一季度TMT业绩弹性高,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

一季度TMT业绩弹性高
2018-05-02

  ★全部A股利润和收入增速回落,在建工程增速转正

  ——以可比口径计算,全部A股、全部A股除金融、全部A股除金融石油石化的2017Q4单季度归母净利润同比增速分别为18.82%、23.24%、28.34%,2018Q1为14.37%、23.76%、23.09%。单季度营收增速在2017Q4分别为12.96%、12.86%、12.62%,在2018Q1分别为11.14%、12.61%、13.24%。单季度毛利率在2017Q4分别为31.38%、20.64%、20.67%,在2018Q1分别为35.57%、19.83%、19.97%。利润和收入增速均呈现下滑的态势,毛利率则有所提升。

  ——资产减值损失与费用率上升是近2个季度净利润增速下滑的重要原因。2017Q4的单季度资产减值损失同比增长51.9%,对净利润产生了较大影响。这可能是今年企业计提的存货减值损失或商誉减值损失大幅提升导致的。三项费用及费用率均有较大上升在2017Q4和2018Q1均有较大上升,管理费用率、财务费用率的提升较为明显。

  ——ROE小幅回落但仍高于去年同期,净利率保持高位。全部A股剔除金融石油石化的2017Q4和2018Q1的单季度ROE分别为2.40%和2.33%,虽然有所下滑但仍然高于同期水平。2017Q4和2018Q1的净利润率分别为5.41%和6.84%,仍然保持在历史较高水平。资产负债率连续第4个季度出现回落。总周转率同比虽然仍在下降,但呈现出一定的趋稳迹象。

  ——在建工程增速重回正值。2017Q4和2018Q1扣除石油石化后的制造业的在建工程同比增速分别为-2.28%、0.89%,固定资产同比增速分别为3.80%、7.14%。考虑到在建工程领先于固定资产约1年至1年半左右的时间,且在建工程增速在2016Q4见底回升,未来固定资产增速可能将跟随出现一定的回升。

  ——一季度经营现金流健康程度有所回升。经营活动现金流净流量为正的公司占比在2017Q4和2018Q1分别为80%和43%,经营活动现金净流量超过净利润的公司占比在2017Q4和2018Q1分别为69%、29%。2017Q4的数据同比略有下降,而2018Q1的数据同比则有小幅提升,表面公司对资金占有的能力,业销售产品后的回款能力在2018Q1得到了一定的改善。

  ★创业板:净利润率在一季度回升,并购贡献的盈利增速下降速度放缓

  ——受年末计提影响营收和利润增速出现单季度剧变。2017Q4和2018Q1,创业板可比口径的归属母公司股东单季净利润同比分别减少26.36%、增长22.22%;扣除非经常性损益后单季净利润同比分别下降40.14%、增长14.88%。单季营业收入同比增速分别为23.47%、22.40%,相对比较稳定。资产减值损失大幅增加是2017Q4利润增速下降的主要原因。

  ——创业板净利润率出现回升。创业板2017Q4、2018Q1的单季度ROE均为1.6%,滚动4个季度的ROE分别为7.33%、7.44%,截至2018Q1的滚动ROE和创业板的差距已经有约2个百分点。但是从拆解来看,2018Q1的净利润率水平已经超过了2017Q1的水平。

  ——并购贡献的盈利增速持续下降,但下降速度放缓。2017Q4、2018Q1估算的并购对创业板企业利润增速的贡献分别为6.68%、5.41%,都已经连续7个季度出现了下滑,但最近几个季度下降速度已经有了较大的放缓。未来创新型企业的并购政策如果有所放松,并购为业绩创造的贡献可能会重新上升。

  ★分行业来看:TMT行业在一季度表现出了较强的业绩弹性

  ——上游和中游原材料行业的业绩增速有所回落。受今年春节开工较晚的影响,周期品一季度的价格同比涨幅有较大放缓,上游的煤炭、有色和中游的钢铁等行业利润增速虽然仍然较高,但体现出逐渐下行的趋势,毛利率水平也有所回落。

  ——中游工业品毛利率比较稳定。从利润增速和收入增速来看,中游工业品的相关行业的波动比较剧烈。但毛利率水平相对比较稳定。

  ——下游消费品业绩增速相对比较稳定但一季度多有下滑。相对而言,下游消费品行业受单季度计提减值的影响较小,业绩增速比较稳定。从毛利率来看,房地产、汽车、商贸零售、餐饮旅游等多个行业的毛利率有连续上升。但从利润和收入增速来看,消费品行普遍表现出增速回落的态势。

  ——TMT行业在一季度表现出了较强的业绩弹性。受一次性计提减值的影响,TMT行业在2017Q4的单季度业绩增速都有较大程度的下滑。但在2018Q1都出现了大幅度反弹。从收入增速和毛利率情况来看,传媒的毛利率连续2个季度提升,计算机的收入增速连续2个季度提升。在收入增速和毛利率水平方面,TMT行业相对比较稳定,没有随净利润出现大幅波动的情况。

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