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中信建投:看好银行股 上涨有望延续
2019-01-29

  中信建投(601066)发布银行业研报称,上周银行股获得了较大的绝对收益和相对收益。主要受央行创设CBS支持永续债发行,银行资本金压力缓解提升估值。同时,也表明为支持实体经济,政策对银行的支持是全面性的,印证了此前“政策助力,估值修复”的逻辑。此外,上周全面降准资金已经释放完毕,流动性充裕,降低负债成本,助力低成本资金流向实体,经济下行风险有望降低。

  另外,招行业绩快报也是催化剂。上周招行公布业绩快报,净利增15%,不良率环比降6个bp达1.36%。招行净利增速没有被窗口指导。

  中信建投表示,看好银行股,上涨有望延续。2019年PB仍在0.7倍以下,政策助力,估值修复。主要原因有三:

  其一、估值低。2019年的PB仍在0.7倍附近,安全边际极高。全面降准资金释放助力业绩修复;本月公布了几家银行18年业绩快报,其共同特点是四季度不良率均在下降,拨备计提力度也都有明显的加大,表明2019年银行抵御经济下行压力的能力实际上在增强。此外,无论是营收还是利润增速均较2017年大幅回升,业绩支持估值修复。这背后的原因是去年4Q银行信贷投放超预期,2017年4Q新增贷款2.3万亿,在监管的要求下2018年同期新增2.6万亿,同比增13%;同期行业NIM回升,从而4Q银行业业绩超预期。这是业绩快报超预期的核心原因,也是1月行情向上的主要驱动力。

  其二、年初信贷超预期。预计1月新增贷款3万亿以上。

  其三、无风险利率下降,抬升估值。尽管2019年不良率会回升,风险溢价抬高,但无风险利率下行幅度会超过风险溢价抬升,贴现率下降,银行股估值修复。

  本周推荐:平安银行(000001)(存量风险下降,私行发展带动零售优势持续增强,估值低);中长期重点推荐:优质银行股、招行、平安、浦发、上海、常熟、民生。

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