环保行业2017年报及总结:投资驱动模式强化 集中度提升显现,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

环保行业2017年报及总结:投资驱动模式强化 集中度提升显现
2018-05-02

  收入利润表:水、监测&检测行业高增

  2017年环保板块营收2,249亿元,同比增26%;归母净利266亿元,同比增18.9%;扣非归母净利241亿元,同比增21.7%;毛利率同比下滑0.7pct至28.9%。水工程设备(48.4%)、监测&检测(31.6%)营收增速靠前,监测&检测(39.1%)、水工程设备(32.8%)扣非归母净利增速靠前。2018Q1环保板块营收469亿元,同比增18.9%;归母净利46.4亿元,同比增1.6%;扣非归母净利41.4亿元,同比增2.2%;毛利率同比提升0.9pct至29.6%。

  资产负债表:PPP推负债率攀升,总包控制力增加

  2017年环保板块资产负债率攀升至53.9%(2018Q1继续提升至54.2%),同比提升2.3pct,由于PPP投资带动工程等模式推行,环保板块负债率有所提升。2017年环保板块应收/营收的比例提升至39.8%,同比提升0.3pct;而应收/应付的比例不断下滑,截至2017年底为133%,同比下滑6pct,主要是PPP模式下,工程公司作为总包商,对于上游应付账款掌控力进一步增加,通过延长应付账款账期来改善现金流情况。

  现金流量表:投资驱动模式强化,融资持续攀升

  2017年环保板块销售商品收到现金/营收比率为82.4%,同比下滑4.9pct;经营活动、投资活动及筹资活动产生的现金流量净额分别131亿元(去年同期为191亿元)、-574亿元(去年同期为-479亿元)和522亿元(去年同期为377亿元),融资持续攀升。其中水工程设备采用PPP控股或参股投资模式,经营性现金流大幅度改善,但投资驱动模式进一步强化。

  机构持仓:机构历史低配,持仓聚焦龙头

  2018Q1公募基金环保持仓146亿元,基金持仓占流通市值比例为2.6%,处于历史低点;机构持仓聚焦东方园林碧水源三聚环保格林美中金环境华测检测聚光科技东江环保等龙头。2018年中报预告龙头高增,分化明显。

  投资策略:环保大会催化临近,推荐危废及水处理龙头

  板块PE(TTM)降至27.1x,整体处于历史估值低位,考虑到第八次全国环保大会召开临近或引起板块催化,给与行业“看好”评级。环保推荐东江环保碧水源国祯环保,关注瀚蓝环境。供给侧关注排污许可证(2018年8个行业启动核发)、生态红线(长江沿岸化工企业先行)及洋垃圾新政等年内持续影响。

  风险提示:

  1。 政策推进低于预期风险;

  2。 资金成本大幅上升。

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