股票质押专题报告:“无股不押” 关注高质押比例行业与个股,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

股票质押专题报告:“无股不押” 关注高质押比例行业与个股
2018-05-18

  投资要点:

  股票质押新规引导资金脱虚向实。新规1)限制融入方资质:融入方不得为金融机构或者从事贷款、私募证券投资或私募股权投资、个人借贷等业务的其他机构;2)限制资金用途:融入资金用于实体经济生产经营,禁止用于新股申购或通过竞价交易、大宗交易方式买入上市公司的股票;3)提高股票质押回购的金额门槛:首次不得低于500万,后续不低于50 万;4)限制单只股票质押集中度:整体质押比例不超过50%;单一证券公司、单一资管产品作为融资方接受单只A股股权质押比例不得超过30%、15%。5)股票质押率上限不得超过60%。

  A股几乎“无股不押”,质押股票市值占全部A股总市值的10.49%,市场整体质押比例为9.82%。各板块质押比例逐年上升,中小创较高。主板、中小板及创业板2017/2018年(截至5月3日)质押比例分别为6.53%/6.95%、21.23%/21.99%、21.55%/21.97%。

  医药、基础化工、农林牧渔、传媒、房地产等行业质押比例较高,钢铁行业质押比例出现大幅上升。2017/2018年(截止到5月3日)质押比例分别为21.10%/21.89%、20.16%/21.20%、21.14%/20.99%、22.36%/20.93%、21.07%/20.9%、18.59%/20.15%。钢铁行业较2017年质押比例上升4.31%。

  个股质押比例区间分布右移。多数股票质押比例小于10%,但质押比例在30%-50%之间的股票占比增加较多。

  股票质押业务是把双刃剑。股票质押的风险来源于“对赌协议”的不确定性,1)股权价值存在极大的不确定性。在市场急剧下跌的情况下,股票质押的履约保障比例较低,容易面临平仓风险。对于质押比例较高的个股,在平仓抛售的风险下,可能形成恶性循环:平仓导致股价下跌,股价下跌导致更多股票质押达到平仓线,从而导致进一步平仓。2)信用风险。即资金融入方带来的违约风险。当融资方因经营不善导致其财务状况恶化或因宏观经济、政策面影响出现财务困难时,将无法按约定足额归还资金。

  A股盈利前景下调,关注高质押比例个股。当前时点,A股盈利盈利前景指数(E.R.R。)为0.93,分析师们对于市场整体盈利前景较为不看好。2017年以来长短端利率中枢上行,考虑到经济预期偏弱,叠加企业融资条件收紧,融资需求较大的高质押比例股票更易面临流动性风险。

  风险提示:经济超预期下行;股票质押平仓风险。

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