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申万宏源:银轮股份买入评级
2017-02-27

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  公司公告:发布 2016 年业绩快报,全年实现营业收 31.12 亿元,较上年同期增长 14.35%,归属于上市公司股东净利润 2.52 亿元, 上年同期净利润 2.00 亿元,较上年同期增长 25.6%。

  全年业绩增长 25.6%, 增速符合预期。 全年实现营业收 31.12 亿元, 较上年同期增长 14.35%。业绩增长的主要原因是报告期内乘用车热交换器板块以及汽车尾气处理装置产品销售同比增长。

  公司是乘用车热交换器进口替代的最大受益者,对应业务将公司业绩长期增长关键动力。 随着国内乘用车整车厂商对汽配性价比要求的提高,乘用车热交换器出现进口替代的机会。作为国内产量最大以及汽车热交换器种类最齐全的公司,将会是进口替代的最大受益者,主要原因是有三个:(1)拥有国内最强的热交换器批量化生产能力;(2)拥有与国际顶尖汽车热交换器生产厂商同一水平的产品合格率;(3)拥有国内最系统化的汽车热交换器技术储备以及新技术研发。

  寻求资本市场的力量做大做强公司,新能源汽车板块落地有望加速。 拟发行不超过 8540 万,股募集资金不超过 7.2 亿元,其中 1.7 亿元用于新能源汽车热管理项目,3.2 亿用于乘用车板块,1.3 亿用于研发中心建设。

  公司经营稳健,管理水平高,成本控制稳健,乘用车板块成为公司新增长点,中长期布局新能源汽车散热板块,业绩长期稳定增长,维持“买入”评级。维持 16 和 17 年盈利预测,预计未来三年净利润为 2.7/3.2/3.9 亿元,未来三年 EPS 为 0.37/0.45/0.54 元,对应 16-18年的 P/E 为 24/20/17 倍。

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