戒急戒怯 勿喜勿悲,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

戒急戒怯 勿喜勿悲
2018-03-15

  事件

  3月14日,国家统计局公布一系列重要经济数据。

  点评

  季节因素促使数据大增,新经济动能持续孕育。本月工业增加值同比增速高达7.2%,较去年年末大幅抬升一个百分点。从具体行业情况看,电力热力行业工业增速大幅跳升5.9个百分点至13.1%,无疑是本月工业增加值超预期的最大因素。这可能与冬季气温及采暖等因素有关。黑色金属冶炼增速回升3.2%至1.7%,随着环保限产压力逐渐放松,上游行业增加值出现上行。与此同时,本月计算机、通信设备制造业、通用设备制造业、专用设备制造业均维持较高增速,经济增长的新动能持续孕育。

  关注地产投资资金来源问题。本月地产投资数据高达9.9%,直接创下了自2015年初以来的最高增速。但是,在总量数据之外,我们需要看到的是,地产销售面积数据同比增速仅为4.1%,较去年年末继续下行3.6个百分点,地产下行周期的基本情况并未改变。低销售面积下新开工面积及施工面积也同步走弱。更为值得关注的是,统计期间内地产企业到位资金同比增长4.8%,增速比去年回落3.4个百分点,其中国内贷款部分已经下跌至0.3%的水平,大幅低于去年全年17.3%的增速水平。再考虑到此前公布的社融数据中人民币贷款仍维持接近13%的高增速水平,这或许反映了目前信贷高增长更多源于非标回表而非实体融资,资金来源仍是当前压制投资的最重要因素。其他方面,制造业投资仍相对疲弱,仅增长4.3%,较去年全年4.8%继续回落。基建方面,基础设施投资同比增长16.1%,增速比2017年全年回落2.9个百分点。在预算内资金、城投债、贷款等诸多资金来源均受限的情况下,基建面临的资金压力更甚于地产投资。

  旅游消费相对火爆。1-2月份,社会消费品零售总额同比名义增长9.7%,较去年全年增速放缓0.5个百分点,较去年12月当月同比增速则提高0.3个百分点。从具体结构上看,服务业消费水平明显走高,例如实旅游收入同比增长12.6%,这也与本月服务项推升CPI超出预期相互印证。

  PMI统计失真,对实体经济勿喜勿悲。总而言之,从近期公布的统计数据看,工业增加值、投资及稍早公布的出口数据均大幅超出市场预期水平,并与更早之前公布的PMI数据产生了明显的背离,这也再度验证了我们对于PMI受统计扰动而严重失真的观点。另一方面,我们也要注意到,强监管下资金压力持续存在,实体经济压力并不会因此次数据大超预期而缓和,仍然维持此前关于实体经济保持韧性缓慢下行的观点不变。

  风险提示:民间投资增速不及预期;下游需求低于预期。

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