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电新行业:乘用车与商用车均稳定增长 看好龙头成长行情
2018-11-13

  10 月乘用车持续增长,商用车较稳定,整体表现较好。根据中汽协数据,10 月新能源汽车产量为 14.6 万辆,同比增长 58%,环比增加 15%;销量为 13.8 万辆,同比增长 51%,环比增长 13.7%,符合预期。新能源乘用车销量为 12 万辆,同比增长 76.9%,环比增长 12.1%;其中纯电动乘用车 9.4 万辆,同比增 70.6%;插电混动乘用车 2.7 万辆,同比大增 103.4%。新能源商用车销量为 1.8 万辆,同比下滑 24.4%,环比增长21.2%。2018 年 1-10 月电动车累计销售 81.4 万台,同比增长 66.0%,其中乘用车累计销量 71.4 万辆,同比增 82%,商用车 10.3 万辆,同比增 5.8%。

  10 月乘联会数据环比增长 19%,A00 级占比回升至 52%,A 级占比下滑。10 月新能源乘用车销量为 11.7 万辆,同比增长 81%,环比增长 19%。纯电动销量 9.2 万辆,占比 78%,其中 A00 级销量为 4.8 万辆,同比增长 29%,环比上升 52%,占比 52%(去年同期为 71%),较前期回升明显,主要受北汽 EC、华泰 EV160、奇瑞 eQ、江铃 E200 等车型销量的增长;A0 级和 A 级销量分别为 1.5 万和 2.7 万辆,环比增长 24.5%和减少11.84%,占比分别为 16%和 29%,A0 级市场尚待挖掘。插电式销量 2.6万辆,同比增 105%,环比持平,占比 22%,表现较稳定。1-10 月电动乘用车累计销售 72.4 万辆,同比增 92%,其中纯电动 52.8 万辆,同比增 76%,插电式 19.6 万辆,同比增 156%。

  从车企角度看,10 月 A00 级车企发力,以北汽最为亮眼。北汽新能源本月销售 2.55 万辆,同比增长 96%,环比大增长 137%;比亚迪 10 月销量 2.6 万辆,同比增 109%,环比持平,18 年 1-10 月累计销量 16.3 万辆,同比增 97%;上汽 10 月的销量为 0.81 万辆,同比增长 32%,环比下降 12%;华泰 10 月销量为 0.90 万辆,同比增 325%,环比增长 18%。

  分车型看,纯电动乘用车中,北汽 EC 系列升为榜首,售出 1.75 万辆(占比 19.08%),环比增长 344%;比亚迪元 EV 上升为第二位,售出 0.58 万辆(占比 6.33%),今年表现良好;华泰 EV160 售出 0.57 万辆(占比6.25%);eQ 电动车售出 0.55 万辆(占比 6.05%);江铃 E200 售出 0.47万辆(占比 5.13%),分别占据第 3-5 名席位。插电混动乘用车中,比亚迪唐 0.6 万台,同比增长 595.51%;比亚迪秦紧随其后,销量 0.39万台;比亚迪宋 DM(0.32 万辆)、荣威 I6(0.31 万辆)、宝马 5 系(0.22万辆),分别占据销量前 5 席位。

  投资建议: 首推电池龙头宁德时代比亚迪;锂电中游的优质龙头(新宙邦璞泰来当升科技星源材质杉杉股份亿纬锂能恩捷股份天赐材料);核心零部件(汇川技术宏发股份),优质上游资源钴和锂(华友钴业天齐锂业)。

  风险提示:投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期。

(文章来源:东吴证券

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