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支出结构分化 进度或趋加快
2018-05-18

  4月财政收入增速回升,个人所得税、车辆购置税等居民收入相关税收表现较好

  4月财政收入增速有所回升,税收收入表现较好。4月财政收入同比增长11.0%,较上月改善2.6个百分点;1-4月财政收入同比增长12.9%,略高于去年同期的11.8%。结构来看,4月税收收入同比增长14.6%,较上月微幅改善0.4个百分点;非税收入减少12.9%,或与年初以来降费措施加速落地、持续推进有关。

  主要税种表现来看,4月个人所得税、车辆购置税等表现较好,房屋土地相关税收增长低迷。4月,个人所得税、车辆购置税分别同比增长21.3%和18.6%,进一步印证居民收入端表现良好;企业所得税、国内增值税、国内消费税等税种增速也保持在10%以上。房屋土地相关税收表现低迷,耕地占用税、房产税、城镇土地使用税同比增速分别为-4.3%、4.1%和4.1%,均低于总体税收增速。

  4月财政支出增速总体偏低、结构表现分化,后续财政支出进度或进一步加快

  4月财政支出增速有所回升,但累计支出增速明显低于过去几年。4月财政支出同比增长8.2%,较上月回升4.0个百分点;1-4月财政支出同比增长10.3%,明显低于去年同期的16.3%,支出进度有待继续加快。主要支出项表现来看,城乡社区事务等新型基建相关领域支出改善较显著,而以交通运输为代表的传统基建相关领域支出明显回落。此外,地方政府债务付息压力仍值得高度关注。

  伴随财政部发文加快资金拨付和财政支出进度,短期财政支出进度或有所提振,支持未来1-2个月内财政支出增速抬升。近期财政部发布《关于加强地方预算执行管理加快支出进度的通知》等多个文件,要求加快下达转移支付预算、及时审核拨付资金,或对资金下拨节奏有所提振、短暂提升2季度财政支出增速。

  1-4月财政盈余明显高于去年同期、财政发力偏弱;政府性基金保持较高增速

  1-4月财政盈余3326亿元,明显高于去年同期水平。4月财政收入当月差额为盈余3777亿元,略高于去年同期的3149亿元;1-4月累计财政盈余3326亿元,明显高于去年同期累计盈余1598亿元。总体来看,年初以来财政发力程度较往年偏弱、支出进度偏慢,传统财政刺激或进一步转向结构性减税等发力点。

  全国政府性基金收支保持较高增速,土地出让收入仍有较强支持。1-4月全国政府性基金收入增长33.7%,接近2017年全年增速。地方政府性基金收支改善主要源于土地出让交易,1-4月国有土地使用权出让收入同比增长40.7%。考虑到当前库存回补需求较强烈,2018年土地供应或继续支持政府性基金收入。

  风险提示:

  1。 宏观经济或监管政策出现大幅调整;

  2。 海外经济政策层面出现黑天鹅事件。

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