神州高铁|行业研报精选:双积分制度利好新能源车 城轨持续超预期

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行业研报精选:双积分制度利好新能源车 城轨持续超预期
2017-06-21

  东方财富网每日为您精选行业研报,让您全方面把握各行业最新的机构观点,掌握投资机会。今日行业研报精选:6月初批发回暖,双积分制度利好新能源车;铁路后市场继续放量,城轨持续超预期;三部委联合发文规范开展PPP资产证券化。

  汽车和汽车零部件

  6月初批发回暖,双积分制度利好新能源车

  6 月 1-9 日零售同比下滑,批发回暖。 根据乘联会统计, 6 月份 1-9 日全国乘用车日均批发量为 41376 辆,同比增长 10%,受去年 6 月初端午因素的影响,今年 6 月第一周乘用车批发量表现较好。根据乘联会统计, 6 月份 1-9 日全国乘用车日均零售量为 38313 辆,同比下滑 2%。 市场分化情况下,部分自主品牌表现强势,建议关注广汽集团 H、长城汽车长安汽车

  双积分制度意见稿公布,将于 2018 年开始实施。 国务院法制办公室发布了《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》 (征求意见稿),新能源汽车积分政策将从 2018 年开始实行, 2018 年度至 2020 年度,乘用车企业的新能源汽车积分比例要求分别为 8%、 10%、 12%。在执行时间与比例要求方面此次征求意见稿与先行的征求意见稿保持一致,但在不同类别的车型积分方面有所调整。此次制度新能源汽车不管作为积分考核指标,还是作为传统燃料车的抵偿方式之一,都将受到主机厂的重视。假设100 万辆传统燃油车,需要 8 万个积分,预估积分单价 5000~10000 元/个,需要 4~8 亿元代价。 建议关注新能源汽车和轻量化板块。

  新能源乘用车表现靓丽。 5 月,新能源汽车产销分别完成 5.1 万辆和 4.5 万辆,同比分别增长 38.2%和 28.4%。其中纯电动汽车产销分别完成 4.4 万辆和 3.9 万辆,同比分别增长 52.5%和 49.0%;插电式混合动力汽车生产 0.8万辆,销售 0.7 万辆,同比分别下降 9.3%和 28.3%。 1-5 月,新能源汽车产销分别完成 14.7 万辆和 13.6 万辆,比上年同期分别增长 11.7%和 7.8%。其中纯电动汽车产销分别完成 12.2 万辆和 11.1 万辆,比上年同期分别增长22.8%和 20.7%;插电式混合动力汽车产销分别完成 2.5 万辆和 2.4 万辆,比上年同期分别下降 22.0%和 27.6%。 建议关注:江淮汽车

  继续推荐特斯拉产业链标的。 特斯拉 1 季度交付量同增 69%,表现靓丽,营收 26.96 亿美元, 创历史新高。特斯拉股价创新高,市值超越福特、通用。预计 Model 3 将在 7 月试生产, 9 月正式量产,产能将于 4 季度超过每周 5000 辆, 2018 年达到每周 10000 辆,届时将显着提升特斯拉的市场份额及盈利水平。我们认为,特斯拉产业链上企业将受益 model3 量产以及未来可能的国产化,长期将受益电动化快速发展,持续推荐。

  重点标的及简要投资逻辑

  ( 1) 三花智控:资产注入,铸就特斯拉纯正标的。

  ( 2) 长安汽车:最便宜的整车标的。

  ( 3) 广汇汽车:行业整合者;估值低,成长性好;定增价格倒挂。

  ( 4) 长城汽车 A+H:短期业绩承压, 长期看好 WEY 的业绩弹性及空间。

  ( 5) 广汽集团 H:广汽传祺贡献近一半利润,带来业绩向上高弹性。

  ( 6) 上汽集团:自主给力,合资回暖,稳健增长的优质蓝筹股。

  ( 7) 天汽模:特斯拉纯正标的。

  ( 8) 广东鸿图:估值低,积极外延;国企改革。

  ( 9) 隆鑫通用:估值低,“无人机+通航发动机”协同前行。

  ( 10) 星宇股份:成长性好,智能驾驶持续布局,期待进一步拓展。

  ( 11) 均胜电子:智能驾驶+新能源双龙头,外延+整合向国际巨头迈进。

  风险提示:汽车产销不及预期。(国金证券)

  轨交行业

  铁路后市场继续放量,城轨持续超预期

  继续延续上周的观点,轨交板块存在反弹布局良机。行业来看,铁路后市场继续放量,未来仍将是铁路板块最具弹性的部分; 6 月份机车维修进行全年第二次招标,高于去年同期;高铁建设稳步推进,“四纵四横”进入收官倒计时。城轨建设的积极推进将超预期,城轨产业链相关标的将受益。整体而言,继续看好铁路后市场和城市轨道交通。

  继续看多铁路后市场,包括动车在内的铁路机车车辆后市场弹性较大。 2017 年第二次铁路机车大修采购项目开始招标,大修数量为 333 台,全年大修数量超过 900 台,同比去年增长 20%。我们判断,随着高铁动车组大修时间到来,未来四、五级修将持续放量,相比较于铁路行业整体投资增速而言,铁路后市场具备足够弹性。趋势上,我们认为整个铁路固定资产投资仍将维持高位,但弹性有限,后市场将是最具弹性的部分。基于后市场逻辑,建议关注中国中车神州高铁

  高铁建设稳步推进,“四纵四横”进入收官尾声;城轨建设持续推进将超预期。“十三五”期间铁路固定资产维持在每年 8000 亿左右的规模,“四纵四横”扩展为“八纵八横”, 石济客专预计年底正式开通,中国高速铁路网“四纵四横”收官进入倒计时, 行业增长稳健。城轨建设迅猛发展, 2017 年和 2018 年新增营业里程和新开工里程将超过 1000 公里,城轨机车车辆以及配套零部件和系统厂商将确定性受益。建议积极关注城轨信号系统厂商中国通号众合科技

  投资建议: 继续推介行业龙头中国中车中国通号,积极布局轨

  交细分领域优质个股,铁路后市场建议积极关注神州高铁,城轨信号系统关注众合科技。在铁路投资维持高位、城轨市场迅猛发展的行业背景下,轨交板块存在前期超跌反弹布局良机。

  推荐组合:

  中国中车众合科技隧道股份鼎汉技术中国通号佳都科技辉煌科技永贵电器康尼机电

  风险提示:

  轨道交通建设投资不及预期;国产化推进受阻;系统性风险(东北证券)

  环保工程及服务Ⅱ行业

  三部委联合发文规范开展PPP资产证券化

  财政部、央行、证监会联合发文, 规范 PPP 资产证券化

  日前, 财政部联合中国人民银行、证监会联合发布《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》,要求: 分类稳妥地推动 PPP 项目资产证券化,严格筛选开展资产证券化的 PPP 项目,完善 PPP项目资产证券化工作程序,着力加强 PPP 项目资产证券化监督管理。 相较于 2016 年 12 月发改委、证监会发布的《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作项目资产证券化相关工作的通知》, 此次《通知》 进一步明确 PPP 资产证券化的条件、标准、程序,突出市场化导向。

  《通知》强调做好风险隔离,合理分担资产证券化成本收益

  风险隔离为资产证券化实施中的重要一环,《 通知》 明确发起人要配合中介机构履行基础资产移交、现金流归集、信息披露、提供增信措施等相关义务,但不得通过资产证券化改变控股股东对 PPP 项目公司的实际控制权和项目运营责任,实现变相“退出”,影响公共服务供给的持续性和稳定性。 产品如出现偿付困难,发起人应按照资产证券化合同约定与投资人妥善解决,发起人不承担约定以外的连带偿付责任。 另外,强调资产证券化的发行成本应由项目公司按合同约定承担,不得转嫁给政府和社会资本方。

  PPP 资产证券化工作推进迅速,后续落地进度可期

  继 2016 年 12 月发改委、证监会联合发文推动 PPP 资产证券化后, 2017年 3 月,上海、深圳两大交易所对符合挂牌条件的 4 个资产证券化项目发放了无异议函,项目发行通过, PPP 资产证券化正式进入落地期, 同年 5月第二批 PPP 资产证券化项目推荐清单出炉,临沂市阳都热力有限公司 PPP等 8 个项目符合条件获得国家发展改革委推荐。 相关各部门配合紧密, PPP资产证券化推进速度超出预期,后续项目审批及落地进度可期。

  17/18 年或将迎来落地高峰期, 建议关注拿单优势足的行业龙头我们预期 2017-2018 年为 PPP 项目加速落地、需求加速释放的一年,龙头公司凭借资金实力、技术优势和综合解决能力等优势,将享受比行业增速更快的订单增长,且市占率将不断提升。 与此同时, 今年以来发改委、财政部推出多项政策支持 PPP 项目前端投融资与退出机制, PPP 可持续发展及项目落地进度的进一步提速可期。建议关注启迪桑德、 碧水源中金环境等公司。

  风险提示

  工程进度不及预期;政策释放不及预期。(广发证券)

  有色金属行业

  钴价上涨第二波来袭

  双积分执行时间提前至 18 年,消除新能源汽车补贴退坡担忧,加上 mb 钴价格的快速上涨,维持对锂、钴板块的推荐,推荐标的:洛阳钼业华友钴业天齐锂业赣锋锂业

  行业点评

  钴:mb 价格大涨,国内钴盐价格止跌回升。本周 mb 钴价格大涨,高等级金属钴价格维持在 28.9(+1.55)-30.3(+1.35),低等级金属钴价格维持在 26.75(+1.35)-27.75(+1)。近期 mb 钴价格大幅上涨,或有以下两方面原因:每年 7-8 月淡季前的集中采购;5 月底 cdi 会议对市场情绪的提振。全年行业供需紧平衡的观点不变,在此背景下,钴价受贸易商行为驱动,呈现易涨难跌趋势。由于国内原料进口成本以 mb 价格为基准,mb 价格上涨后,国内钴盐报价已止跌回升。下游正极材料厂商去库存已接近尾声,钴盐提价有望顺利被下游接受。维持对板块的推荐评级,推荐标的:华友钴业洛阳钼业

  锂:双积分执行时间超预期,锂价有望维持强势。征求意见稿提出,2018年度至 2020 年度,乘用车企业的新能源汽车积分比例要求分别为 8%、10%、12%,考核开始时间为 2018 年,此外,2018-2020 年新能源汽车(乘用车)满足积分要求的产量仍然分别为 95 万、132 万、181 万辆。积分制于 18 年开始执行,时间上远超市场预期,有利于消除市场对新能源汽车补贴退坡的担忧。本周 smm 显示,碳酸锂价格仍继续小幅上涨。近期碳酸锂生产厂家陆续出现检修迹象,短期供需维持紧平衡状态,碳酸锂涨价周期有望继续维持。维持对锂板块的推荐评级,推荐标的:天齐锂业赣锋锂业

  稀土:轻稀土价格继续小幅上涨。本周稀土价格有所分化。百川资讯报价,氧化镨钕上涨至 31(+0.5)。稀土下游需求好转,叠加补库效应,价格上涨预计仍将持续。维持稀土板块的中性评级,关注标的:盛和资源北方稀土

  基本金属:流动性继续收紧,价格承压。本周流动性继续收紧(shibor 隔夜上行 0.0253%至 2.8528%),加上宏观经济未现好转迹象,悲观需求预期下,基本金属价格继续承压。维持基本金属板块的卖出评级,关注标的:江西铜业西藏珠峰

  风险提示

  宏观经济增长乏力导致的需求下滑;市场风险偏好降低。(国金证券)

  交通运输行业

  航空供需持续改善,期待旺季业绩提振

  国家取消电气化铁路配套供电工程还贷电价政策。 根据国家发展改革委、中国铁路总公司相关通知要求,自 2017 年 6 月 1 日起,对公司管内执行国铁统一运价的国铁电气化区段核收的电气化附加费进行下调,整车货物运输降低 0.005 元/吨公里至0.007 元/吨公里。此次调整目的在于为实体经济减负,取消了电气化附加费之后,铁路运输企业通过同步下浮铁路电气化附加费标准的方式,等额降低铁路货物运价,降低物流用能成本,助力企业减负。通知也明确鼓励和支持铁路运输企业参与电力市场交易,自行或委托电网企业、售电公司等第三方通过市场化方式采购电能,推进供给侧结构性改革,激发市场活力和社会创造力。 建议持续关注铁总旗下大秦铁路广深铁路铁龙物流

  航空供需持续改善,期待旺季业绩提升。 三大航空公司公布 4 月份经营数据, 国航RPK 增速为 4.5%, ASK 增速 3.7%,客座率 80.9%,同比上升 0.6 个百分点;东航 RPK增速为 9.1%,ASK 增速为 10.2%,客座率 82.18,%,同比下降 0.85 个百分点;南航 RPK增速为 8.74%, ASK 增速 7.45%,客座率 82.95%,同比上升 1.66 个百分点。总体而言,三大航供需增速较 3 月有所放缓,国航、南航客座率企稳向好。现阶段为航空传统淡季,期待暑期旺季来临,运量提升,票价上涨带来的业绩提振。建议关注有稳健业绩支撑的中国国航

  快递企业国际战略打响,未来行业增速梯队分化可能性较大。 4 月,全国快递服务企业业务量完成 29.8 亿件,同比增长 25.7%;业务收入完成 369.3 亿元,同比增长 22.7%;1-4 月,全国快递服务企业业务量累计完成 105.7 亿件,同比增长 29.8%;业务收入累计完成 1353.9 亿元,同比增长 26.1%,继续延续增速放缓的趋势。 4 月单件快递收入为 12.38 元/件,同比下降 2.34%,环比上涨 7.79%,单件收入继续承压,但降幅有所收窄。 1-4 月,快递与包裹服务品牌集中度指数 CR8 为 77.4,较 1-3 月上升了 0.4,行业集中度进一步提升,龙头企业增速进一步分化, 顺丰、 圆通等均着手布局国际快递市场,顺丰与国际快递巨头 UPS 成立合资子公司,圆通收购香港上市公司先达国际,随着未来国际业务的进一步开拓, 快递行业出现价格战的可能性较低,取而代之是以服务为核心的竞争,届时快递行业“马太效应”将会越来越明显,建议持续关注顺丰控股圆通速递韵达股份

  重点关注:大秦铁路圆通速递中国国航(中航证券)

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