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“白马”重返市场舞台 6月布局这两类股!
2018-06-06

  近期家电、食品饮料为代表的消费类标的及银行、保险为代表的金融类标的相继展开反弹,标志业绩增速稳健的白马股已重回A股市场舞台。分析人士表示,A股市场今年1月下旬来的回调行情,使前期股价节节走高的两市白马股遭遇“倒春寒”,估值整体出现明显下降,随着近期股指企稳,当前估值蕴含较高吸引力结合A股正式“入摩”等利好推动,前期出现回调的白马股投资机会已开始显现,并愈发受到市场青睐。

  券商人士认为,两个关键因素或支撑指数6月上攻。国信证券认为,一是信用风险的问题边际上或有望得到缓解。货币政策执行报告明确提出要“稳杠杆”,当前国内经济的名义GDP增速仍在10%以上,而M2同比增速仅8.3%,“稳杠杆”下M2有进一步上行空间。而近期央行决定适当扩大MLF担保品范围等措施已表现出政策呵护的微调,同时6月不排除央行仍有进一步降准可能。二是经济基本面的悲观预期将有望修正。5月中国和全球PMI指数均结束此前连续几个月的下滑趋势显著回升。

  光大证券认为,从长远出发,布局趋势参与大博弈加速新经济时代正在到来。趋势上,消费白马、科技创新龙头与头部券商具备中长期上升空间。新格局决定未来是消费和科技主导的新经济时代,消费与科技是未来十年的两大趋势性机会,大博弈边际上强化这两个趋势;另外,金融方面,开放推动监管再调整,有望先引发估值修复,而后出现盈利改善。这意味这次的配置性机会将主要集中在头部券商,而不是券商全行业的行情。

  川财证券表示,短期必需消费行业发生信用违约事件概率相对较低。从行业看,高信用风险行业在短期风险偏好可能出现回落,相对周期和可选消费行业,必需消费行业具有有息负债率较低、经营活动现金流稳定且充足特点,发生信用违约事件的概率相对偏低,结合消费升级的投资主线,建议关注必需消费行业中的食品和医药板块。

  中信证券也认为,5月中旬来,消费板块的上涨就是市场规避宏观不确定性因素表现。消费个股上涨的幅度和基本面情况更具备正相关性,市场买消费股并不是盲从。5月领涨的多为基本面具备可持续性、长期逻辑难以被打破的细分行业龙头,而竞争力较弱或行业景气没有明显改善的个股走得仍十分疲弱,即使上涨也会马上回调。鉴于6月宏观层面仍存在诸多不确定性,预计市场仍会选择确定性最高主线。基本面稳健的消费个股短期大概率出现回调,但中长期逻辑不变且市场环境仍匹配,回调后仍具备增配价值。6月整体配置上建议以消费为底仓,以创新药、医疗器械、火电、养殖、油服等景气向上的品种,选择阻力最小的方向进攻。

  从消费股近期涨势看,累计涨幅靠前的个股仍是基本面逻辑确定性较强的个股。主要表现为行业景气改善,或渠道扩张,或品牌溢价。分析师指出,消费升级不仅取决收入提升,品牌形象提升带来的心理满足感提升对特定人群而言也是消费升级的体验形式,改善型需求在增长。太平洋证券认为,大盘经过4月大幅下行后,市场主线已由追求边际超预期的“成长因子”转为“价值因子”。建议投资者关注白酒行业和大众消费。白酒行业的基本面改善较明确且景气周期正在开启,业绩确定性也较高。大众消费同样具有穿越宏观短周期波动的长线逻辑,且叠加消费旺季,世界杯时间窗口也是较好的布局时点。

  近期,A股“破净”数量持续扩散。作为长期被低估的金融板块,银行股成破净“重灾区”,多家上市银行已触发股价维稳措施。方正证券认为,近期支撑银行股估值修复主要有三个原因:一是银保监会发布《商业银行银行账簿利率风险管理指引(修订)》,监管逐步细化。二是《商业银行流动性风险管理办法》延长过渡期,缓解银行短期压力。三是监管趋严,降低银行系统性风险,长期提升估值。目前我国上市银行平均PB、ROE为1.01倍和12.9%。与美国大行摩根大通和富国银行1.44、1.29倍左右的PB和10.91%、9.59%左右的ROE相比,国内银行PB-ROE组合更优。随着多项监管规定的实施,有助于降低商业银行经营中的信用风险和流动性风险,提升行业整体估值水平。

  另一个值得一提的金融股是券商板块。市场人士认为,本轮参与券商股炒作需谨慎,很可能只出现回弹而不是反转概率更大。一方面,宏观面受国内金融去杠杆和海外政经大局变化影响,金融板块整体受压制,券商作为权重之一,难以走出独立行情;另一方面,证券公司基本面处于周期调整过程中,2015年行业牛市过后的熊市大周期尚未结束,证券公司基本面仍在向下,有低于预期可能。

  据统计,综合业绩、估值指标及前期市场表现看,两市共有19家公司同时满足2015-2017年年报及今年一季报业绩同比增幅均在10%以上、2017年净资产收益率超过10%、2017年每股经营活动产生的现金流为正值、最新动态市盈率低于全部A股中位数(35.22倍)、1月29日来股价跑输上证指数等五条件,在业绩相对稳健前提下,估值相对合理且股价明显回调。

  具体看,19只股中,万科A、老板电器阳光电源隆基股份广汽集团晨鸣纸业中天科技7只股1月29日来累计跌幅均在20%以上,此外,三安光电亨通光电康得新中国平安分众传媒等白马股期间累计跌幅均超15%。估值上,截至4日收盘,贵阳银行晨鸣纸业丽珠集团等最新动态市盈率均不足10倍,此外,万科A、龙蟒佰利金禾实业广汽集团中国平安等最新动态市盈率也均在13倍以下,具备较强估值优势。值得一提的是,上述近年来业绩持续增长公司中,康得新东方雨虹分众传媒亿帆医药老板电器金禾实业龙蟒佰利7家已披露今年中报业绩预告,均实现报告期净利润同比增长,业绩良好的增长势头有望延续。伴随近日市场企稳反弹,上述超跌绩优股中多数出现反弹,同时部分个股获场内资金积极布局,近3个交易日内,中国平安万科A、分众传媒老板电器东方雨虹中国巨石6只股期间累计大单资金净流入均超4000万元,合计实现净流入资金13.84亿元。

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