华泰证券:中国太保买入评级,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

华泰证券:中国太保买入评级
2018-05-02

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  转型 2.0 起航扬帆,准备金计提减少致利润大增

  公司 2018Q1 实现归母净利润 37.5 亿元, YoY+87.6%, 业绩增速符合预期。 由于十年期国债收益率与去年同期相比持续保持较高水平,推动折现率上行,准备金计提减少利润大增。公司保险业务收入 1218 亿元,YoY+20.3%,行业地位巩固。公司站在新起点,持续推动“以客户需求为导向”战略转型,聚焦“客户体验最佳、业务质量最优、风控能力最强”三大目标,转型 2.0 新征程起航扬帆,步伐稳健,看好价值增长发展前景,维持“买入”评级。

  期交推动效应持续,业务格局将逐步改善

  寿险业务收入 903.12 亿元, YoY+20.5%,代理人渠道持续释能,实现业务收入 819.37 亿元, YoY+21.1%,大个险格局进一步巩固。受利率上行储蓄型产品吸引力不足影响,个险新保业务实现收入 200.69 亿元,YoY-28.2%,其中期缴 189.53 亿元,占比较去年全年持平,期交推动效应持续。我们认为行业开门红承压下,保费增速处全年低点,未来降幅将逐步收窄,业务格局将逐步改善。

  产险结构持续优化,综合竞争力有望持续增强

  产险业务增速亮眼, 18Q1 实现保费收入 313.94 亿元, YoY+19.5%,其中车险业务实现 222.55 亿元, YoY+14.1%,非车险业务 91.39 亿元,YoY+34.7%,非车险占比进一步提升,险种结构持续优化。未来第三次商车费改全面启动,公司借助大险企平台将凸显控费优势,有望在规模效应的基础上持续扩大市场份额,提升综合竞争力。

  适度调整配置结构,坚持稳健投资运作

  截至 3 月末集团投资资产达 1.12 万亿元,较年初增长 3.6%,公司保持稳健投资,结合市场行情进行适度调整,大类资产配置基本稳定,固收类资产占比 81.9%,较上年末提升 0.1pct,权益类资产占比 13.9%,较上年期末下降 0.2pct。

  转型持续深化,维持“买入”评级

  个人税延型养老险试点靴子落地,公司作为首家全面通过监管机构现场验收的险企,将充分享受政策红利,带来新的保费增长点。维持前期盈利预测,预计 2018-20 年 EVPS 分别为 36.4、 42.2 和 49.0 元,对应 P/EV 为0.87x、 0.75x 和 0.64x。我们预测上市险企 2018 年 P/EV 均值为 1.0x,公司处于转型发展期享受一定溢价,给予 1.2-1.3xP/EV,目标价格区间43.7~47.3 元,维持“买入”评级。

  风险提示: 资本市场大幅波动投资收益急剧下滑, 保费收入不及预期。

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