“全球经济钝化”系列之日本篇:解剖“短观”数据 一探日本“钝化”,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

“全球经济钝化”系列之日本篇:解剖“短观”数据 一探日本“钝化”
2018-05-03

  年初仍处于“乍暖还寒”的日本,在迈入2季度的时点,仿佛寒流突袭,一时间“鸦雀噤声”,日本经济在1季度表现究竟怎么样?18年后续的货币政策正常化步伐是否会趋缓?日元如何做展望?结合作为观察日本经济最重要数据之一的1季度“短观”数据,以及其它政治、经济基本面因素,这一篇综合的整理及分析呈现给您。

  经济基本面:“短观”指数时隔两年首次恶化,经济增长出现“钝化”。日本央行4月2日公布的“短观”数据中,大型制造企业景气判断指数下降2个点,自2016年3月以来首次出现恶化,大型制造企业前景指数继续下滑4个点,中坚制造企业景气判断指数下降1个点,从制造业的惨淡局面可以看出,企业信心出现恶化,经济增长钝化。究其原因:其一,国内需求指数呈现出增长趋势,但仍表现出较为严重的供大于需,个人消费仍有较大回暖空间;其二,大型制造企业出口额受到影响较大,美国总统特朗普签署的钢铝关税征收法令,使其面临较大的下行压力,美日贸易分歧短期或难以得到显著修复;其三,原材料价格的大幅攀升与产成品销售价格的小幅上扬表现出明显的“上下游”不对称现象,使得企业的利润增长速度有所放缓,制造业营业利润甚至呈现出缩水的趋势。

  其他经济数据:CPI较去年同期保持了上涨的趋势,但增速自去年11月以来持续降低,CPI钝化趋势比较明显; PMI从2月54.1点下跌至53.2点,迫近50临界点,连续2个月下降, 制造业PMI有磨顶趋势; 受及日本能否取得美国钢铝关税的豁免权的影响,日本出口前景有待观察。

  政治基本面:黑田连任助力QQE的实施;“地价门”打击日本民众对安倍政权的信心,给日本经济复苏蒙上阴影。

  货币政策回顾:货币政策持续宽松,退出 QQE 时机尚未成熟。日本的货币政策一路高鸽,与此同时日本央行多次“试水”,鹰鸽反复,检验市场对鹰派信息的敏感度(双弹性框架),市场的反应表明目前市场对宽松政策的依赖度仍然较强。

  货币政策展望:基调宽松。我们判断日央行仍会维持鸽派姿态,负利率、QQE、收益率曲线控制都将在 18 年大概率得以延续。原因如下:1、日本经济增速减缓,内需不足阻碍经济复苏;2、通胀温和回升,核心-核心CPI从负值回升至+0.2%,距离2%将仍有距离;3、通缩心理仍然顽固,“地价门”丑闻揭露了日本政治局面的不稳定,过快进入货币紧缩会对日元造成剧烈冲击,对日本的稳定也会有很大影响。

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