新华保险:个险首年保费骤降49% 净利润增速略超预期,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

新华保险:个险首年保费骤降49% 净利润增速略超预期
2018-05-02

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  公司披露2018Q1季报:实现原保费收入394.34亿元,YoY+5.9%;实现归母净利润26.09亿元,YoY+42%,ROAE同比提升1个pct。至4.04%。业绩符合预期,预计Q1NBV增速为-40%,净利润增速显著高于营收增速主要系:1。新单负增长降低了手续费及佣金支出与业务管理费,分别YoY-20%/YoY-28%;2.10年期国债750日移动平均线Q1上行3BP,责任准备金补提压力边际逐季改善。

  续期业务劲增36%助力总保费平稳过度,保险营销员渠道原保费收入占比达79.6%。个险业务方面,首年保费收入(FYP)同比负增长49%,其中期缴(FYRP)YoY-51%;趸交(FYSP)YoY-17.6%至65.67亿元,续期保费收入YoY+35.7%至321.29亿元,占总保费比例达81.5%,较去年同期提升近18个pct。,彰显转型成果底蕴。具体来看,保险营销员渠道FYRP同比负增长47%,银保渠道FYRP同比负增长56%。

  客观看待新单负增长:1。保监人身险[2017]134号文叠加金融市场长短端利率快速上行,开门红年金产品销售难度大幅增加,高额件均产品销量回落;2。公司继续坚持以健康险、附加险为主的销售策略,不盲目通过“高现价”产品抢占市场份额(Q1银保FYSP同比继续收缩85%仅为0.04亿元,FYRP同比收缩56%),坚持价值成长;3.2017年9月,公司在134号文实施前预计提前消化部分客户储备;4。“偿二代”下Q1保险风险最低资本占比维持在40.4%高位。

  资本市场波动加大,预计AFS权益工具拖累投资收益。Q1实现投资收益76.25亿元,同比持平,当期公允价值变动损益为-1.11亿元(去年同期为+0.98亿元),其他综合收益税后净额为-8.12亿元(去年同期为6.46亿元),年化总投资收益率为4.3%(17Q1为4.5%)。

  投资建议:不破不立,新华确立的Q2工作重点目标是“将业务发展的重点聚焦到实现健康险增长、附加险增长、队伍增长三个方面,努力促进价值增长”,万董事长甚至提出“要用超常规的思维统领二季度业务发展”。公司全年健康险新单150亿元和期末人力45万人的目标不会动摇,把握情绪低点的布局良机,预计18-19年EVPS分别为57.53和67.71元/股,给予1.2倍PEV,目标价69.04元/股,维持“买入”评级。

  风险提示:保障类产品销售不及预期,长端利率快速下滑。

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