喜临门“入”顾家 背后隐现“凤凰行动”,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

喜临门“入”顾家 背后隐现“凤凰行动”
2018-10-22


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  A股罕见:上市公司直接拿下另一上市公司

  日前,顾家家居(603816)与喜临门(603008)双双发布公告称,喜临门控股股东华易投资拟以每股不低于15.2元/股的价格向顾家家居转让其所持有的不低于9081.73万股喜临门股票,交易总价不低于13.8亿元。交易完成后,顾家家居将持有喜临门不低于23%的股权,成为喜临门公司的第一大股东,从而可能导致喜临门控股股东及实际控制人变更。

  据了解,上市公司直接收购上市公司控制权的案例在A股非常罕见。据上海证券报统计,目前A股市场仅有美的集团小天鹅健康元丽珠集团罗牛山与大东南A等不到10例,另有部分国资体系的公司。这些为数不多的“母子”架构案例中,通过市场化并购路径达成的案例更少。《金证券》记者发现,这虽然是两家民企的“迎娶”,背后却是浙江省政府“凤凰行动”的战略扶持。

  喜临门为何“入”顾家

  喜临门于2012年7月上市,今年上半年仍然保持不错业绩增幅,公司主营收入为18.4亿元,同比增55.62%;净利润为1.2亿元,同比增29.55%。“床垫第一股”为何委身顾家家居

  据了解,此次控股股东华易投资转让公司不低于23%的股权,主要出于偿还债务压力的诉求。此前公告可见,截至9月底,华易投资累计质押及担保喜临门股份总数为1.65亿股,占其所持公司股份总数的95.44%,占公司总股本的41.85%。并且,华易投资于2016年发行了4只可交换债,规模总计10亿元,均将于2019年四季度陆续到期,转股价与公司当前股价明显倒挂。

  相比而言,顾家近期融资动作频频。9月中旬,控股股东顾家集团宣布,浙江国资背景的奋华投资以现金增资方式出资15亿元获得顾家集团20%的股权,向顾家集团提供资金支持;顾家家居实际控制人顾江生承诺在投资款到后的5年内回购本次增资涉及的股权。另外,顾家家居通过发行可转债,募集资金近11亿元。

  《金证券》记者注意到,对此国海证券研报表示,奋华投资增资入股实际为浙江省政府“凤凰行动”的战略扶持。根据“凤凰行动”计划目标,力求实现到2020年,打造若干以上市公司龙头、产值超千亿元的现代产业集群,培育80家市值200亿元以上、20家市值500亿元以上、3-5家市值1000亿元以上的上市公司梯队。其中,顾家家居已被列入浙江省政府给予重点培育打造20家2020年市值500亿上市公司名单之内。由此可见,顾家家居在行业的低迷期,通过收购优质标的的方式做大其市值,从而实现“凤凰行动”的目标规划。

  知情人士也向《金证券》记者透露,一买一卖也与两家的治理结构相关。喜临门创始人、董事长陈阿裕今年已经56岁,目前仍然站在企业管理前台。而顾家家居“第二代”顾江生早已接手父业,再加上有美的集团背景的职业经理人李东来就任顾家总裁,职业经理人的经营权和顾氏家族的所有权,在经过多年的融合后基本处于平衡、理想状态。

  二级市场冷眼对之

  本次交易价格为每股15.2元,较之喜临门10月12日收盘价11.66元溢价30%。不过,公告发布后,顾家家居喜临门并未出现携手大涨的情景。其中,15日喜临门涨停,次日又下跌逾7%,顾家家居近日则一直以跌为主。

  对此,市场人士指出,“产业整合是产业发展的必然,当前的上市公司并购重组,大多数还是上市公司与非上市公司的股东之间的交易,随着行业集中度进一步提升,以及上市公司自身产业转型的需要,上市公司之间的并购案例会逐渐增多。交易双方都是上市公司,以现金或者换股的方式交易某个上市公司的某项业务,才是更具有意义的产业整合。”

  令圈内人士惊呼的则是,两家公司在中国软体家居行业均排名靠前,双方在一起后,必将促使软体家居行业的集中度得以继续提升,对竞争对手构成更严峻的冲击。

  不过,从股价表现来看,投资人士并非如此乐观。《金证券》记者接触的沪上投行人士分析,两家公司的业务互有重叠,该交易完成后如何解决同业竞争、关联交易等问题,就是个复杂而且漫长的过程。此外,顾家家居发布的公告中指出:“本次交易涉及业绩承诺与对赌,具体以双方签订的正式股权转让协议内容为准。”在这位人士看来,两家上市公司之间进行业绩对赌,一旦涉及到保障措施和补偿安排,以何种方式进行补偿,会否影响到补偿承诺方股东的利益,都需要交易双方慎重考虑。

(文章来源:金陵证券)

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