恒瑞医药:中国制药业绝对龙头 业绩持续稳增,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

恒瑞医药:中国制药业绝对龙头 业绩持续稳增
2018-08-13

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  业绩符合预期,持续稳定增长公司 18 年上半年营收 77.61 亿元,同比增长 22.32%;归属于上市公司股东的净利润为 19.10 亿元,同比增长 21.38%;扣非归母净利润为 18.28 亿元,同比增长 18.10%;经营性现金流净额 13.27 亿元,同比减少 2.14%。

  制药行业龙头,创新成果逐步落地

  公司是国内制药行业绝对龙头,大型抗肿瘤药、手术用药和造影剂的产研基地之一。2017 年,公司共有 17 个创新药正处于临床开发阶段,创新药艾瑞昔布和阿帕替尼快速放量,其中阿帕替尼纳入医保,营收再创佳绩;2018 年,公司自主研发新药 19K(硫培非格司亭注射液)于国内获批上市,下半年重磅品种吡咯替尼和 PD-1 大概率会获批上市;公司基本形成每年约 2 个创新药上市的良性态势,创新成果逐步进入收获期。在研发投入方面,仅 2018年上半年公司投入研发资金 9.95 亿元,比上年同期增长 27.26%,研发投入占销售收入的比重再创新高,达 12.82%。

  制剂远销海外,美国 ANDA 或成公司重要增长点

  公司积极拓展海外市场,2017 年实现海外营收 6.37 亿元。2017 年,公司苯磺顺阿曲库铵注射液、多西他赛注射液、盐酸右美托咪定注射液在美获批,注射用卡泊芬净和吸入用地氟烷于欧洲获批。2018 年,公司吸入用地氟烷、注射用塞替派、磺达肝葵钠注射液获美国 FDA 批件,这三个品种 2017 年全球销售额分别为 2.00、0.74、1.90 亿美元,美国销售额分别为 1.00、0.48、0.70 亿美元,海外 ANDA 将成为公司业绩重要增长点。创新药方面,注射用SHR-A1403、SHR9146 片、SHR-1316 注射液、SHR8554 注射液、SHR-1314注射液、SHR0410 注射液等获批海外临床试验。

  仿制药一致性评价申报数量名列前茅,进口替代空间巨大

  公司目前仿制药一致性评价共申报 13 个品种,申报数量排名前三;其中盐酸氨溴索片一致性评价获批通过,另外 12 个品种分别为卡培他滨片、盐酸坦索罗辛缓释胶囊、厄贝沙坦片、多西他赛注射液、苯磺顺阿曲库铵注射液、盐酸右美托咪定注射液、来曲唑片、注射用环磷酰胺、盐酸伊立替康注射液、注射用奥沙利铂、碘克沙醇注射液、替吉奥胶囊。此 13 个品种的国内市场容量均在 1 亿元以上,其中不乏是市场容量 10 亿元以上的品种,在通过一致性评价之后,公司进口替代空间巨大。

  盈利预测与投资评级

  公司为我国制药工业领域的绝对龙头,在创新药、优质仿制药上广泛布局,我们认为公司能够长期维持中高速发展。我们预计公司 2018-2020 年归母净利润分别为 38.87 亿元、47.31 亿元、58.47 亿元,EPS 分别为 1.06 元、1.28元、1.59 元,当前股价对应 PE 分别为 66.3X、54.5X、44.1X,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:产品获批进度不及预期;临床试验失败;产能不足;临床三期费用高于预期。

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