伊之密,利润率弹性延续 关注机械新经济,伊之密新闻,伊之密主力资金流入

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利润率弹性延续 关注机械新经济
2018-09-11

  中报回顾:需求端延续复苏,盈利能力稳中有升

  需求端延续复苏:2018年上半年行业营收同比增长16.46%,归母净利润同比增长22.33%,收入、利润均创下了近五年来新高,主要系工程/重型/煤炭机械等传统周期行业持续超预期复苏,营收大幅增长,同时伴随资产负债表逐步出清修复利润弹性不断释放。

  盈利能力稳中有升,经营效率略有下滑。机械行业整体毛利率为21.30%,同比微降0.05个pct,规模效应对冲了原材料涨价影响,基本维持稳定;净利率为5.74%,同比提升0.36个pct,主要系规模效应带来成本摊薄所致,整体稳中有升;行业整体存货/应收账款周转率同比下降1.57%/0.79%,行业现金创造能力大幅改善,经营性现金流占营收比重在营收大幅增长的情况下仍同比提升1.68个pct。

  细分子行业周期机械景气持续、新兴产业稳中向好。从增长速度和盈利能力等方面来看,景气度持续向好的板块有以煤炭机械、工程机械和印刷包装机械为代表的传统周期机械和以半导体设备、新能源汽车设备和3C设备为代表的新兴产业;景气度较差的子版块有农业机械、机床设备、铁路设备、通航&无人机、环保设备等,这些子板块的经营状况并没有明显的起色,盈利能力、营运能力等也有一定程度下降,整体基本面状况仍未见好转。

  行业重点推荐组合

  重点推荐组合:锐科激光浙江鼎力先导智能杰瑞股份建设机械

  主要覆盖公司:弘亚数控精测电子杰克股份三一重工艾迪精密伊之密中集集团埃斯顿晶盛机电等。

  行业投资策略:关注价值成长股,投资新经济

  性价比合适的价值成长股:基本面扎实、估值较低的价值成长股的风险收益比进入合理区间,关注弘亚数控建设机械浙江鼎力杰克股份等。

  新经济:1)激光:激光设备代替传统设备是行业主要驱动力,国内企业向高功率产品突破、逐步国产化是必然趋势。重点推荐国产光纤激光器龙头锐科激光;2)工业机器人:机器换人势不可挡,重点关注核心零部件自主可控+进口替代的产业化机会,推荐关注埃斯顿双环传动;3)半导体产业:中国是全球最大的半导体消费市场,随着产能逐渐向中国转移,上游半导体设备迎来进口替代机遇,推荐关注北方华创长川科技至纯科技等;4)新能源:电动化的趋势长期依然值得期待,板块沉寂一年之后,CATL重新大规模招标、LG国内建厂等事件性催化也接连出现,锂电板块行情在下半年有望迎来好转,重点关注先导智能;5)核电产业:大国重器,AP1000获准装料,三代机组有望重启。重点推荐应流股份江苏神通

  周期反转的油服产业:长期是看石油供需再平衡,中短期是由油价波动带来的趋势投资。当前时点,全球经济向好,供给端没有看到大幅增加的迹象,库存水平处于低位,油价中枢具备上移的基础,重点推荐杰瑞股份等。

  风险提示

  宏观经济下行、海外出口下行、汇率大幅波动、下游原材料持续涨价。

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