银行:政策微调及一季报催化 反转行情可期,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

银行:政策微调及一季报催化 反转行情可期
2018-05-01

  政策微调,市场对经济悲观预期有望修复

  4月23日政治局会议三年来首次提及“持续扩大内需”,并同时强调“推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展”,外需存有不确定性,扩大内需以应对,最高层正提前布局以确保经济平稳。

  我们认为,此次政治局会议信号意义明显,联系到此前央行降准等,政策微调确立,我们预计货币政策由中性偏紧转向中性偏松。政策微调表明高层在提前应对经济下行压力,源于偏紧政策的经济悲观预期有望修复。

  政策微调以及一季报催化,板块反转行情可期

  此前,源于偏紧的政策下经济悲观预期是板块近期回调的主因之一,随着政策微调确立,对经济的悲观预期有望修复。政策微调后,我们预计年内会再次降准,信贷投放规模也将有所增加,18年新增贷款或达15万亿。

  基于目前已披露的上市银行一季报,1Q18业绩增速普遍较17年上行,基本面向好。我们认为,银行股或是业绩、估值、机构持仓三重底,政策微调、一季报以及6月MSCI纳入A股等多重催化,反转行情可期。

  力推业绩改善大且近期回调大的四大行,强推零售银行龙头(平安招行宁波),关注中信H股。

  5月金股-首推建设银行,息差明显走阔,盈利显著改善的大行

  4Q17单季净息差显著提升,单季拨备前利润高增15.2%。17年净息差同比提升1bp至2.21%。17年全年拨备前利润增速达10%。测算4Q17单季净息差2.36%,环比3Q17提升16bps,主要受益于资产收益率大幅上行,负债成本平稳。4Q17单季营收同比增12.9%,拨备前利润达15.2%,收入端改善超出我们预期。

  不良确认进一步趋严,未来资产质量有望持续改善。17年末不良率环比下行1bp至1.49%,加回核销不良生成率0.66%,同比下降15bps。不良认定标准进一步趋严,90天以上逾期/不良由16年末的68%进一步下降至17年末的58%。逾期贷款率明显下降,由1H17的1.49%下降至1.29%;逾期90天以内贷款534亿,较年中下降3.8%。

  拨备计提力度未减,拨备较充足。17年信用成本1.0%,同比提升19bps,在资产质量改善之下,公司拨备计提未减,拨备覆盖率提升20pct至171%,为国有行较高水平。

  建行负债优势显著,基本面持续向好,我们预计公司18/19年净利润增速分别达9.8%/10.4%,目标价11.0元/股,较当前存有45%以上空间。

  风险提示:经济超预期下行导致资产质量显著恶化;市场风格切换担忧加剧。

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