月度策略及金股组合:从核心资产到核心技术,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

月度策略及金股组合:从核心资产到核心技术
2018-05-03

  宏观分析

  1)一季度实际 GDP 增速平稳,名义增速大幅回落。三驾马车中,消费表现强劲,对于经济增长的贡献进一步提升;投资贡献下降,和固定投资增速放缓趋势一致;净出口转为负贡献。

  2)海外主要经济体复苏势头小幅放缓;美联储加息缩表背景下,地缘政治紧张导致油价上升,通胀预期升温,美债再度逼近 3%,权益市场承压。

  3)央行定向降准表明货币政策和宏观审慎“双峰”监管模式下,今年以来相对宽松的流动性有望延续,“稳货币+紧信用”有利于债券收益率进一步下行。

  4)预计 4 月份经济数据仍将维持稳中略有回落,关注地方债务严监管导致的基建下滑,以及中美摩擦升级对出口及相关行业的影响,若摩擦进一步升级,不排除今年经济政策目标的微调。

  从核心资产到核心技术

  近期上市公司的年报和一季报基本全部披露完毕,从财报数据的角度来看,此前自上而下的分析逻辑被进一步验证。

  之前针对风格切换我们曾提到,如果实体经济拐点出现,作为一阶导的蓝筹板块业绩拐点将随之出现,届时蓝筹的驱动逻辑将被显著削弱。在此基础上,我们结合 PPI 变化、政府工作报告和实体融资环境等信号,推测接下来很快就会见到本轮经济复苏的阶段性高点。

  针对财报数据,目前来看无论从盈利增速或者资本开支的角度,成长股目前都具备显著优势。从归母净利润同比变化来看,主板(剔除金融)、中小板(剔除金融)、创业板(剔除温氏乐视光线),2017 年年报分别为 39.59%、19.64%、3.30%,2018 年一季度分别为 23.87%、19.94%、24.20%。主板盈利同比变化趋势开始转向,中小板基本维持稳定,创业板则大幅改善。

  从资本开支的角度看,就在建工程同比这一指标,主板(剔除金融)、中小板(剔除金融)、创业板(剔除温氏乐视光线),2017 年年报分别为-10.9%、14.7%、16.6%,2018 年一季度分别为-7.3%、23.9%、8.9%。从变化趋势来看,主板(剔除金融)的在建工程同比 2015 年以来始终为负,中小板(剔除金融)的在建工程同比 2017 年三季度开始转正,创业板(剔除温氏乐视光线)则从 2016 年二季度已开始转正。

  我们认为成长风格已经探明。市场的主线将逐渐转向成长,核心方向在于新兴制造业,而寻找成长方向的关键线索在于寻找未来的新主导性行业,结合技术漫化性、经济主导性和发展可持续性,半导体、新能源汽车、智能制造和军工等产业方向值得重点关注。

  风险提示:美股风险发酵。

  五月十大金股组合

  东方财富

  1)盈利模式转变带来潜在盈利空间一个量级的跨越

  2)流量优势+成本优势,打造零售证券业务龙头

  3)成长性最佳的科技券商,持续推荐

  风险提示:证券行业监管趋严,交投活跃度下降。

  森马服饰

  1)电商持续高增长

  2)巴拉巴拉线上线下龙头优势显著

  3)成人装改革 6 年磨一剑,17 年包袱甩清、18 年重启门店拓张

  4)我们预期公司线下成人装业务逐步复苏,其余业务持续表现优秀,看好公司 2018 年业绩反弹。预计公司 18/19/20 年净利润分别为 16.1/19.3/22.5 亿,增速分别为 43.1%/20.3%/16.2%,对应估值 18/15/13X,我们认为在当前时点具备投资价值,维持“买入”评级!

  风险提示:零售环境遇冷带来休闲装复苏不及预期、童装销售不及预期;电商平台业务增长不及预期、引流成本削弱利润等。

  乐普医疗

  1)器械板块稳健增长,Neovas 可降解支架上市带来新的增长点。

  2)药品板块快速增长,一致性评价进展顺利,在研品种丰富。

  3)心血管全病程平台型企业,持续推荐。

  风险提示:医药行业政策变化、产品推广进度低于预期。

  腾邦国际

  1)机票龙头,把握行业整合契机快速做大

  2)大旅游生态圈:以机票业务优势切入出境游,渠道拓展提升获客能力。

  3)金融业务深挖主业需求。拥有金融全牌照,延续稳步发展的良好趋势(17 年 +28.74%),以供应链金融为为主,风险较小。

  风险提示:出境游行业增速不及预期,业务拓展进度不及预期。

  晶盛机电

  1)存量订单锁定 18 年业绩高增长

  2)大客户中环半导体硅片扩产超预期,半导体订单有望落地。

  3)光伏下游扩产热情不减,设备龙头显著受益。

  4)450 公斤级蓝宝石晶体面世,新材料前景可期。

  风险提示:光伏平价上网进度低于预期,半导体国产化发展低于预期,硅片需求量低于预期。

  汇川技术

  1)得益于工控超预期高景气和公司的行业营销,通用自动化持续超预期高增长,机器人开始放量。

  2)客车电控绑定宇通好于行业,物流车电控 17 年发力,乘用车电控高举高打业内评价极高,将成为公司重要的增长极。

  3)轨道交通收入下滑 56%,18 年即将进入密集交付期,在手订单 6.36亿支撑未来增长。

  4)盈利预测和估值:预计 2018-2020 年归母净利润为 13.32/17.53/22.63亿,EPS 分别为 0.80/1.05/1.36 元。给予 2018 年 50 倍 PE,目标价 40 元,给予“买入”评级!

  风险提示:宏观经济波动,电动车政策波动。

  国祯环保

  1)运营业务未来三年 CAGR 大于 40%,为业绩增长奠定基础。

  2)阜阳项目示范意义彰显,黑臭河道业务提供充足弹性。

  3)工业水处理市场空间待释放,收购麦王实现战略布局。

  风险提示:宏观层面:经济下行降低终端用户需求,污水处理量不达市场预期;行业层面:工业污水处理市场空间释放缓慢;公司层面:在手订单执行速度不达预期。

  金科文化

  1)休闲游戏向中重度游戏过渡,游戏变现模式呈现多样化

  2)用户粘性强,流量内部实现强流转

  3)基于 IP 的多重延伸变现:利用汤姆猫 IP 影响力,在儿童早期教育、电影动漫、衍生品开发、汤姆猫主题乐园等领域展开布局,未来弹性贡献弹性较大。

  风险提示:传统业务下游需求减弱,手游市场竞争加剧,汤姆猫 IP 衍生运营不达预期,经营业绩低于预期带来的减值风险。

  用友网络

  1)17 年云业务翻 2 倍以上,达 4 亿,18 年有望再翻倍。

  2)双重受益工业互联网平台(国家战略)建设和企业上云(千亿规模)加速。

  3)18 年公司云业务占营收比例有望超过 10%,使用整体 PS 法合理:当前对应 18 年 PS7 倍左右,参考 adobe 和 autodesk,公司迎来 PS(10 倍)和营收双升机遇。

  风险提示:企业上云缓慢,工业互联网落地不及预期。

  烽火通信

  1)营收保持快速增长,逆势成长的 5G 超宽带龙头

  2)5G 承载网络建设将带动公司持续成长

  3)从技术追赶到标准引领,公司行业话语权稳步提升

  4)IT 与 CT 融合发展,公司扩展新业务发展方向

  风险提示:竞争加剧风险;5G 网络部署不及预期风险。

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