吉利汽车点评:强劲增长,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

吉利汽车点评:强劲增长
2018-07-13

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  吉利汽车公告1H18净利润有望实现同比50%增长,主要原因在于销量大幅增长,产品结构改善。由于1H18公司销量好于预期,我们小幅上调18 年摊薄EPS至人民币1.54元(同比增长32.8%),19年人民币1.86元(同比增长20.8%),20年人民币2.14元(同比增长15.1%)。我们采用12x 19E PE目标估值,上调目标价至28.30港币,对应42.6%的上升空间,上调评级至买入。

  1H18销量好于预期。1H18吉利汽车总销量达76.7万台,同比增长44%,远超行业增速。上半年完成年度销量目标的49%,下半年将有领克03、缤瑞等5款新车型上市,我们认为公司有望上调年度销量目标。公司计划自19年起开拓海外市场,通过宝腾向东南亚市场引进吉利品牌产品,同时沃尔沃经销网络将助力领克在欧洲市场的销售,吉利将成为首批推进全球市场战略的中国车企。我们上调销量预期至18年168万台(同比增长35.1%),19年204万台(同比增长21.1%),20年221万台(同比增长8.3%)。由于销售结构改善,2017年单车收入约为7.35万元,同比增长7%。我们认为,随着产品结构改善,18年含领克在内的综合ASP将上涨9%至人民币8.2万元。

  领克订单强劲。领克1H18实现销量4.6万台,01车型4月销量首次突破9000台。我们预期01搭载的2.0T发动机产能瓶颈问题将在19年得到解决,01月销量仍有上升空间,公司指引目前01在手订单约3万台,市场需求依然稳健。5月领克02正式上市,售价区间为人民币12.28-19.28万元,目前02车型在手订单超过2万台。我们维持18年领克销量预期16万辆,随着产能释放,我们上调 19年领克销量预期至33万台(同比增长106%),上调20年销量至40万台(同比增长21.2%)。

  盈利保持扩张。上半年吉利渠道库存有所增加,由于需求旺盛,我们认为公司在为旺季储备良性库存,下半年大幅降价去库存的风险较低。由于采购成本降低及规模效应影响,我们预期公司毛利率水平有望由17年 19.4%升至18年20.3%。公司持续加强费用管控,我们预期吉利管销费用率由17年7.5%进一步降至18年7.2%,经营利润率由17年13.2%升至18年14.2%。

  上调至买入评级。由于1H18公司销量好于预期,我们小幅上调18 年摊薄EPS至人民币1.54元(同比增长32.8%),19年人民币1.86元(同比增长20.8%),20年人民币2.14元(同比增长15.1%)。我们采用12x 19E PE目标估值,上调目标价至28.30港币,对应42.6%的上升空间,上调评级至买入。

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