众信旅游:业绩符合预期 拓展上游目的地资源,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

众信旅游:业绩符合预期 拓展上游目的地资源
2018-08-14

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  事件:公司公布2018半年报,实现营收57.82亿元(+14.58%),实现归母净利润1.38亿元(+45.18%),扣非后净利润实现1.16亿元(+24.05%),符合我们的预期。

  加大目的地资源开拓,批发+零售业务稳健增长

  2018上半年,公司加大目的地资源开拓力度,力求在主要出境游景点实现全产业链覆盖,目前在欧洲、日本、美国、东南亚等地通过投资和战略合作建立了落地服务公司,涵盖境外旅游酒店、旅游大巴等多项上游资源,盈利能力得到提升。2018H1公司出境游批发业务实现营收44.41亿元(+14.60%),毛利率8.64%(-0.17pct);出境游零售业务实现营收8.99亿元(+17.33%),毛利率17.33%(+2.25pct)。批发业务中,优耐德旅游和全景旅游在产品和资源上优势互补,欧洲和日本游增长较快。零售业务方面,公司打造多种定制游产品,在游学旅游、康养旅游持续发力,此外,公司通过投资和并购方式快速拓展线下门店,截止2018年6月底,直营门店达到152家,准直营门店253家,零售产品的毛利率较快提升。

  收购竹园国旅剩余30%股权,增厚业绩约750万

  公司此前拟以10.74元/股,发行3335万股用以收购竹园国旅剩余30%的股权。2018H1竹园国旅实现净利润6,786万元(+24.40%),考虑到旅游旺季主要集中在下半年,我们保守预计竹园国旅全年实现净利1.5亿元(+20%)。假如11月完成本次交易,竹园国旅并表两个月,则全年增厚业绩约750万元。考虑到增发稀释股权,我们估算此次收购增厚eps约0.008元。

  盈利预测与估值建议

  公司是我国出境游批发领域龙头,随着欧洲游兴起,未来成长空间确定。我们适当上调公司业绩,并考虑交易完成后的股份变化,预计2018-2020年eps为0.39/0.48/0.61元,对应PE为24.4/19.5/15.6倍。维持14.4元的目标价,对应37倍PE。

  风险提示:出境游目的地安全风险,宏观经济波动风险,交易进度不及预期。

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