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券商“破净”军团扩大 估值触历史最低水平
2018-06-22

  6月21日 ,A股众多板块飘绿,证券板块更是“全军覆没”,所有个股全部飘绿。跌幅最大的为财通证券(601108.SH),下跌6.72%。国金证券(600109.SH)、浙商证券(601878.SH)、中国银河(601881.SH)等5家券商跌幅超过4%。而在这种跌跌不休之下,证券板块的破净军团再度扩大。从5月30日的仅有海通证券一家至今扩大到5家。

  “其实很正常。券商的业绩与资本市场有密切关系。今年以来A股市场走势不理想,加上成交量萎缩,市场人气淡,券商的业绩也就比较苦。”21日,泓铭资本研究总监兼投资经理王士振向记者表示。

  5只破净

  5月30日,海通证券成为首只跌破市盈率的券商个股。截至6月21日,券商板块“破净”个股已经达到5只,分别为海通证券东北证券(000686.SZ)、东吴证券(601555.SH)、国元证券(000728.SZ)和光大证券(601788.SH)。

  海通证券破净之后,估值并未恢复。6月21日,海通证券的市净率已经跌至0.88倍。今年以来,海通证券累计跌幅已经达到了28.8%,6月份以来跌幅12.60%;其余四只“破净”个股6月份以来跌幅均超过10%,其中三只今年以来跌幅超过30%。

  而处在“破净”边缘的个股越来越多。截至21日,兴业证券(601377.SH)、国海证券(000750.SZ)、西南证券(600369.SH)、国金证券开始在“破净”边缘挣扎。目前,市净率超过2倍的只有3家,分别为南京证券(601990.SH)、浙商证券(601878.SH)、第一创业(002797.SZ)。前两者分别为新股和次新股。刚刚上市的中信建投(601066.SH),市净率也不过1.65倍。

  6月份以来,除了南京证券中信建投两只新股外,只有方正证券出现了4.43%的上涨。其余29只个股均出现不同程度下跌。下跌幅度最大的为浙商证券。仅6月份以来,跌幅就达到了20.42%;紧随其后的是西部证券(002673.SZ),跌幅19.84%。根据21世纪经济报道记者统计,有25家券商在6月份跌幅就超过了10%,包括中信证券(600030.SH)、国泰君安(601211.SH)、华泰证券等一众龙头券商。

  “券商本质上是同质化的业务,差异不大,所以跌起来都一样跌。基本面正在变差是这个板块的系统性问题,只不过谁跌得多谁跌得少,或者跌的慢或急的问题。”丹阳投资首席投资官康水跃表示。

  若把时间放宽至今年以来,券商个股的跌幅更大。今年上市的三只新股,刚刚上市的南京证券中信建投保持新股效应,而年初上市的华西证券已经出现了0.42%的下跌。其余29只个股更是全军覆没。跌幅最大的为浙商证券,股价近乎腰斩。西部证券财通证券跌幅均超过40%。

  根据记者统计,今年以来,在30只下跌个股中,跌幅超过10%的有29只。其中,跌幅超过30%的有12只券商个股,超过20%的有24只个股。29只下跌个股的跌幅已经达到了27.74%。

  漫长的等待

  泓铭资本王士振也向记者表示,券商的业务目前受到诸多风险和限制。“目前国内收紧信用、流动性差,导致大股东质押在券商的股票资产减资或计提损失;另外由于创新业务监管严,券商不敢开展创新业务,‘强监管、去杠杆’导致很多大股东质押的股票爆仓。”王士振认为,券商所有业务线的收益都不尽人意。此外,独角兽流A股市场,投资人担心市场失血厉害,这也导致流动性继续恶化,也拖累了券商的盈利和预期。

  不过,从券商5月份的数据来看业绩有所改善。上市券商今年5月份总共实现营业收入125亿元,同比增长16%,环比增长12%;实现净利润46亿元,同比增长22%,环比增长10%;另一方面,券商股的估值也创下了历史最低水平。这是否意味着券商股到了最佳投资时机?

  在记者采访中,多位机构人士的看法仍偏谨慎,尽管普遍认为长期存在投资价值,但短期来看,仍存在较大不确定性。

  “业绩是有所转好,但这只是财务数据,有很多风险并不能显现。”一位券商研究员表示。“券商的基本面与市场有关,现在资本市场存在较大的不确定性,所以券商受影响较大。”21日,太平洋证券非银研究员魏涛向记者表示,“如果A股继续下跌,股权质押风险加大,目前债券市场也存在较大风险,这些都会对券商业绩产生影响。”

  “静态来看,券商的估值的确够低。从长期的角度考虑,具有投资价值。但是短期不好讲。券商的业务基本都与市场有关就,市场存在太多不确定性。现在的市场到底是底部还是会继续调整,大家还是愿意等这种不确定性的消除。”魏涛表示。

  实际上,对于未来券商股的走势,机构人士也较为谨慎。丹阳投资首席投资官康水跃就认为,今年会继续偏弱趋势。在整体行情没有走出熊市阴影之前,应该谨慎看待券商股

  千波资产研究员黄佳也表示,券商板块如果没有重大利好,很难走出个股行情。“券商属强周期行业,在指数持续下跌的前提下,大部分股票都会跟随市场下跌。而下跌行情中,券商各项业务都会受到影响。可以说,券商股的走势其实就是加了杠杆的指数。”黄佳称。

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