A股结构性牛市 周期消费金融轮动,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

A股结构性牛市 周期消费金融轮动
2017-11-13

  国际经济:美欧经济持续复苏,沙特反腐油价创新高。美国11月密歇根大学消费者信心指数初值为97.8,虽然低于前值100.7,但仍为年内第二高点。欧盟发布2017秋季经济展望报告,上调今年实际GDP增速到2.2%,远高于春季预测的1.7%,为十年来最快增速。越来越多欧央行官员认为扩张性货币政策带来的坏处在慢慢超过好处。英国9月工业产出环比 0.7%,创今年最大升幅,预期 0.3%,前值 0.2%修正为0.3%。沙特掀起反腐风暴,十多位王子和政府高管被捕。本周欧美股市冲高回落,亚洲市场普涨,债券收益率走高,美元指数震荡,油价再创新高。

  国内经济: 经济平稳,通胀预期上升。在外需向好、内需偏稳背景下,因季节性因素、人民币同比升值、基数效应及价格等影响,10月进出口有所回落、但延续平稳复苏态势。双节效应、天气偏冷、食品价格纠偏及猪周期见底带动食品价格继续走高,油价拉动交通通讯价格加速上升,推动CPI超预期上行。PPI同比维持高位,原油及造纸价格涨,黑色及有色价格维持高位。需关注因沙特反腐、美国飓风及全球经济复苏等因素,油价继续走高对通胀带来的压力。下游:地产销售降幅收窄,供地加快,汽车销售向好,新能源车销售实现同比翻番。中游:发电耗煤走弱,水泥延续涨势,机械火爆。上游:大宗趋稳,油价连涨,有色高位震荡。菜价下跌,猪价降幅缩窄。

  货币:资金紧平衡,债市震荡。伴随月末效应消退,市场流动性自然回暖,本周央行公开市场操作净回笼流动性2300亿元,资金面维持紧平衡,央行稳健中性操作格局不变。本周R007为3.3993%,较上周上升48.5个BP;DR007为2.9438%,较上周上升20.5个BP.1年期国债收益率为3.5922%,较上周上升1.62个BP;10年期国债收益率为3.9000%,较上周上升1.84个BP。本周人民币微贬,美元兑人民币中间价升0.03%至6.6411.

  市场:A股结构性牛市周期消费金融轮动,债市配置价值为主。我们在2015年提出“经济L型”,预判2016年经济见底。2017年2月提出“新周期”(《新常态新周期新牛市——2017年宏观经济和大类资产展望》),4月提出相关证据(《站在新周期的起点上——来自产能周期的多维证据》).2017年四季度-2018年初经济L型,需求侧偏平略有下降,但受坚决严格的供给侧改革、环保督查等制约,新增产能难以释放,供求缺口有助于价格持续保持在相对高位区间,企业盈利持续时间超预期,将提升相关行业的估值。随着部分行业集中度提升、盈利持续时间超预期,周期属性下降,公用事业属性上升,提升估值水平。我们维持战略看多股市结构性牛市周期消费金融轮动。2017年四季度-2018年初由于名义GDP增速小幅放缓,但受制于美联储缩表、金融去杠杆、中期通胀预期上升以及经济多头的一致预期逐步达成空头观点逐步被证伪等,整体上债市利率区间配置价值为主。从基本面和政策意图看,商品高位分化。

  风险提示:地缘政治;美联储加息缩表;金融去杠杆;地产调控;改革低于预期。

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