A股一周策略:市场机会大于风险 五月是重要窗口期,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

A股一周策略:市场机会大于风险 五月是重要窗口期
2018-05-02

  一周回顾:指数窄幅震荡,业绩主导分化。

  虽然政治局经济工作会议、央行降准等政策传递积极信号,但投资者情绪依然谨慎,指数上周维持震荡整理格局,上证指数周涨0.3%,沪深两市成交额小幅收缩。风格方面,以创业板指为代表的中小市值股票相对活跃,大盘蓝筹表现整体平淡。

  行业与主题方面,偏防御的医药板块领涨市场;受政策预期提振,煤炭、钢铁等强周期板块在低迷较长时间后有阶段性反弹;军工股有所回调;手机产业链预期不断下修,电子板块承压;受权重股股价波动影响,家电表现相对落后;年报和一季报披露高峰期,部分业绩不及预期的价值蓝筹较为疲弱。

  市场展望:市场机会大于风险,五月是重要窗口期。

  上周及节假期间市场值得关注的进展主要包括如下几个方面:

  1)政治局经济工作会议认为“完成全年目标任务需要付出艰苦努力”。与上述信号相类似的表述自2016年年底中央经济工作会议以来并不多见,可能表明在新的内外部环境下,政策具备灵活性,并注重引导预期。这些政策信号在短期有助于缓解市场偏悲观的情绪。

  2)市场讨论和期待已久的资管新规总体意见靴子落地,相比征求意见稿有所宽限,部分关键条款明显宽于预期,主要包括:更长的过渡期安排、过渡期内允许发行老产品对接、更灵活的净值化管理要求、针对刚兑相对模糊化的惩罚措施,等等。资管新规是中国利率市场化进程自2012年加速后梳理监管漏洞、升级监管规则基础上的一项制度提升,中长期有望推动中国金融体系更加健康发展。市场此前之所以担心其短期的冲击,主要是担心过渡期短、市场消化过程可能不够平顺。有了这些关键条款的宽限后,市场和实体经济受到的冲击可能会明显小于此前的预期。大陆假期期间香港市场对此反映积极,特别是金融股表现强势。

  3)业绩层面,A股年报和一季报已经全部出炉。2017年A股公司业绩同比增长18.9%,为近七年来增速最快年份。2018年一季度全部A股业绩同比增长15.8%(金融/非金融分别增长7.2%/24.7%)。非金融板块 ROE上行、利润率扩张、资本开支进一步加速(具体分析请见我们近期发布的主题报告)。另外假期期间公布的4月份PMI数据是6年以来同期最高读数,表明增长情况可能依然稳健。

  综合来看,进入五月A股整体市场估值已经明显下降(蓝筹股估值与2016年年初指数低位相仿),增长担心随着四月份数据逐步披露可能会有所缓解,MSCI纳入A股在即,我们认为当前位置市场机会大于风险,五月份可能是相对重要的市场机遇窗口。

  行业主题建议:

  淡化风格,强化基本面,金融估值修复。1)资管新规靴子落地背景下金融板块可能面临估值修复;2)MSCI纳入A股在即,权重较大、业绩稳健的消费蓝筹可能受到关注;3)自下而上选择盈利与估值匹配度较高的优质成长股。

  近期关注点:

  1)四月份数据;2)MSCI纳入A股潜在进展;3)创新企业境内发行股票或存托凭证。

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