智飞生物:大品种放量高增长兑现 丰富产品线保障持续性,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

智飞生物:大品种放量高增长兑现 丰富产品线保障持续性
2018-08-14

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   事项:公司公布2018年中报:上半年实现收入20.82亿元,同比增长365.42%;实现归属净利润6.82亿元,同比增长297.22%,扣非后归属净利润6.85亿元,同比增长306.92%。略好于市场预期。

  观点:

  自产、代理产品齐发力,公司业绩快速增长:

  在公司自产、代理产品共同推动下,公司 Q2 单季度实现收入 12.34 亿元(+336.00%),实现归属净利润 4.23 亿元(+279.24%),继续维持快速增长。

  2018H1,公司自产产品实现收入 5.63 亿元(+35.69%),其中核心产品AC-Hib 三联苗上半年批签发 279.58 万支,实现销售约 255 万支,全年有望销售 550-600 万支(对应收入约 12 亿元,利润约 6 亿元)。代理产品实现收入 14.70 亿元(2017H1 无代理收入),其中核心产品 4 价 HPV疫苗上半年批签发 262.48 万支,实现销售约 180 万支。目前 HPV 疫苗已在全国 29 个省级单位中标,随进口数量增加全年有望销售 450 万支(对应收入约 36 亿元,利润约 5.4 亿元)。

  公司 2018H1 毛利率为 59.20%,销售费用率为 14.20%,管理费用率为5.05%。由于代理 HPV 疫苗上市后公司产品结构与 2017H1 差异较大,同比口径数据不可比。

  重磅产品持续推出,公司团队执行力强:

  继 4 价 HPV 疫苗获批仅半年即上市之后,公司旗下其他重磅产品也正在推进过程中。智飞各团队强大的执行力使得产品能够以超出平均水平的速度进行各省招标工作并实现销售。

  2018 年 4 月,代理的 5 价 RV 疫苗获批上市,目前已完成 2 个省级单位的招标工作;同月,9 价 HPV疫苗也获批上市,目前已在 5 个省级单位中标。6 月公司处于上市申请的自研产品预防用微卡正式纳入优先审评,有望在较短时间内获批上市,配合公司后续推出的 EC 试剂(临床 3 期完成),助力减少国内肺结核潜在携带者数量,并为公司带来丰厚回报。

  此外还有人二倍体狂苗、双价痢疾疫苗、15 价肺炎结合疫苗等品种在研,作为公司中长期发展的推动力。

  管线中重要产品上市、放量节奏良好,公司处于高速发展期,维持“推荐”评级:

  作为国内民营疫苗的龙头企业,智飞生物的销售团队能力早已为市场所认可。自 2017 年后,公司丰富的产品线成为增长重心,各重磅品种逐步进入上市、放量阶段,为公司带来高速且有持续能力的业务增长。在 CFDA加速推进新药上市的当今,我们认为公司的在研品种大概率能够如期甚至早于预期获批,再嫁接公司出色的推广能力,实现快速放量。维持 2018-2020 年 EPS 为 0.89、1.38、1.73 元的预测,维持“推荐”评级。

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