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公开市场操作连续十八个交易日暂停
2018-08-14

  央行今日早间公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收税期等因素的影响,2018年8月14日不开展公开市场操作。这是央行连续第十八个交易日暂停公开市场操作。

  市场人士指出,月初以来流动性已超出“合理充裕”范畴,央行持续停做逆回购就是证明。短期看,政府债发行缴款和税期因素会继续抽走流动性,央行何时重启公开市场操作、如何续作到期MLF值得关注。

  因目前已无存量央行逆回购,央行暂停逆回购操作,不形成资金投放,但也不会造成资金回笼。不过,与先前流动性极度充裕的局面相比,最近资金面还是有所收紧,流动性供求回到相对平衡的格局。

  8月13日,货币市场利率继续反弹。银行间市场上,存款类机构债券质押式回购利率全线走高,其中隔夜回购利率DR001大涨近29BP至2.10%,代表性的7天期回购利率DR007反弹约14BP至2.44%,此外,14天回购利率上涨近6BP、21天期回购利率涨10BP,但加权平均利率均在2.22%左右,与DR007形成倒挂。期限更长的1个月期回购利率涨1BP至2.47%,仍低于2.55%的央行7天期逆回购操作利率水平。

  Shibor继续呈现短升长降的走势。8月13日,隔夜Shibor大涨近29BP至2.11%,7天Shibor涨近7BP至2.49%。3个月期Shibor仍下行1BP至2.79%,逼近2016年的绝对低位2.78%,但近几日跌势放缓。

  交易员称,昨日银行间回购市场流动性延续了上一交易日的情况,供求总体均衡。大行继续融出隔夜资金,需求较快得到满足,但基本按加权价成交,很少再出现减点融出的情况,7天期价格有所上升,1个月和跨季资金需求有所增多。

  8月14日,银存间1天质押式回购利率开盘报2.55%,上日加权平均价报2.1031%;银存间7天质押式回购利率开盘报2.65%,上日加权平均价报2.4432%。

  值得注意的是,昨日7月金融数据发布,且整体表现超于预期。数据显示,中国7月新增人民币贷款1.45万亿元,预期1.2万亿元,前值1.84万亿元;M2同比增8.5%,预期8.2%,前值8%。中国7月社会融资规模增量为1.04万亿元,预期1.1万亿元,前值1.18万亿元;7月末社会融资规模存量为187.45万亿元,同比增长10.3%。

  中信证券固定收益首席明明点评称,7月份信贷环比增速下降,同比增加明显。主要原因为以下几点:第一,表内监管有所放松,央行在月末下调MPA参数,为表外非标回表开路。第二,央行对于贷款投放及信用债投资的支持力度增大,为获取央行的流动性部分银行增大信贷投放规模。第三,财政政策发力,进一步刺激信贷融资需求。居民贷款、企业贷款都有所回落,短期贷款减少更为显著。

  明明同时指出,7月社融依然不及预期,监管虽边际放松,社融数据改善仍需时间。整体而言,社融增速和结构仍未明显好转,信用扩张难以一蹴而就。

  “7月M2同比增速回升到8.5%,与基础货币相关度不大,而与货币创造能力提高,投放信贷更为积极有关。此外,二季度末超储率为1.7%,较一季度末回升0.4个百分点。考虑到7月份以来,资金面较6月末明显更为宽松,当前超储率达到2%以上应该是大概率事件。”国泰君安固定收益首席覃汉表示。

  

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