小天鹅A:高管增持彰显信心 高端转型盈利提升,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

小天鹅A:高管增持彰显信心 高端转型盈利提升
2018-08-08

K图 000418_2

  中报业绩符合预期,短期波动不改长期价值。公司2018年上半年实现营业收入120.57亿元,同比增长14.09%,归母净利润9.02亿元,同比增长23.31%,对应EPS1.43元/股。其中第二季度实现营业收入52.45亿元,同比增长7.53%,归母净利润3.91亿元,同比增长17%。

  高端战略调整Q2增速放缓,内外销均价提升显著。1)分量价和内外销来看,参考产业在线,我们预计公司上半年销量和均价提升幅度都在7%左右,其中内销量同比增长11.8%,继续领先行业5.6%的增幅,预计均价提升幅度在5%左右;外销量同比下滑4.7%,我们判断主要是一季度人民币汇率波动、外销涨价和自有品牌占比提升三方面因素影响,短期有所波动实属正常。上半年公司外销均价提升幅度或超15%,目前公司外销自有品牌占比不到20%,未来有望借助东芝在日本和东南亚市场的品牌影响力和渠道优势,继续提升自有品牌占比。2)分渠道来看,上半年电商增速放缓至20%以下,主要是公司主动调整线上产品结构,从第三方监测数据看小天鹅零售价提升幅度在15%以上,线上开始进入利润增长阶段,预计随着下半年进入旺季,电商增速有望加快。二季度末公司预收账款8.28亿元,同比下降50.5%,我们判断主要是线下经销商配合公司高端转型、新品上市订单延后所致。全年预计公司内外销收入增速分别在20%和15%左右。

  内销盈利能力持续改善,净利率仍有提升空间。上半年原材料价格高位运行背景下,公司毛利率同比提升1个pcts至26.6%,其中内外销毛利率分别提升1.02和0.18个pct,内销毛利率提升幅度创近三年新高,我们判断主要是高端转型战略正在逐渐发力,线下比弗利高端品牌发力,线上产品结构升级,进入更有质量的增长阶段。期间费用方面,财务费用率同比下降1.7个pcts,主要是其他流动资产(理财和结构性存款为主)同比大幅提高35.46%带来利息收入增加,销售费用率和管理费用率基本持平,带来三项费用率下降0.9个pct。尽管子公司合肥美的税率从15%提升到25%,公司净利率同比继续提升0.56个pct达7.48%,剔除税率扰动,公司上半年净利润实际同比增长27.5%。下半年在滚筒替代波轮、干衣机等品类发力的趋势下,公司净利率仍有提升空间。

  高管增持股份,长期发展信心良好。经营性指标持续改善:上半年公司存货同比下降46%至5.86亿元,主要是库存商品大幅减少13.8亿,我们判断终端出货良好,大宗商品价格企稳降低备货锁定原材料价格必要性。公司上半年汇兑损益同期由负转正,外币货币性项目美元应收账款同比增加约9.27亿元人民币敞口,我们认为外汇套保之下整体风险可控。

  盈利预测与投资评级。公司目前在手类现金资产(货币资金+其他流动资产)合计136亿元,考虑到公司净现金周期为负,扣除现金资产后对应2018年市盈率不到10倍,安全边际仍然较高。我们维持公司 2018年-2020 年每股收益为2.98元、3.63元和4.36元,对应的动态市盈率分别为 17倍、14倍和 11倍,重申“买入”投资评级。

限时优惠:万1.8开户
(赠送JK波段王公式)
免责申明: 1、本站涉及的内容仅供参考,不作为投资依据,依此操作风险自担。
2、本站部分内容转载自网络,如有侵权请联系QQ9446379删除。
index.xml index1.xml index2.xml index3.xml index4.xml news.xml