股东吴冠江开始减持手中股权。

  根据公开信息,吴冠江为智飞生物元老级人物,2002年,蒋仁生、吴冠江等人联合收购重庆金鑫生物制品有限公司,后更名为重庆智飞生物,2010年智飞生物在创业板上市。2015年8月,吴冠江因任期届满离任,辞去副董事长兼副总经理职务。

  公告显示,吴冠江在2018年4月及5月期间合计减持4494.478万股,减持金额超过19亿。以下为公司公告披露的具体减持情况:

  此次减持完成后,吴冠江及其一致行动人刘铁鹰所持股份分别占公司总股本的9.42%及3.81%,合计持股13.23%。

  2018年7月,长生生物疫苗事件爆出,受此影响智飞生物股价一度跌停。

  两个多月之后,吴冠江再次抛出了减持计划。2018年9月28日,智飞生物发布公告,公司股东吴冠江及一致行动人计划公告之日起15个交易日后6个月内减持合计不超过9600万股(占本公司总股份比例6%)。减持计划披露至今,智飞生物股价跌幅超过18%。

  代理九价HPV疫苗,前三季度利润增2.8倍

  智飞生物为生物疫苗供应商,包括自主和代理两大块业务,主要代理销售默沙东公司进口疫苗,包括四价HPV疫苗、23价肺炎疫苗及灭活甲肝疫苗等品种。

  2016年,受负面事件的影响,公司代理业务受到冲击,营收与归母净利润分别下滑37.43%及83.53%。

  2017年,公司协议代理的默沙东四价HPV疫苗获批上市,代理业务恢复增长,加上自主业务收入增加,公司业绩明显提升。

  财报显示:2017年,公司营收13.43亿元,同比增加201.06%;归母净利润4.32亿元,同比增加1229.25%。以下为根据公开数据绘制的公司营收及利润变化:

  根据公告,2012年公司与默沙东签订独家代理4价HPV疫苗协议,2017年9月双方新签补充协议,明确了2017年9月至2021年6月的基础采购计划,其中2017年至2021年分别约5.42亿、13.72亿、17.84亿、22.30亿及6.17亿。

  2018年5月,默沙东公司九价HPV疫苗获批在中国上市,公司与默沙东签署补充协议锁定大陆区域的代理权。

  随着代理的四价HPV及九价HPV获批上市,以及2017年下半年重新代理销售默沙东23价肺炎、灭活甲肝疫苗,今年前三季度智飞生物业绩大幅提升。

  根据2018年三季报,公司营收34.95亿元,同比增加354.44%;归母净利润10.87亿元,同比增加280.95%。

  不过,随着毛利率较低的代理产品营收占比增加,公司整体毛利率有所下滑。2018年前三季度公司毛利率为56.87%,与去年同期相比下滑31个百分点。

  另外,利润大幅增加的同时,公司的经营性净现金流出现下滑。

  经营性净现金流与利润缺口变大

  根据2018年三季报,公司经营性净现金流约0.04亿元,与上年同期相比下滑96.54%。以下为根据财报绘制的公司经营性净现金流与净利润变化:

  将经营性净现金流与净利润对比来看,2013年至2016年,经营性净现金流高于净利润,但在2017年之后,经营性净现金流低于净利润,2018年三季报两者相差数额超过10亿元。

  翻查财报,这可能与公司应收账款及存货增幅较大有关。

  截止2018年9月30日,公司应收账款18.88亿元,较年初增长169.41%;存货账面价值13.41亿元,较年初增长113.72%。根据财报,公司存货增加主要是期内按计划采购的代理产品增加所致。

  另外,公司资产负债率有所提升,由2016年的6.95%增加至2018年三季报的38.79%,不过,增加的负债主要为短期借款、应付款等流动负债,其中应付票据及应付账款13亿,较年初增加88.45%,短期借款8.4亿元,较年初增长223.23%。

  利润上涨遇上股东减持,利好还是利空?

  截止2018年10月22日,智飞生物总市值635亿,市盈率(TTM)51.5倍,市净率16.65倍,估值并不便宜。

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(文章来源:面包财经)

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